天元证券官网 - 炒股配资开户 - 股票杠杆怎么注册通合科技: 对于石家庄通合电子科技股份有限公司肯求向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说

对于石家庄通合电子科技股份有限公司肯求向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说保荐东谈主（主承销商）（住所：长春市生态大街 6666 号）二〇二六年二月深圳证券交易所：根据深圳证券交易所（以下简称“深交所”或“贵所”）于 2025 年 11 月治疗公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕020067 号）（以下简称“审核问询函”）的要求，石家庄通合电子科技股份有限公司（以下简称“通合科技” “刊行东谈主”或“公司”）与东北证券股份有限公司（以下简称“保荐东谈主”）、大信司帐师事务所（特殊普通合资）（以下简称“司帐师”）、北京植德讼师事务所（以下简称“刊行东谈主讼师”）对相关问题进行了核查和落实，对肯求材料进行了修改、补充。现对审核问询函的落实和召募评释书的修改情况逐条书面回复，并提交贵所，请予审核。评释：通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券召募评释书》（以下简称“召募评释书”）一致。触及召募评释书补充闪现或修改的内容已在召募评释书及本回复陈说中以楷体加粗方式列示。均因狡计过程中的四舍五入所形成。审核问询函所列问题黑体（加粗）审核问询函所列问题的回复宋体（不加粗）触及对召募评释书等肯求文献的修改内容楷体（加粗）石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说问题一万元、120,913.63 万元和 58,587.48 万元，主要包括新能源功率变换产物、智能电网电源产物和定制类电源及检测业务，其中定制类电源及检测业务收入分别为 14,680.47 万元、12,418.41 万元、10,401.59 万元和 6,971.14 万元，波动较大，主要应用于航空航天范围；公司扣非后归母净利润分别为 3,109.28 万元、8,409.22 万元、1,904.41 万元和 1,265.01 万元，最近二年一期同比分别变动 170.46%、 -77.35%、-30.96%。2022 年至 2025 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为 30.78%、分别为 18.37%、28.27%、22.38%和 19.54%，波动较大。2022 年至 2025 年 1-6 月，公司筹谋举止产生的现款流量净额分别为-563.30 万元、1,470.41 万元、内的存货占比分别为 86.70%、84.10%、79.23%和 87.37%。2022 年末至 2025 年 6 月末，公司流动比率分别为 2.14 倍、1.63 倍、1.67 倍和 1.62 倍，速动比率分别为 1.72 倍、1.30 倍、1.38 倍和 1.24，呈下落趋势；公司合并口径钞票欠债率分别为 35.01%、43.68%、46.56%和 47.29%，呈上升趋势；公司应付单据账面金额分别为 3,970.76 万元、4,972.00 万元、14,334.63 万元和 7,477.76 万元，大幅上升；公司应收账款盘活率低于行业平均水平。请刊行东谈主：（1）结合各业务订价模式、销售单价和数目、主要原材料成本及用度变化情况、下流行业需求、阛阓竞争等，分业务评释 2023 年公司营业收入和利润大幅增长，2024 年于今收入增长但净利润下落的原因及合感性，是否与同业业可比公司一致，相关不利成分是否持续；并结合最新一期财务数据等，说明公司为改善事迹采纳的支吾措施偏激灵验性，是否存在由盈转亏的迹象。（2）评释陈说期各期主营和其他业务收入的具体内容，结合产物不同应用范围的行业周期、分业务板块对刊行东谈主收入和利润孝敬度、毛利率波动情况等，评释陈说期内刊行东谈主毛利率呈下落趋势的原因及合感性，区分业务板块、应用范围，评释石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说各细分类别产物的收入、利润变动以及毛利率水平及波动是否与同业业可比，是否存在行业竞争加重等相关不利成分，采纳的支吾措施及灵验性。（3）量化分析陈说期内刊行东谈主筹谋举止现款流量净额与净利润波动趋势不匹配的原因及合理性，并结合同业业公司情况等，评释是否具有正常现款流量。（4）结合应收账款账龄、计提比例、计提政策、期后回款及坏账核销情况，评释应收账款坏账准备计提是否充分、实时，是否与同业业公司可比。（5）结合主要销售坐蓐模式、存货组成、用途、对应客户订单变化等，评释库龄 1 年以内的存货占比呈下落趋势的原因及合感性，并结合存货定制化情况、期后销售情况、原材料价钱波动情况、计提政策、同业业可比公司情况等，评释存货结构是否与业务模式相匹配，存货跌价准备计提是否充分，是否与同业业公司可比。（6）评释流动比率、速动比率呈下落趋势、钞票欠债率呈上升趋势、应收账款盘活率低于行业平均水平的原因及合感性，应付单据大幅增长的原因，并结合刊行东谈主货币资金、筹谋举止现款流、营运资金需求、带息债务及偿还安排、在建或拟建神色支拨安排、未使用银行授信情况、可分派利润情况等，量化评释刊行东谈主偿债武艺及相关有息债务还款安排。（7）列示可能触及财务性投资相关司帐科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净钞票比例等；列示最近一期期末对外股权投资情况，包括公司称呼、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时刻、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置筹谋等；评释刊行东谈主拟投资合资企业是否定定为财务性投资，如是，是否触及扣减情形，如否，结合拟投资合资企业的投资契约主要条目内容、对外（拟）投资企业情况及与刊行东谈主主营业务协同性等，评释未将对该拟投资合资企业的投资认定为财务性投资的原因及合感性；公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形，自本次刊行相关董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，评释是否触及召募资金扣减情形。请刊行东谈主补充闪现相关风险。请保荐东谈主和司帐师核查并发标明确意见，请刊行东谈主讼师核查（7）并发标明确意见。【回复】一、结合各业务订价模式、销售单价和数目、主要原材料成本及用度变化情石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说况、下流行业需求、阛阓竞争等，分业务评释 2023 年公司营业收入和利润大幅增长，2024 年于今收入增长但净利润下落的原因及合感性，是否与同业业可比公司一致，相关不利成分是否持续；并结合最新一期财务数据等，评释公司为改善事迹采纳的支吾措施偏激灵验性，是否存在由盈转亏的迹象（一）结合各业务订价模式、销售单价和数目、主要原材料成本及用度变化情况、下流行业需求、阛阓竞争等，分业务评释 2023 年公司营业收入和利润大幅增长，2024 年于今收入增长但净利润下落的原因及合感性陈说期内，公司营业收入、毛利润和归母净利润金额及变化情况如下：单元：万元神色金额变动率金额变动率金额变动率金额营业收入 97,534.86 32.40% 120,913.63 19.89% 100,857.16 57.80% 63,915.69 毛利润 24,347.03 18.77% 32,948.42 -0.75% 33,195.84 68.50% 19,700.23 归母净利润 2,043.78 -2.20% 2,394.07 -76.66% 10,257.10 131.26% 4,435.36 下流行业需求、阛阓竞争情况（1）订价模式公司各业务订价模式如下： ①对于新能源功率变换业务、智能电网电源业务，产物销售价钱系在成本的基础上，结合同类产物当期阛阓价钱、技巧决策、与客户相易谈判情况等成分综合细则。 ②对于定制类电源及检测业务，公司按照成本加成的模式细则向客户的报价金额，并根据航空航天特种装备客户采购神色的不同，采纳奏凯与客户议价或经过特地价钱审核门径（如通过众人组审价等）方式最终细则销售价钱。（2）销售单价和数目、主要原材料成本变化情况 ①销售单价陈说期内，公司万般产物销售价钱变化情况如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：元/台套产物 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年新能源功率变换产物 1,822.27 2,117.94 2,351.19 2,179.42 智能电网电源产物 1,229.42 1,236.75 1,287.17 1,352.73 定制类电源及检测业务 5,735.13 3,817.24 5,807.34 6,855.87 A. 新能源功率变换产物年度变动 7.88%、-9.92%和-13.96%，陈说期呈先上升、后下落的趋势，具体分析如下：公司积极反映阛阓需求，推出 30kW、40kW 高功率产物，该类产物销售单价相对较高，2023 年公司新能源功率变换产物中，30kW、40kW 等高功率产物收入比例从 2022 年的 22.11%增加至 54.17%，增长 32.06 个百分点，高功率、高值产物销售权重的大幅增加，带动当年公司新能源功率变换产物销售均价的增长。2024 年以来，受新能源汽车相关行业竞争热烈的影响，新能源功率变换产品持续降价，虽高功率产物占比仍有所增长，但增长速率有所放缓，且万般产物销售单价仍呈下落趋势，导致新能源功率变换产物价钱有所下落。 B. 智能电网电源产物度变动-4.85%、-3.92%和-0.59%，合座变动不大。2023 年、2024 年，公司智能电网产物销售均价保持相对逍遥，部分原有产物有所降价，以及销售细分产物的变化，导致产物合座价钱略有下落。2025 年 1-9 月销售均价保持相对逍遥。 C. 定制类电源及检测业务变动-15.29%、-34.27%和 50.24%，连年来，受采购政策等方面的影响，航空航天相关客户对于降本、提高费效比的诉求增强，导致该类产物价钱有所下落。同时，航空航天客户订单多为定制化产物，不同细分产物销售价钱互异较大，销售结构的变化对公司该类产物的均价存在一定影响，亦导致定制类电源价钱在 2025 年 1-9 月存在波动。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说 ②销售数目陈说期内，公司万般产物销售数目变化情况如下：单元：万台套产物 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年新能源功率变换产物 35.39 40.22 29.19 16.04 智能电网电源产物 15.41 17.75 14.72 10.09 定制类电源及检测业务 2.18 2.72 2.14 2.14 具体分析如下： A. 新能源功率变换产物比例分别为 81.98%、37.77%和 44.11%。公司新能源功率变换产物主要包括充换电站充电电源、新能源重卡热经管电源，陈说期内，我国新能源汽车销量快速增长，对充电桩等充电开拓的需求相应增长。根据中国充电定约数据，2023 年、换产物销量的快速提高。 B. 智能电网电源产物例分别为 45.87%、20.54%和 30.20%。公司智能电网电源产物中，电力操作电源产物在陈说期各期收入占比分别为 94.52%、93.25%、96.18%和 97.66%，为其中占比最大的主要产物，主要应用于国度电网、南边电网、发电厂等电力企业和钢铁冶金、石化等非电力企业。在连年回电力投资络续加大的情况下，公司连年来持续堤防阛阓开拓使命，加强与国度电网等电力企业客户的研究和保养，带动相关产物销量的增长。 C. 定制类电源及检测业务 -0.14%、27.43%和 63.21%，相关产物主要应用于航空航天特种装备范围。陈说期内该类产物销量变动的主要原因，系受到航空航天特种装备范围客户采购政策、石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说采购节律阶段性治疗的影响，导致公司定制类电源产物 2023 年销量有所下落，需求增加，带动西安霍威（即公司定制类电源及检测业务的主要筹谋主体）订单量飞快增长，公司该类产物销量也终了快速增长。 ③主要原材料成本陈说期内，公司产物对应主要原材料以电子元器件为主，采购金额相对较大的原材料的采购价钱变动情况如下：单元：元/件材料类别单元单价变动比例单价变动比例单价变动比例单价变动比例二极管件 0.52 -2.34% 0.54 -4.17% 0.56 -20.71% 0.70 7.69% IGBT 件 6.17 -9.61% 6.83 -30.89% 9.88 3.16% 9.58 -26.87% 直插电解件 2.06 -6.62% 2.20 -5.65% 2.34 3.12% 2.27 31.28% 电容轴流风机件 33.66 -13.07% 38.72 -4.55% 40.56 24.22% 32.65 22.01% 电感件 7.54 -7.66% 8.17 -15.96% 9.72 11.95% 8.68 20.79% 变压器件 10.66 -4.02% 11.11 4.58% 10.62 3.61% 10.25 20.55% 散热器件 5.18 -15.80% 6.15 8.88% 5.65 -14.54% 6.61 -11.70% 陈说期内，二极管、IGBT 等电子元器件价钱受供需关系变化、国产替代进程加速、采购规模扩大等成分的影响，采购价钱出现了一定幅度镌汰。2022 年以来，受铜、铝等巨额商品、稀土价钱波动、技巧升级以及采购细分产物结构变化等成分的抽象影响，直插电解电容、轴流风机、电感等电子元器件和磁性元件的采购价钱呈现先升后降趋势。同期，跟着公司业务规模持续增长，采购需求随之同步增长，公司通过加大采购量、商务谈判、招标竞价、技巧优化等方式合座镌汰采购成本。（3）时间用度变化情况陈说期内，公司各项时间用度变化情况如下： ①销售用度陈说期内，公司销售用度主要科宗旨变动金额及原因分析如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：万元神色金额同比增减金额同比增减金额同比增减金额职工薪酬 3,387.02 580.59 3,905.15 1,223.20 2,681.95 194.95 2,486.99 差旅费 787.86 111.68 1,084.80 196.53 888.27 382.58 505.69 业务理财费业务宣传费服务费 136.62 -31.63 259.12 112.63 146.49 -215.05 361.54 办公费 155.69 -165.48 554.05 118.73 435.31 52.91 382.41 交通费 45.22 0.59 82.05 -19.03 101.08 2.79 98.28 通讯费 5.87 -1.39 9.42 0.27 9.15 -1.83 10.98 销售商酌费劳务费 84.55 -102.51 228.70 -186.46 415.16 152.38 262.77 其他 215.65 0.81 262.28 62.09 200.18 55.84 144.34 统统 5,646.03 618.21 7,547.05 1,652.22 5,894.82 759.32 5,135.50 根据上表数据，陈说期内公司销售用度主要包括职工薪酬、差旅费和业务招待费。陈说期内上述用度呈持续增长趋势，主要原因系：A. 公司针对连年来新能源汽车销量增长、对充电桩成立需求增加以及电网基础设施投资增加的形式，增加了销售团队的东谈主员规模，相应薪酬支拨有所增加，陈说期各期，公司销售东谈主员平均东谈主数分别为 112 东谈主、140 东谈主、181 东谈主和 197 东谈主，职工薪酬变动情况与公司销售东谈主员规模变动情况合座一致；B. 陈说期内公司持续加强阛阓开拓力度，通过如参加展会方式，加强与客户之间的相易交流，提高公司着名度，阛阓宣传活动增加，导致差旅费、业务理财费的金额有所增长。 ②经管用度陈说期内，公司经管用度主要科宗旨变动金额及原因分析如下：单元：万元神色金额同比增减金额同比增减金额同比增减金额职工薪酬 3,563.72 637.26 4,563.67 750.25 3,813.43 1,045.14 2,768.29 折旧费 627.34 20.63 803.13 424.87 378.26 63.80 314.46 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色金额同比增减金额同比增减金额同比增减金额无形钞票摊销交通费 23.79 -8.48 46.34 -14.44 60.77 6.91 53.86 业务理财费办公费 778.94 -15.98 1,233.74 541.45 692.29 70.88 621.41 行政差旅费商酌费 198.94 -39.03 314.39 12.98 301.41 -2.06 303.46 租借费 149.05 -32.52 231.25 -46.99 278.24 -11.22 289.46 耐久待摊用度劳务费 58.80 2.68 75.02 -35.14 110.16 17.18 92.98 股权激励用度其他 112.73 40.69 79.79 11.10 68.69 38.73 29.96 统统 7,399.88 1,704.98 8,647.73 2,097.86 6,549.87 1,499.82 5,050.05 根据上表数据，陈说期内公司经管用度主要包括职工薪酬、办公费、股权激励费、折旧费。陈说期内上述用度呈持续增长趋势，主要原因系：A. 2023 年前次募投神色建成投产，增加相应的经管东谈主员用度及办公、维修、荒芜采购等日常支拨，并增加固定钞票折旧用度；B. 陈说期内，公司实施限制性股票激励筹谋，向合适条件的激励对象授予限制性股票，导致陈说期内股权激励用度增加。 ③研发用度陈说期内，公司研发用度主要科宗旨变动金额及原因分析如下：单元：万元神色金额同比增减金额同比增减金额同比增减金额东谈主工用度 7,394.23 1,732.51 8,091.33 1,813.29 6,278.03 2,567.61 3,710.42 研发用料 754.46 -8.46 1,120.10 356.31 763.79 309.30 454.48 折旧费 568.80 127.51 603.22 249.14 354.08 -59.48 413.56 摊销费 5.70 -0.74 8.57 -110.04 118.61 -64.11 182.71 燃料和动力费石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色金额同比增减金额同比增减金额同比增减金额租借费 34.11 22.14 24.50 -13.76 38.26 6.62 31.63 进修费 151.61 31.53 212.20 -149.00 361.20 -226.23 587.44 瞎想费 133.88 -16.09 203.41 39.50 163.91 41.11 122.79 其他 467.92 -80.89 828.31 233.52 594.79 370.82 223.96 统统 9,698.22 1,796.87 11,331.56 2,507.46 8,824.10 2,961.92 5,862.18 根据上表数据，陈说期内公司研发用度主要包括东谈主工用度、研发用料。陈说期内上述用度呈持续增长趋势，主要原因系：（1）电源类产物大功率、高效率、高逍遥性、数字化、智能化、高性价比的发展趋势，对厂商产物迭代武艺、技巧开发武艺提议了更高的要求。陈说期内，跟着公司营业收入规模的络续扩大，产品开发和技巧调动举止增加，公司相应招募研发东谈主员团队加入。陈说期各期，公司研发东谈主员平均东谈主数分别为 273 东谈主、384 东谈主、507 东谈主和 560 东谈主，导致工资、股权激励等东谈主工用度增长；（2）陈说期内，公司研发举止持续增加，导致研发领料等用度规模相应增长。 ④财务用度陈说期内，公司财务用度主要科宗旨变动金额及原因分析如下：单元：万元神色金额同比增减金额同比增减金额同比增减金额利息支拨 456.67 -20.09 705.24 194.62 510.62 145.41 365.21 减：利息收入减：汇兑收益手续费支拨 12.40 6.24 10.36 0.60 9.76 4.40 5.35 其他支拨 5.49 3.80 51.83 55.43 -3.60 -3.60 0.00 统统 424.62 142.29 502.66 327.74 174.92 183.56 -8.65 陈说期内，公司财务用度主要为利息支拨。2023 年度、2024 年度财务用度增长，主要系公司营业规模扩大，对流动资金等需求增长，导致借钱规模、利息支拨相应增加。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（4）下流行业需求、阛阓竞争情况 ①新能源功率变换范围连年来，在供给侧改革、全社会消费及环保等不雅念的转换的配景下，我国新能源汽车销量持续增加。根据中国汽车工业协会统计，2024 年、2025 年 1-9 月，我国新能源汽车销量分别为 1,286.6 万辆、1,122.8 万辆，同比增长 35.5%、34.9%。在新能源汽车销量快速增长的带动下，对充电桩需求亦大幅提高。根据中国充电定约数据，2025 年 1-9 月，世界充电桩增量为 524.5 万个，同比增长 84.9%；结尾 2025 年 9 月末，世界充电桩保有量为 1,806.3 万个，同比增长 54.5%。此外，在国度政策推动、产物技巧性能络续改善的作用下，我国新能源重卡销量呈现加速增长趋势。根据电车费源网数据，2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，我国新能源重卡销量增速分别达到 40%、139.36%和 183.30%，阛阓渗入率络续提高。神色新能源汽车销量/万辆 1,122.8 1,286.6 949.5 688.7 各人及私东谈主充电桩保有总量/万台新能源重卡销量/万辆 13.87 8.27 3.50 2.50 公司新能源功率变换产物销量/万台公司新能源功率变换产物收入/万元行业数据来源：中国汽车工业协会、中国充电定约。同期，2025 年 9 月，国度发展改革委、国度能源局等六部门联合印发《电动汽车充电设施服务武艺“三年倍增”举止决策（2025—2027 年）》。其中提出，到 2027 年底，在世界范围内建成 2,800 万个充电设施，提供超 3 亿千瓦的各人充电容量，讲理逾越 8,000 万辆电动汽车充电需求，终了充电服务武艺的翻倍增长。按此狡计，2025 年四季度、2026 年、2027 年瞻望统统将新增成立约 1,000 万个充电设施。因此，在政策营救、阛阓快速增长的情况下，对公司充电模块的阛阓需求有望保持增长态势。此外，2025 年 3 月，交通输送部等十部委出台《对于推动交通输送与能源交融发展的带领意见》，其中提议“新能源营运重卡规模化应用”，畴昔阶段在石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说政策的刺激下，新能源重卡的产销量将有望接续大幅增加，带动对公司热经管电源产物需求的持续增长。充电模块行业竞争款式较为集会，头部企业凭借产物、技巧快速迭代武艺与规模效应占据主导地位。根据天风证券研究陈说显现，2024 年，国内充电模块市占率前五名的企业统统阛阓占有率为 87.8%。行业集会度较高，竞争程过活益热烈。 ②智能电网电源范围连年来，跟着社会用电量的持续提高，电力电源、电网成立投资强度络续加大，并保持高景气度。2023 年、2024 年，世界电源及电网工程投资额较上年度分别增长 22.34%、18.86%。此外，根据国度电网和南边电网数据，2025 年两家电力企业电网开拓投资额瞻望将达到 8,250 亿元，较 2024 年增长 35.62%。电力电网基础设施投资的持续增加，有望持续带动对公司智能电网电源产物的需求增长。神色全社会用电量/亿千瓦时 77,675 98,521 92,241 86,372 世界电源工程投资额/亿元 5,987 11,687 9,675 7,208 世界电网工程投资额/亿元 4,378 6,083 5,275 5,012 公司智能电网电源产物销量/万台公司智能电网电源产物收入/万元行业数据来源：国度能源局。智能电网范围触及电力操作电源、配网自动化末端电源经管模块、电力用 UPS/逆变电源、数据中心电源等多个种类产物，阛阓竞争款式呈现出多元化的特点，产物互异化成为阛阓竞争的症结，厂商根据客户阛阓需求，络续研发新技巧、新产物，以讲理万般客户不同应用场景的需要。在 HVDC 供配电开拓方面，根据科武艺酌数据，2024 年我国 HVDC 产物市占率前三名的企业统统阛阓占有率达到 72%，阛阓集会度相对较高。畴昔阶段，跟着数据中心对高功率供配电开拓需求的大幅增加，HVDC 决策对传统 UPS 方石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说案的替代率会渐渐提高，阛阓空间有望持续增长，瞻望将会有其他潜在竞争者进入该产物阛阓，具有技巧、客户等资源累积的厂商将会具备更廓清的先占上风。 ③定制类电源及检测业务范围在定制类电源及检测业务范围，相关产物主要应用于航空航天特种装备范围。根据财政部《对于 2024 年中央和方位预算实施情况与 2025 年中央和方位预算草案的陈说》记录，2025 年我国国防预算支拨 17,846.65 亿元，较上年度增长 7.2%。跟着国度日益醉心国防成立使命，股东国防当代化成立，自若提高一体化国度战略体系和武艺，以及下搭客户采购政策阶段性治疗影响的安然缓解和扬弃，对航空航天特种装备电源产物需求也有望持续增加。结尾 2025 年 9 月 30 日，西安霍威已相连订单金额统统 8,186.67 万元，较结尾 2024 年末的订单额增长 95.67%。在定制类电源及检测业务范围，由于航空航天特种装备等客户认证存在一定的天禀壁垒，且产物多为定制化、对技巧研发要求更高，客户绑定后订单等合作周期相对较长，因此相较于其他行业，虽存在一定的竞争，但总体而言厂商的可替代性更弱。长但净利润下落的原因及合感性用、净利润情况如下：单元：万元神色金额变动率金额变动率金额变动率新能源功率销售收入 64,482.35 25.34% 85,178.46 24.10% 68,637.79 96.33% 变换业务毛利润 11,475.92 -5.79% 19,061.09 -1.78% 19,406.57 202.17% 智能电网电销售收入 18,946.43 29.78% 21,947.40 15.82% 18,949.95 38.80% 源业务毛利润 7,819.54 44.02% 8,139.92 11.42% 7,305.90 37.90% 定制类电源销售收入 12,492.84 108.08% 10,401.59 -16.24% 12,418.41 -15.41% 及检测业务毛利润 4,904.66 67.32% 5,310.61 -16.72% 6,376.68 -17.82% 营业收入 97,534.86 32.40% 120,913.63 19.89% 100,857.16 57.80% 抽象毛利润 24,347.03 18.77% 32,948.42 -0.75% 33,195.84 68.50% 时间用度 23,168.75 22.54% 28,028.99 30.71% 21,443.71 33.70% 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色金额变动率金额变动率金额变动率净利润 2,043.78 -2.20% 2,394.07 -76.66% 10,257.10 133.41% 根据上表数据，对于 2023 年公司营业收入和利润大幅增长，2024 年于今收入增长但净利润下落的原因及合感性具体分析如下：（1）新能源功率变换业务方面自 2024 年以来持续下落的趋势。2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，新能源功率变换业务收入分别占公司主营业务收入的 68.63%、72.48%和 67.22%，占比拟大。因此，新能源功率变换业务毛利润的变化，系成为影响公司利润变化的主要成分。具体分析如下： ①2023 年变动情况分析 A. 在政策推动、消费者不雅念转换及产物技巧熟谙等多重成分的推动下，我国新能源汽车阛阓持续呈现向好的状态，新能源汽车销量快速增长、对充换电设备需求快速蔓延。根据中国汽车工业协会数据，2023 年，我国新能源汽车销量为 949.5 万辆，同比增长 37.9%；根据中国充电定约数据，各人及私东谈主充电桩保有量年度内增量 338.6 万台，同比增加 65.0%，下流阛阓需求放量，带动公司新能源功率变换产物收入较上年度大幅增长 96.33%。 B. 公司反映主流阛阓需求，接踵推出如 30kW、40kW 等高功率产物。2023 年销售的新能源汽车充换电站充电电源中，30kW、40kW 等高功率产物收入占比从 2022 年的 22.11%大幅增加至 54.17%，带动新能源功率变换产物平均售价增长 7.88%。 C. 公司加强供应商经管，选拔“双品牌、双供方”的供应商经管策略，全面引申“圭臬成本”的经管措施；同期，公司持续加大研发参加，络续推动技巧降本；加之收入增长使规模效应渐渐体现，灵验镌汰了产物成本。因此，2023 年虽部分原材料采购价钱有所高涨，但新能源功率变换产物的单元成本仍较上年度镌汰 5.21%。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说在收入增长、产物升级带动售价提高、平均成本下落的抽象作用下，2023 年公司新能源功率变换产物的毛利率由 2022 年的 18.37%提高至 28.27%，当年终了毛利润 19,406.57 万元，较上年度增长 202.17%。 ②2024 年变动情况分析 A. 受新能源汽车各相关行业竞争加重的影响，2024 年公司新能源功率变换产物平均售价有所下落。2024 年，公司新能源功率变换产物销量较上年度增长 B. 公司持续股东产物技巧升级、供应商经管等措施镌汰成本，终了新能源功率变换产物单元成本镌汰 2.52%，但产物降价幅度大于成本镌汰的幅度。在产物销售平均售价下落，且降价幅度大于降本幅度的作用下，2024 年公司新能源功率变换产物毛利率下落至 22.38%，抽象毛利润从 2023 年的 19,406.57 万元下落至 19,061.09 万元，毛利润降幅为 1.78%。 ③2025 年 1-9 月变动情况分析在新能源汽车各相关行业竞争状态的持续影响下，2025 年 1-9 月公司新能源功率变换产物平均售价仍存在一定程度下落。2025 年 1-9 月，公司新能源功率变换产物收入同比增长 25.34%，但平均售价较 2024 年度下落 13.96%、单元成本镌汰 8.88%，产物降价幅度仍大于降本幅度。受此影响，2025 年 1-9 月公司新能源功率变换产物毛利率下落至 17.80%，抽象毛利润为 11,475.92 万元，同比下落 5.79%。（2）智能电网电源业务方面势，收入与毛利润变动趋势一致。公司智能电网电源产物主要应用于电力电网行业。连年来，跟着全社会用电量的持续增长，电力电网范围投资耐久保持高景气度。2022 年、2023 年、2024 年，世界电源及电网工程投资额分别为 12,220 亿元、14,950 亿元和 17,770 亿元，年两家电力企业电网开拓投资额瞻望将达到 8,250 亿元，较 2024 年增长 35.62%。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说同期，公司与国度电网等电力企业耐久保持逍遥的合作关系，带动公司电力操作电源产物需求及收入的增长。度变动幅度分别为-4.85%、-3.92%和-0.59%，价钱变动程度不大；单元成本较上年度变动幅度分别为-4.45%、-1.63%和-7.20%，同期平均售价和单元成本变动幅度合座互异较小，且 2025 年 1-9 月的产物降本幅度大于降价幅度，带动该类产品毛利润水平的逍遥增长。2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，公司智能电网电源产物的毛利润分别为 7,305.90 万元、8,139.92 万元和 7,819.54 万元，同比增长（3）定制类电源及检测业务方面增的变动趋势，收入和毛利润变动趋势一致。中愈加堤防费效比，审价、降本等压力增加，降本诉求增强，导致该类业务收入有所下落。同期，基于对航空航天特种装备范围业务耐久发展的研究，西安霍威于 2022 年运转对坐蓐经由进行圭臬化改良，购置机器开拓和增加部分坐蓐东谈主员，导致单元产物承担的固定成本出现一定上升。综上原因，导致同期公司定制类电源及检测业务毛利润有所下落，较上年度变动率分别为-17.82%、-16.72%。源及检测业务收入终了大幅增长，并带动毛利润的回升。2025 年 1-9 月，公司定制类电源及检测业务收入、毛利润同比增加 6,489.05 万元、1,973.43 万元，增幅分别为 108.08%、67.32%。（4）抽象毛利润、时间用度方面 ①2023 年变动情况分析现抽象毛利润 33,195.84 万元，较上年度增长 68.50%；同期的时间用度（包括销售用度、经管用度、研发用度和财务用度，下同）金额统统 21,443.71 万元，较石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说上年度增长 33.70%。毛利润增幅廓清高于时间用度增幅，带动当年净利润大幅提高。2023 年，公司终了净利润 10,257.10 万元，较上年度增长 133.41%。 ②2024 年变动情况分析定制类电源及检测业务受客户采购政策阶段性治疗等成分影响，毛利润仍处于下降状态。受此影响，2024 年公司终了抽象毛利润 32,948.42 万元，较上年度下落同期，公司 2024 年时间用度统统 28,028.99 万元，较上年度增长 30.71%，主要增长成分包括：2023 年 11 月 30 日，公司上次募投神色建成投产，新增折旧摊销、日常办公费等固定用度，2024 年该部分时间用度增长 1,321.26 万元；同期，公司为提高行业竞争力，加强研发、阛阓开拓等举止，并实施股权激励，润变动幅度，使净利润有所下落。2024 年，公司终了净利润 2,394.07 万元，较上年度下落 76.66%。 ③2025 年 1-9 月变动情况分析务下搭客户采购政策阶段性治疗的影响基本缓解，订单终了快速增长，带动公司同期终了抽象毛利润 24,347.03 万元，同比增长 18.77%，较 2024 年有所好转。同期，受实施股权激励、计提股权激励用度及业务规模扩大、增加部分研发和销售东谈主员等影响，2025 年 1-9 月公司时间用度增加 4,262.35 万元，同比增长上年度已有所减弱，因此时间用度对净利润下滑的影响有所减小。2025 年 1-9 月，公司终了净利润 2,043.78 万元，同比下落 2.20%，降幅较 2024 年度、2025 年 1-6 月已廓清收窄。综上分析，2023 年公司营业收入和利润大幅增长、2024 年于今收入增长但净利润下落，主要系受新能源功率变换业务因行业竞争导致毛利润水平变动的影响。结合前述分析，对于 2024 年公司归母净利润下落的原因，包括以下方面：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说 A. 2024 年，公司新能源功率变换产物占主营业务收入比例为 72.48%，占比最大，受新能源汽车各相关行业竞争加重的影响，2024 年公司新能源功率变换产物平均售价有所下落，降幅为 9.92%，导致公司该类业务毛利润较上年度下降 1.78%。同期，受航空航天特种装备范围客户采购政策阶段性治疗等影响，公司定制类电源及检测业务毛利润较上年度下落 16.72%。受上述成分影响，公司 B. 2023 年 11 月 30 日，公司上次募投神色建成投产，新增固定钞票及无形钞票折旧摊销，并增加日常办公费等固定用度，2024 年公司时间用度中，折旧摊销、办公费较上年度统统增加 1,321.26 万元。公司为提高行业竞争力，加强研发、阛阓开拓等举止，扩大东谈主员团队规模并实施股权激励，2024 年公司时间用度中，职工薪酬、股权激励用度较上年度统统增加 4,193.07 万元。公司堤防研发举止，持续加强产物技巧研发，2024 年度，除前述用度外的研发用度统统增加 555.06 万元。上述成分统统导致公司 2024 年时间用度较上年度增加 C. 2024 年，公司收到的政府补助规模有所下落，导致其他收益较上年度减少 1,530.85 万元。业务毛利润水平的回暖转增，公司净利润同比下落幅度已终了廓清收窄。陈说期内公司收入、净利润的变化趋势与所处行业情况及产物价钱、销量、毛利润、期间用度等变动情况相符，具有合感性。（二）是否与同业业可比公司一致，相关不利成分是否持续润变动情况对比如下：单元：万元神色金额变动率金额变动率金额变动率英可瑞营业收入 30,154.12 78.04% 25,369.74 -6.29% 27,071.64 -20.96% 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色金额变动率金额变动率金额变动率净利润 -4,943.07 12.09% -9,896.67 -115.74% -4,587.36 29.05% 营业收入 18,378.22 -17.04% 34,811.46 16.95% 29,765.40 -4.57% 奥特迅净利润 -5,181.21 -103.57% -5,493.12 -25.96% -4,361.16 -7.33% 营业收入 141,815.19 20.29% 196,192.50 26.13% 155,543.96 -3.33% 中恒电气净利润 7,359.38 -11.39% 11,308.41 166.32% 4,246.13 175.16% 营业收入 679,124.67 15.05% 817,248.64 21.00% 675,424.12 23.30% 麦格米特净利润 24,033.25 -43.02% 45,869.07 -26.62% 62,511.20 30.40% 营业收入 221,620.96 5.78% 303,617.07 14.53% 265,097.41 76.37% 盛弘股份净利润 27,436.51 2.64% 42,436.55 5.81% 40,106.78 79.41% 营业收入 92,865.65 36.16% 92,173.23 -37.16% 146,671.94 -14.40% 新雷能净利润 -8,812.95 39.47% -51,404.81 -593.37% 10,419.08 -64.19% 营业收入 97,534.86 32.40% 120,913.63 19.89% 100,857.16 57.80% 通合科技净利润 2,043.78 -2.20% 2,394.07 -76.66% 10,257.10 133.50% 根据上表数据，2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，公司与同业业可比公司营业收入、净利润变动情况存在一定互异，具体分析如下：（1）英可瑞主营业务侧重于电动汽车充电电源、电力操作电源范围，受新能源汽车相关行业竞争、产物降价的影响，导致英可瑞 2023 年、2024 年营业收入有所下落；同期内，公司单价相对较高的高功率产物比要紧幅增加，并加强阛阓开拓、增加销量，营业收入快速增长。2025 年以来，英可瑞阛阓开拓带动订单增长，变动趋势与公司一致，但英可瑞收入基数较小导致增幅较大。英可瑞合座收入规模小于公司，规模效应相对较弱，固定成本、时间用度对利润影响较大，导致陈说期内利润水平均处于亏本状态。（2）奥特迅主营业务侧重于工业电源、新能源汽车充电和储能范围，2023 年奥特迅营业收入、利润下落，主要系当年奥特迅新能源电动汽车充电业务收入较上年同期增长，但当年其他部分业务收入有所下落且用度增加、规模效应尚未开释。2024 年以来，受新能源汽车相关行业竞争、产物降价的影响，新能源汽车充电业务收入下落较多，导致奥特迅营业收入有所波动。2025 年，奥特迅由于订单未达预期，导致收入、利润仍持续呈下落趋势。此外，奥特迅营业收入规石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说模小于公司，规模效应相对较弱，固定成本、时间用度对利润影响较大，导致报告期内利润水平均处于亏本状态。（3）中恒电气主营业务侧重于数据中心电源、电力操作电源系统、通讯电源系统范围，2023 年，公司新能源汽车充电产物收入大幅增长，中恒电气数据中心电源、软件等收入有所下落，导致收入变动存在互异；同期，中恒电气 2023 年研发用度减少、投资收益增加，且 2022 年为亏本，因此利润变动幅度廓清大于公司。2024 年，在数据中心成立需求增加的情况下，中恒电气数据中心电源业务规模大幅提高，带动营业收入和利润的快速增长。2025 年 1-9 月，在数据中心电源业务带动下，中恒电气营业收入有所增长，但因投资收益减少等成分，导致净利润同比有所下落。（4）麦格米特收入、利润变化趋势与公司合座较为接近，麦格米特主营业务侧重于智能家电电控、工业电源、新能源及轨谈交通部件、工业自动化等范围，触及业务种类相对稠密。其中工业电源（即电源产物主要集会的业务范围）在占比拟低，且包括医疗电源、汇集电源、电力电源、工业导轨电源、LED 显现电源等多个产物类型，合座业务结构与公司存在一定互异，因此营业收入、利润变动的驱动成分愈增多元化。（5）盛弘股份主营业务侧重于电动汽车充电桩、新能源电能变换开拓、工业配套电源等，2023 年盛弘股份营业收入、利润变动情况与公司较为接近。2024 年盛弘股份收入变动情况与公司合座一致，公司因 2023 年 11 月上次募投神色投产增加折旧摊销等固定用度，实施股权激励增加摊销股权激励用度，以及航空航天类业务收入、毛利下落，导致利润下落；且同期受新能源行业竞争影响，盛弘股份利润增长幅度较上年度亦廓清镌汰。2025 年盛弘股份收入变动趋势与公司基本一致，利润呈增长趋势，与筹谋规模相对较大相关。盛弘股份营业收入规模大于公司，规模效应愈加廓清，因此部分年度利润变动情况好于公司。（6）新雷能主营业务侧重于航空、航天等特种范围，2023 年、2024 年及 2025 年 1-9 月收入、利润变动趋势与公司定制类电源及检测业务变动情况不存在要紧互异。航空航天类产物多为定制化，各产物的成本结构、研发等用度参加规模可能存在较大互异，因此各期的利润水平存在廓清区别。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说综上，2023 年以来，麦格米特收入、利润变化趋势与公司合座较为接近；公司与其他同业业可比公司营业收入、净利润变动情况虽存在一定互异，但主要系基于如业务结构、营业收入规模等成分所致，相关互异原因具有合感性。对于相关不利成分是否持续，陈说期内，公司智能电网电源业务的收入、利润保持相对逍遥增长；定制类电源及检测业务的采购政策阶段性波动的影响已逐渐扬弃、缓解，2025 年 1-9 月已终了收入、毛利润的大幅增长；新能源功率变换业务存在一定的波动，对此具体分析如下：（1）在阛阓总量方面，现阶段我国新能源汽车销量仍保管相对较快的增速，并带动对充电桩需求的快速增长。根据中国充电定约数据，2025 年 1-9 月，世界充电桩增量为 524.5 万个，同比增长 84.9%；结尾 2025 年 9 月末，世界充电桩保有量为 1,806.3 万个，同比增长 54.5%。跟着 2025 年 9 月《电动汽车充电设施服务武艺“三年倍增”举止决策（2025—2027 年）》政策的出台，2025 年四季度、能源重卡销量亦呈现快速增长趋势，根据电车费源网统计数据，2025 年 1-9 月，世界新能源重卡销量达到 13.87 万辆，同比增长 183.30%。因此，畴昔阶段新能源汽车充换电开拓、新能源重卡的保有量仍将持续增加，为公司新能源汽车充换电站充电电源、热经管电源产物带来宽阔的阛阓增量空间。（2）在产物迭代方面，相较于其他类型电源产物，新能源功率变换产物更多应用于新能源汽车充换电站、新能源重卡等室外、灵通场景，如海边、戈壁、平原、高原、雪地、工矿等，并可能触及如耐久暴晒、高温、风沙、高寒、盐雾等特殊场景。受此影响，为确保充换电开拓大概正常使用，保障新能源汽车实时获得能源补给，在使用达到一定年限时（如 5 年，特殊场景可能会更短），其中电源模块等中枢配件需要进行更换。在阛阓总量络续增长的同期，上述开拓的持续更新，将大概为公司新能源功率变换业务带来逍遥的后阛阓空间及产物订单。（3）在阛阓结构方面，2025 年以来，多项对于新能源汽车充配电开拓的强制圭臬出台或实施，对充电桩及充电模块在安全性、能效等方面提议了更高的要求，如：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说 ①2025 年 8 月 1 日实施的《电动汽车供电开拓安全要求》（GB 39752-2024）、《电动汽车传导充电系统安全要求》（GB 44263-2024）两项强制圭臬，对充电设备的物理结构、驻防措施、耐热耐老化性能、电磁兼容、安全要求等方面作出了全面的司法。 ②2025 年 10 月 25 日发布、拟于 2026 年 11 月 1 日实施的《电动汽车供电开拓能效限制值及能效等第》（GB 46519-2025），对充电桩进行能效等第分歧，其中 1 级能效充电效率≥96.5%，而充电效率低于 94.5%的开拓将无法进入阛阓，将从能效等第的角度提高产物技巧门槛，加速淘汰过期产能。 ③根据国度阛阓监督经管总局公告，自 2026 年 8 月 1 日起，未取得 3C 认证的电动汽车供电开拓，不得出厂、销售、入口或者在其他筹谋举止中使用，将前述对于安全性等方面的强制圭臬通过认证方式进一步落实。通过上述强制圭臬、认证的出台和实施，将进一步扩大对新能源汽车充换电开拓的迭代升级需求，不具有相关技巧储备、无法参加相应研发资源、坐蓐武艺不达标的厂商将被陆续淘汰，畴昔阶段阛阓份额将渐渐向具有相应技巧武艺、高端坐蓐武艺的头部厂商集会，行业竞争态势也将跟着进初学槛的提高而有所缓解。综上分析，畴昔阶段新能源汽车充换电开拓、新能源重卡的保有量仍将持续增加，为公司新能源汽车充换电站充电电源、热经管电源产物带来宽阔的阛阓增量空间；新能源汽车充换电开拓的持续更新，将大概为公司新能源功率变换业务带来逍遥的后阛阓空间及产物订单；跟着各项强制圭臬、认证的出台和实施，将进一步提高对新能源汽车充换电开拓的迭代升级需求，畴昔阶段阛阓份额将渐渐向具有相应技巧武艺、高端坐蓐武艺的头部厂商集会。因此，畴昔阶段，行业竞争的近况虽可能在一依时间内持续，但耐久来看，阛阓总量仍保持增长趋势，并且跟着技巧等进初学槛的提高，行业竞争态势也将相应得以缓解，有意于公司新能源功率变换业务的耐久、健康发展。（三）结合最新一期财务数据等，评释公司为改善事迹采纳的支吾措施偏激灵验性，是否存在由盈转亏的迹象石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：万元神色金额同比变动率营业收入 97,534.86 32.40% 净利润 2,043.78 -2.20% 包摄于母公司股东的净利润 2,043.78 -2.20% 扣除非频繁性损益后包摄于母公司股东的净利润针对事迹改善，公司采纳了以下支吾措施：（1）接续提高阛阓营销力度，除境内阛阓外，通过如参加国外展会等方式，加大国外阛阓和客户的拓展，增加高附加值产物订单的比重。（2）醉心研发举止，络续加大研发参加，持续推动产物迭代升级，在讲理国家各项强制圭臬的基础上，保持在阛阓中的开始地位，并终了技巧降本，扩大产品利润空间。（3）适合阛阓需求，络续推出大功率、高效率、高性能的产物，加速高附加值、高利润水平产物的迭代更新。（4）根据阛阓订单情况，应时提高产物坐蓐武艺，推动产线的自动化升级改造，终了愈加经济的规模效应，镌汰单元产物的东谈主工用度、制造用度。（5）积极股东本次募投神色的成立，加速 HVDC 整机、模块等产物规模产能的成立，尽早霸占新兴阛阓份额，提高收入和利润规模。通过上述措施，2025 年 1-9 月，公司终了归母净利润 2,043.78 万元、扣非后归母净利润 1,590.94 万元。2024 年、2025 年 1-6 月、2025 年 1-9 月，公司事迹相关财务数据的同比增长率变化如下：神色 2025 年 1-9 月 2025 年 1-6 月 2024 年营业收入 32.40% 27.53% 19.89% 净利润 -2.20% -23.39% -76.66% 包摄于母公司股东的净利润 -2.20% -23.39% -76.66% 扣除非频繁性损益后包摄于 -9.61% -30.96% -77.35% 母公司股东的净利润石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说根据上表数据，针对新能源汽车相关行业竞争对事迹的影响，公司通过采纳加强营销、技巧降本等措施，2025 年 1-9 月公司扣非前后归母净利润均保持为正，且 2025 年 7-9 月单季度亦为正，未发生亏本情况或由盈转亏的迹象。因此，公司所采纳的各项支吾措施具有灵验性。同期，2025 年 1-9 月公司扣非前后归母净利润虽同比仍略有下落，但降幅相较于 2024 年、2025 年 1-6 月已廓清收窄和好转。跟着新能源功率变换相关范围行业竞争态势的渐渐好转，公司国外阛阓、高附加值订单的拓展以及本次募投项目 HVDC 相关产能的建成投产，畴昔阶段公司发生由盈转亏的风险相对可控。（四）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）查阅刊行东谈主陈说期内审计陈说、财务报表，了解陈说期内刊行东谈主事迹变动情况及收入、利润变动的趋势和原因；（2）获取刊行东谈主各业务条线收入、成本、销量数据，并结合业务情况分析变动原因；（3）获取刊行东谈主陈说期各期的时间用度明细，分析变动情况及原因；（4）查阅行业数据、行业政策，了解刊行东谈主各业务条线的下流行业需求、市场竞争情况，并分析影响事迹的相关不利成分是否持续；（5）查阅同业业可比公司财务数据，并结合各可比公司的具体业务情况进行对比分析；（6）查阅刊行东谈主对于改善事迹的支吾措施的评释，并结合最近一期事迹情况瓜分析相关措施的灵验性。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：（1）2023 年公司营业收入和利润大幅增长、2024 年于今收入增长但净利润下落，主要系受新能源功率变换业务因行业竞争导致毛利润水平变动的影响。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说毛利润水平的回暖转增，公司净利润同比下落幅度已终了廓清收窄。陈说期内公司收入、净利润的变化趋势与所处行业情况及产物价钱、销量、毛利润、时间费用等变动情况相符，具有合感性；（2）2023 年以来，麦格米特收入、利润变化趋势与公司合座较为接近；公司与同业业可比公司营业收入、净利润变动情况虽存在一定互异，但主要系基于如业务结构、营业收入规模等成分所致，相关互异原因具有合感性；（3）结合行业政策、阛阓等成分分析，畴昔阶段新能源汽车充换电开拓、新能源重卡的保有量仍将持续增加，为公司新能源汽车充换电站充电电源、热经管电源产物带来宽阔的阛阓增量空间；新能源充换电开拓的持续更新，将大概为公司新能源功率变换业务带来逍遥的后阛阓空间及产物订单；跟着各项强制圭臬、认证的出台和实施，将进一步提高对新能源汽车充换电开拓的迭代升级需求，未来阶段阛阓份额将渐渐向具有相应技巧武艺、高端坐蓐武艺的头部厂商集会。因此，畴昔阶段，行业竞争的近况虽可能在一依时间内持续，但耐久来看，阛阓总量仍保持增长趋势，而且跟着技巧等进初学槛的提高，行业竞争态势也将相应得以缓解，有意于公司新能源功率变换业务的耐久、健康发展；（4）针对新能源汽车相关行业竞争对事迹的影响，公司通过采纳加强营销、技巧降本等措施，2025 年 1-9 月公司扣非前后归母净利润均保持为正，且 2025 年 7-9 月单季度亦为正，未发生亏本情况或由盈转亏的迹象。因此，公司所采纳的各项支吾措施具有灵验性。同期，2025 年 1-9 月公司扣非前后归母净利润虽同比仍略有下落，但降幅相较于 2024 年、2025 年 1-6 月已廓清收窄和好转。跟着新能源功率变换相关范围行业竞争态势的渐渐好转，公司国外阛阓、高附加值订单的拓展以及本次募投项目 HVDC 相关产能的建成投产，畴昔阶段公司发生由盈转亏的风险相对可控。二、评释陈说期各期主营和其他业务收入的具体内容，结合产物不同应用领域的行业周期、分业务板块对刊行东谈主收入和利润孝敬度、毛利率波动情况等，说明陈说期内刊行东谈主毛利率呈下落趋势的原因及合感性，区分业务板块、应用范围，评释各细分类别产物的收入、利润变动以及毛利率水平及波动是否与同业业可石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说比，是否存在行业竞争加重等相关不利成分，采纳的支吾措施及灵验性（一）陈说期各期主营和其他业务收入的具体内容陈说期内，公司主营业务收入包括新能源功率变换、智能电网电源、定制类电源及检测业务相关产物的销售收入；其他业务收入主要包括产物零配件及半成品销售收入、房产出租房钱、逾额质保维修用度、匡助客户技巧开发的服务费等。（二）结合产物不同应用范围的行业周期、分业务板块对刊行东谈主收入和利润孝敬度、毛利率波动情况等，评释陈说期内刊行东谈主毛利率呈下落趋势的原因及合感性对于产物不同范围的行业周期的具体分析，详见本回复“问题一”之“一/ （一）/1/（4）下流行业需求、阛阓竞争情况”。陈说期内，公司各业务板块收入孝敬度如下：单元：万元神色金额占比金额占比金额占比金额占比新能源功率变换 64,482.35 66.11% 85,178.46 70.45% 68,637.79 68.05% 34,960.91 54.70% 智能电网电源 18,946.43 19.43% 21,947.40 18.15% 18,949.95 18.79% 13,652.41 21.36% 定制类电源及检测业务主营业务收入 95,921.62 98.35% 117,527.45 97.20% 100,006.15 99.16% 63,293.78 99.03% 其他业务收入 1,613.24 1.65% 3,386.18 2.80% 851.02 0.84% 621.91 0.97% 营业收入 97,534.86 100.00% 120,913.63 100.00% 100,857.16 100.00% 63,915.69 100.00% 根据上表数据，陈说期内公司收入主要来自于主营业务收入。陈说期内新能源功率变换产物占刊行东谈主营业收入比例分别为 54.70%、68.05%、70.45%和 66.11%，系公司营业收入最主要的来源。陈说期内，公司各业务板块利润孝敬度如下：单元：万元神色 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说金额占比金额占比金额占比金额占比新能源功率变换 11,475.92 47.13% 19,061.09 57.85% 19,406.57 58.46% 6,422.32 32.60% 智能电网电源 7,819.54 32.12% 8,139.92 24.71% 7,305.90 22.01% 5,298.06 26.89% 定制类电源及检测业务主营业务毛利 24,200.12 99.40% 32,511.62 98.67% 33,089.16 99.68% 19,480.23 98.88% 其他业务毛利 146.91 0.60% 436.80 1.33% 106.68 0.32% 220.00 1.12% 抽象毛利润 24,347.03 100.00% 32,948.42 100.00% 33,195.84 100.00% 19,700.23 100.00% 根据上表数据，陈说期内公司毛利润主要来自于主营业务毛利润。2022 年，定制类电源及检测业务毛利润占比 39.39%，系公司最主要的利润来源。2023 年、要的利润来源。2025 年 1-9 月，受新能源汽车相关行业竞争的影响，以及智能电网电源业务的持续增长、定制类电源及检测业务的回暖好转，新能源功率变换业务毛利润比例下落至 47.13%，但仍为最主要的利润来源。陈说期内，公司毛利率及变动情况如下：神色毛利率变动百分点毛利率变动百分点毛利率变动百分点毛利率新能源功率变换产物 17.80% -4.58 22.38% -5.89 28.27% 9.90 18.37% 智能电网电源产物 41.27% 4.18 37.09% -1.46 38.55% -0.26 38.81% 定制类电源及检测业务 39.26% -11.80 51.06% -0.29 51.35% -1.51 52.86% 主营业务毛利率 25.23% -2.43 27.66% -5.43 33.09% 2.31 30.78% 其他业务毛利率 9.11% -3.79 12.90% 0.36 12.54% -22.83 35.37% 抽象毛利率 24.96% -2.29 27.25% -5.66 32.91% 2.09 30.82% 根据上表数据，刊行东谈主的新能源功率变换产物毛利率在 2023 年增长 9.90 个百分点，2024 年、2025 年 1-9 月，新能源功率变换产物毛利率均较上年度有所下落；智能电网电源产物毛利率总体保持相对逍遥，2025 年 1-9 月有所高涨；定制类电源及检测业务毛利率在 2023 年、2024 年相对逍遥，2025 年 1-9 月有所下降。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（1）新能源功率变换产物毛利率分析公司新能源功率变换产物主要应用于新能源汽车充换电开拓、新能源重卡热经管范围。陈说期内，公司新能源功率变换产物毛利率分别为 18.37%、28.27%、下落趋势，量化分析如下：单元：元/台套神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 销售均价 1,822.27 2,117.94 2,351.19 2,179.42 销售均价变动幅度 -13.96% -9.92% 7.88% / 单元成本 1,497.96 1,643.99 1,686.42 1,779.06 单元成本变动幅度 -8.88% -2.52% -5.21% / 毛利率 17.80% 22.38% 28.27% 18.37% 毛利率变动 -4.58% -5.90% 9.90% / 销售均价变动对毛 -11.48% -7.70% 5.65% / 利率的影响单位成本变动对毛利率的影响根据上表数据，2023 年以来，公司新能源功率变换产物毛利率下落，主要系受到产物降价的影响。在成本端，通过持续的技巧降本，单元产物成本络续下降，有助于毛利率的提高。各年度变动原因及合感性具体分析如下：要原因系：①2020 年以来，在政策推动、消费者不雅念转换及产物技巧熟谙等多重成分的推动下，我国新能源汽车阛阓持续呈现向好的状态，并推动对充电桩等开拓的需求。根据中国汽车工业协会数据，2023 年，我国新能源汽车销量为 949.5 万辆，同比增长 37.9%；各人及私东谈主充电桩保有量年度内增量 338.6 万台，同比增加 65.0%。不才游阛阓需求的带动下，公司新能源功率变换产物收入从 2022 年的 34,960.91 万元快速增长至 68,637.79 万元，增幅 96.33%；②公司反映主流阛阓需求，推出如 30kW、40kW 等高功率产物，新能源汽车充换电站充电电源中，30kW、40kW 等高功率产物收入占比从 2022 年的 22.11%增加至 54.17%，带动新能源功率变换产物平均售价增长 7.88%；③公司积极推动产物结构升级，石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说终了技巧降本，并选拔“双品牌、双供方”的供应商经管策略，全面引申“圭臬成本”的经管措施，加之收入增长使规模效应渐渐体现，灵验镌汰了产物成本，要原因系：①公司接续股东产物结构升级，扩大高功率电源产物销售占比，但随着新能源汽车各相关行业竞争的加重，导致总体产物价钱有所下落，2024 年公司新能源功率变换产物平均售价下落 9.92%；②公司持续股东产物技巧升级、供应商经管等措施镌汰成本，终了新能源功率变换产物单元成本镌汰 2.52%，但产品降价幅度大于成本镌汰的幅度，因此导致 2024 年产物毛利率有所下落。点，主要原因系受到行业竞争热烈、产物降价的持续影响。2025 年 1-9 月，公司新能源功率变换产物平均售价较 2024 年下落 13.96%，单元成本较 2024 年镌汰率变换产物的毛利率接续下落。（2）智能电网电源产物毛利率分析公司智能电网电源产物主要应用于电力电网行业。陈说期内，公司智能电网电源产物毛利率分别为 38.81%、38.55%、37.09%和 41.27%，毛利率水平合座较为逍遥。在我国全社会用电量持续增长的情况下，我国电力开拓投资规模络续提高。根据国度能源局数据，2022 年、2023 年、2024 年，世界电源及电网工程投资额分别为 12,220 亿元、14,950 亿元和 17,770 亿元，2023 年、2024 年同比增长备投资额瞻望将达到 8,250 亿元，较 2024 年增长 35.62%。此外，连年来公司布局 HVDC 产物，应用于数据中心供配电范围，渐渐为公司智能电网电源业务领域提供新的收入利润来源。有产物降价、细分产物销售结构变动所致，2023 年、2024 年公司智能电网电源产物均价较上年度变动幅度分别为-4.85%、-3.92%。同期，公司通过供应商经管、石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说技巧降本等技能，镌汰产物单元成本，2023 年、2024 年公司智能电网电源产物单元成本较上年度变动幅度分别为-4.45%、-1.63%。动-0.59%、-7.20%，产物售价较上年度变化不大，合座降本幅度大于降价幅度，一定程度提高了毛利率水平。同期，公司推出 HVDC 系列产物，并在 2025 年前三季度渐渐起量，此类产物毛利率相对较高，亦孝敬了部分毛利润。（3）定制类电源及检测业务毛利率分析公司定制类电源及检测业务主要应用于航空航天特种装备范围。陈说期内，公司定制类电源及检测业务毛利率分别为 52.86%、51.35%、51.06%和 39.26%。航空航天特种装备范围相关产物多为定制化，且准初学槛较高，因此毛利率水平高于其他产物。个百分点，毛利率水平略有下落，主要系时间内下搭客户采购需求阶段性治疗；同期客户在采购过程中愈加堤防费效比，审价、降本等压力增加，降本诉求增强，导致该类业务收入有所下落。同期，基于对航空航天特种装备范围业务耐久发展的研究，西安霍威于 2022 年运转对坐蓐经由进行圭臬化改良，购置机器开拓和增加部分坐蓐东谈主员，导致单元产物承担的固定成本出现一定上升。百分点，主要系定制类电源及检测业务多为定制化产物，不同客户、不同产物毛利率水平存在一定的陡立互异，因此，受当期细分产物销售结构的影响，定制类电源及检测业务毛利率有所下落。此外，航空航天特种装备客户产物托付及收入证据经由相对较长，收入证据主要集会在每年下半年进行，因此导致上半年证据的单元产物收入承担相对较多的固定成本用度，毛利率存在暂时性的下落。综上，2023 年以来公司毛利率下落，主要系受到新能源功率变换产物毛利率变动的影响，具有合感性。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（三）区分业务板块、应用范围，评释各细分类别产物的收入、利润变动以及毛利率水平及波动是否与同业业可比，是否存在行业竞争加重等相关不利因素，采纳的支吾措施及灵验性毛利率水平及波动是否与同业业可比（1）新能源功率变换业务陈说期内，公司与同业业可比公司相关或雷同业务的收入、利润、毛利率变动情况对比如下：单元：万元称呼业务神色数据变动数据变动数据变动数据收入 10,303.97 91.05% 14,295.28 -6.55% 15,298.03 -33.83% 23,118.10 电动汽车充英可瑞毛利润 1,701.00 57.18% 2,579.33 -24.38% 3,410.89 -20.32% 4,280.66 电电源毛利率 16.51% -1.53% 18.04% -4.26% 22.30% 3.78% 18.52% 收入 2,584.52 -52.74% 6,102.20 -42.09% 10,537.26 15.22% 9,145.33 电动汽车快奥特迅毛利润 -806.26 -104.92% -163.95 -75.83% -678.33 -39.49% -1,120.94 速充电开拓毛利率 -31.20% -28.51% -2.69% 3.75% -6.44% 5.82% -12.26% 收入 50,813.13 150.94% 54,872.38 -22.74% 71,024.79 34.85% 52,670.71 麦格米新能源及轨毛利润 7,101.56 44.91% 11,863.48 -26.96% 16,242.95 45.82% 11,139.06 特谈交通产物毛利率 13.98% -7.64% 21.62% -1.25% 22.87% 1.72% 21.15% 收入 63,230.04 13.70% 121,579.23 43.04% 84,998.98 99.58% 42,588.86 盛弘股电动汽车充毛利润 22,044.40 4.12% 46,384.25 37.76% 33,669.62 124.02% 15,029.45 份电开拓毛利率 34.86% -3.29% 38.15% -1.46% 39.61% 4.32% 35.29% 收入 38,481.07 18.64% 85,178.46 24.10% 68,637.79 96.33% 34,960.91 通合科新能源功率毛利润 7,518.88 -3.84% 19,061.09 -1.78% 19,406.57 202.17% 6,422.32 技变换毛利率 19.54% -4.57% 22.38% -5.90% 28.27% 9.90% 18.37% 注 1：鉴于同业业可比公司均未闪现 2025 年 1-9 月时间分业务或应用范围的收入、利润、毛利率数据，为对比分析 2025 年以来的业务变化情况，上表考中 2025 年 1-6 月数据进行列示，下同；注 2：2025 年 1-6 月的毛利率变动=2025 年 1-6 月毛利率-2024 年毛利率，下同。根据上表数据，就新能源功率变换业务，在上述时间内，公司与同业业可比公司毛利率在 2023 年均为增长，合座呈现下落的趋势。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说同业业可比公司中，英可瑞电动汽车充电电源业务、奥特迅电动汽车快速充电开拓的规模相对较小，规模效应低于公司，更容易受到行业竞争、价钱波动的影响，因此毛利率相对低于公司同类业务的毛利率水平以至为负，且部分年份的收入、利润波动情况与公司存在偏离。麦格米特新能源及轨谈交通产物包括车载充电机、电机抑止器、电动压缩机及抑止器、热经管系统瞎想及零部件、液压悬架系统及部件等，产物结构与公司存在不同之处；盛弘股份电动汽车充电开拓中，产物除充电模块外，还包括充电整桩、换电系统业务，细分产物结构与公司存在互异。因此，基于细分业务范围、对应客户群体及业务收入规模的区别，陈说期内该等可比公司的收入、利润变动情况及毛利率水平可能与公司存在一定互异。（2）智能电网电源业务陈说期内，公司与同业业可比公司相关或雷同业务的收入、利润、毛利率变动情况对比如下：单元：万元称呼业务神色数据变动数据变动数据变动数据收入 2,010.55 0.30% 4,434.98 -15.57% 5,252.98 -8.13% 5,717.82 电力操作英可瑞毛利润 646.63 -1.07% 1,682.85 -0.25% 1,687.03 -11.82% 1,913.22 电源毛利率 32.16% -5.78% 37.94% 5.82% 32.12% -1.34% 33.46% 电力用直流收入 9,035.18 -12.48% 26,300.84 19.71% 21,970.73 14.33% 19,217.28 和交流一体奥特迅毛利润 2,839.95 -11.19% 7,338.78 8.95% 6,735.72 23.03% 5,474.67 化络续绝电源开拓毛利率 31.43% 3.53% 27.90% -2.75% 30.66% 2.17% 28.49% 收入 18,506.07 -2.67% 48,850.58 15.57% 42,270.35 22.59% 34,481.54 中恒电力行业毛利润 4,648.01 29.93% 12,320.76 22.36% 10,069.02 70.33% 5,911.55 电气毛利率 25.12% -0.10% 25.22% 1.40% 23.82% 6.68% 17.14% 收入 115,745.77 5.48% 235,330.71 10.90% 212,196.52 12.62% 188,410.12 麦格电源产物毛利润 25,695.17 -6.38% 59,775.63 16.16% 51,458.44 24.24% 41,419.96 米特毛利率 22.20% -3.20% 25.40% 1.15% 24.25% 2.27% 21.98% 收入 28,367.22 -38.98% 85,699.77 -5.80% 90,977.85 255.65% 25,580.43 盛弘新能源电能毛利润 7,884.00 -43.49% 25,398.12 -15.73% 30,139.28 168.99% 11,204.67 股份变换开拓毛利率 27.79% -1.85% 29.64% -3.49% 33.13% -10.67% 43.80% 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说称呼业务神色数据变动数据变动数据变动数据收入 11,807.78 36.00% 21,947.40 15.82% 18,949.95 38.80% 13,652.41 通合智能电网毛利润 4,869.34 50.19% 8,139.92 11.42% 7,305.90 37.90% 5,298.06 科技电源毛利率 41.24% 3.89% 37.09% -1.46% 38.55% -0.26% 38.81% 根据上表数据，就智能电网电源业务，在上述时间内，公司与同业业可比公司毛利率均合座变动不大，且变动趋势互异不大。在收入和毛利润方面，公司深耕电力电子行业二十余年，耐久堤防研发举止，具有充分的技巧上风、成本上风，与下搭客户关系领略，大概通过产物升级、技术降本等方式增加订单和销售收入、镌汰成本，并终了更高利润水平。同期，近年来公司开发 HVDC 系列产物，用于数据中心供配电开拓，并在 2025 年以来逐渐放量，大概进一步提高智能电网电源业务的收入和利润水平。基于该等成分，在上述时间内，公司智能电网电源业务的毛利率合座高于同业业水平。对于同业业可比公司的收入和利润变动情况，英可瑞电力操作电源业务规模相对较小，规模效应相对更低，因此可能存在收入利润下落的情况。中恒电气电力行业产物以电力操作电源系统为主，而公司智能电网电源开拓以电力操作电源模块为主，细分产物的侧重有所不同；麦格米特电源产物应用范围以医疗、汇集、电力、工业导轨、光伏储能等为主，盛弘股份新能源电能变换开拓应用范围以储能为主，奥特迅电力用直流和交流一体化络续绝电源开拓更多应用于如水电站、核电站等客户，应用范围与公司智能电网电源产物存在互异。细分产物、应用领域的不同，导致各家可比公司的产物技巧决策、成本结构、客户议价武艺、订单需求等方面均可能存在区别，因此收入、利润变动趋势可能存在互异。（3）定制类电源及检测业务陈说期内，公司与同业业可比公司相关或雷同业务的收入、利润、毛利率变动情况对比如下：单元：万元称呼业务神色数据变动数据变动数据变动数据新雷能高端装备及收入 54,608.78 13.69% 91,190.82 -5.82% 96,823.17 -3.02% 99,838.84 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说称呼业务神色数据变动数据变动数据变动数据配套行业、毛利润 21,349.54 3.16% 36,479.22 -34.01% 55,283.79 -13.33% 63,783.82 航空航天军工毛利率 39.10% -0.90% 40.00% -17.10% 57.10% -6.79% 63.89% 收入 6,971.14 60.27% 10,401.59 -16.24% 12,418.41 -15.41% 14,680.47 通合科定制类电源毛利润 3,177.61 41.13% 5,310.61 -16.72% 6,376.68 -17.82% 7,759.84 技及检测业务毛利率 45.58% -6.18% 51.06% -0.29% 51.35% -1.51% 52.86% 根据上表数据，就定制类电源及检测业务，2023 年、2024 年时间，受航空航天特种装备客户采购政策阶段性变动的影响，以及客户在采购过程中愈加堤防费效比，审价、降本等压力增加，降本诉求增强，公司与同业业可比公司收入、利润均呈下落趋势。2025 年以来，公司与同业业可比公司收入、利润转为增长。同期，该类业务产物多为定制化，不同细分产物的成本结构、利润水平互异较大，销售规模与下搭客户采购神色安排及具体实施发扬、厂商的产能规模密切相关，因此在上述时间内，公司与同业业可比公司的收入、利润、毛利率规模及波动幅度存在一定程度的互异。对于是否存在行业竞争等相关不利成分，具体分析详见本回复“问题一”之一/（二）/2、相关不利成分是否持续。对于公司采纳的支吾措施，具体内容详见本回复“问题一”之/一/（三）/2、改善事迹采纳的支吾措施偏激灵验性、是否存在由盈转亏的迹象。对于相关支吾措施的灵验性，通过加大国外阛阓和客户的拓展，大概增加高毛利订单的规模；通过加强研发、技巧降本，大概进一步提高毛利率空间；通过推出大功率、高效率、高性能的产物及推动本次募投神色的成立，终了高附加值产物的迭代，并推出具有更好经济效益的新产物，改善合座毛利率水平；通过提供产物坐蓐武艺、自动化升级，有助于镌汰单元产物分担的固定成本用度。综上，公司采纳的支吾措施，有助于提高现存业务的利润空间，在提高产物价值的同期镌汰成本，因此具有灵验性。（四）核查门径和核查论断石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）查阅刊行东谈主对于主营业务、其他业务收入的相关评释，了解具体内容；（2）获取刊行东谈主各业务条线收入、成本、销量数据及对于陈说期内毛利率变动的相关分析，抽象分析陈说期内刊行东谈主毛利率下落趋势的原因及合感性；（3）查阅同业业可比公司相关业务数据，并进行对比分析；（4）查阅刊行东谈主对于改善事迹的支吾措施的评释，并分析相关措施的灵验性。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：（1）结合公司各业务的收入、利润、毛利率等情况，2023 年以来公司毛利率下落，主要系受到新能源功率变换产物毛利率变动的影响，具有合感性；（2）对于同业业可比公司的对比，对于新能源功率变换业务，在分析时间内公司与同业业可比公司毛利率在 2023 年均为增长，2024 年以来受新能源汽车相关行业竞争引起降价的影响，合座呈现下落的趋势；对于智能电网电源业务，在分析时间内，公司与同业业可比公司毛利率均合座变动不大，且变动趋势互异不大；对于定制类电源及检测业务，2023 年、2024 年时间，受航空航天特种装备客户采购政策阶段性变动的影响，以及客户在采购过程中愈加堤防费效比，审价、降本等压力增加，降本诉求增强，公司与同业业可比公司收入、利润均呈下落趋势。2025 年以来，公司与同业业可比公司收入、利润转为增长。由于各可比公司之间的细分业务、应用范围、客户群体及收入规模之间有所区别，因此陈说期内的收入、利润、毛利率变动情况及毛利率水平可能存在一定互异；（3）对于不利成分的分析，陈说期内，行业竞争对公司影响较大的范围主要为新能源功率变换范围。结合行业政策、阛阓等成分分析，畴昔阶段新能源汽车充换电开拓、新能源重卡的保有量仍将持续增加，为公司新能源汽车充换电站充电电源、热经管电源产物带来宽阔的阛阓增量空间；新能源充换电开拓的持续更新，将大概为公司新能源功率变换业务带来逍遥的后阛阓空间及产物订单；跟着各项强制圭臬、认证的出台和实施，将进一步提高对新能源汽车充换电开拓的迭石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说代升级需求，畴昔阶段阛阓份额将渐渐向具有相应技巧武艺、高端坐蓐武艺的头部厂商集会。因此，畴昔阶段，行业竞争的近况虽可能在一依时间内持续，但长期来看，阛阓总量仍保持增长趋势，而且跟着技巧等进初学槛的提高，行业竞争态势也将相应得以缓解，有意于公司新能源功率变换业务的耐久、健康发展；（4）公司采纳的支吾措施，有助于提高现存业务的利润空间，在提高产物价值的同期镌汰成本，因此具有灵验性。三、量化分析陈说期内刊行东谈主筹谋举止现款流量净额与净利润波动趋势不匹配的原因及合感性，并结合同业业公司情况等，评释是否具有正常现款流量（一）量化分析陈说期内刊行东谈主筹谋举止现款流量净额与净利润波动趋势不匹配的原因及合感性陈说期内，公司筹谋举止现款流量净额、净利润及变动情况如下：单元：万元神色金额变动率金额变动率金额变动率金额筹谋举止现款流 -1,787.12 -1,055.00% 5,839.01 297.10% 1,470.41 361.03% -563.30 量净额净利润 2,043.78 -2.20% 2,394.07 -76.66% 10,257.10 133.41% 4,394.55 陈说期内，公司净利润与筹谋举止产生的现款流量净额的匹配关系如下：单元：万元神色 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度净利润 2,043.78 2,394.07 10,257.10 4,394.55 加：钞票减值准备 861.99 4,444.47 4,153.52 1,211.20 固定钞票折旧、油气钞票折耗、坐蓐性生物质产折旧使用权钞票折旧 61.68 82.24 337.43 314.01 无形钞票摊销 94.19 179.99 228.58 380.64 耐久待摊用度摊销 15.29 29.53 106.40 63.77 处置固定钞票、无形钞票和其他耐久钞票的损失（收益以“－”号 7.43 11.90 1.79 2.69 填列）公允价值变动损失（收益以“－” -41.28 - - - 号填列）石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度财务用度（收益以“－”号填列） 456.67 705.24 510.62 365.21 投资损失（收益以“－”号填列） -63.47 - - -144.36 递延所得税资产减少（增加以 -244.00 -712.13 80.71 -383.89 “－”号填列）递延所得税负债增加（减少以 -79.92 45.58 156.25 219.70 “－”号填列）存货的减少（增加以“－”号填列） -11,548.46 -293.74 -5,313.60 -9,916.41 筹谋性应收神色的减少（增加以 -7,607.97 -11,695.65 -34,889.03 -19,306.26 “－”号填列）筹谋性应付神色的增加（减少以 “－”号填列）筹谋举止产生的现款流量净额 -1,787.12 5,839.01 1,470.41 -563.30 根据上表数据，2023 年，公司筹谋举止现款流净额、净利润分别增长 361.03%、势存在互异；2025 年 1-9 月，公司筹谋举止现款流净额、净利润同比下落年 1-9 月波动幅度互异较大具体分析如下：单元：万元神色 2024 年 2023 年销售商品、提供劳务收到的现款 65,794.22 49,702.31 收到的税费返还 1,349.04 1,563.17 收到其他与筹谋举止相关的现款 3,681.25 3,826.58 筹谋举止现款流入小计 70,824.51 55,092.05 购买商品、经受劳务支付的现款 26,845.33 23,339.14 支付给职工以及为职工支付的现款 23,448.41 16,343.93 支付的各项税费 4,029.18 4,309.79 支付其他与筹谋举止相关的现款 10,662.57 9,628.78 筹谋举止现款流出小计 64,985.50 53,621.64 筹谋举止产生的现款流量净额 5,839.01 1,470.41 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（1）2023 年，公司终了净利润 10,257.10 万元，同比增长 133.41%，净利润大幅增长，尤其在新能源功率变换范围，当年终了毛利润 19,406.57 万元，同比增长 202.17%。（2）公司销售业务存在一定的季节性，主要收入多集会于每年的下半年尤其是四季度，2022 年、2023 年和 2024 年，公司第四季度收入占比分别为 38.95%、单元：万元神色金额金额比例金额比例金额比例第一季度 20,725.14 17,845.34 14.76% 11,883.15 11.78% 6,661.09 10.42% 第二季度 37,862.33 28,096.33 23.24% 21,141.96 20.96% 14,247.38 22.29% 第三季度 38,947.39 27,726.00 22.93% 27,099.97 26.87% 18,114.59 28.34% 第四季度不适用 47,245.96 39.07% 40,732.09 40.39% 24,892.63 38.95% 统统 97,534.86 120,913.63 100.00% 100,857.16 100.00% 63,915.69 100.00% （3）公司万般客户普遍存在一定的信用期，如充换电开拓、智能电网类客户信用期一般为 3-6 个月，热经管电源类客户信用期一般为 1-3 个月，航空航天特种装备类客户信用期一般为 12 个月，加之部分客户使用单据结算，导致实践现金回款的时刻晚于证据收入的时刻。因此，对于 2023 年四季度终了的收入，回款时刻更多集会于 2024 年，导致供劳务收到的现款同比增长 32.38%，增幅廓清高于当年购买商品、经受劳务支付的现款（增幅 15.02%），并导致全年筹谋举止现款流净额增长 297.10%。（4）2024 年，受新能源汽车相关行业竞争、产物降价以及航空航天特种装备客户采购政策阶段性治疗及实施股权激励产生股权激励用度、上次募投神色建成投产发生折旧摊销等影响，公司净利润同比下落 76.66%。综上，2024 年公司筹谋举止现款流净额与净利润波动趋势存在互异，主要系 2023 年公司净利润大幅增长，且公司业务存在季节性，主要集会于下半年尤其是四季度。同期，客户存在一定账期，现款回款与证据收入存在时刻互异、更多集会于 2024 年，因此导致 2024 年筹谋举止现款流量净额大幅增长。受行业竞石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说争、客户采购政策阶段性治疗等影响，公司当年净利润出现同比下落，导致筹谋举止现款流净额与净利润波动趋势存在互异，相关成分具有合感性。单元：万元神色 2025 年 1-9 月 2024 年 1-9 月销售商品、提供劳务收到的现款 43,785.30 42,945.25 收到的税费返还 1,737.95 1,055.52 收到其他与筹谋举止相关的现款 1,677.97 1,500.00 筹谋举止现款流入小计 47,201.22 45,500.78 购买商品、经受劳务支付的现款 16,559.84 17,751.16 支付给职工以及为职工支付的现款 19,729.51 17,822.86 支付的各项税费 3,162.25 2,666.96 支付其他与筹谋举止相关的现款 9,536.73 7,414.53 筹谋举止现款流出小计 48,988.34 45,655.51 筹谋举止产生的现款流量净额 -1,787.12 -154.73 （1）如前所述，公司业务举止存在一定的季节性，订单多集会于每年的下半年。对此，公司一般于每年的上半年或前三季度集会进行备货。结尾 2025 年 9 月 30 日，公司存货账面余额为 37,839.73 万元，较 2024 年末增长 39.79%。同期，连年来公司收入规模呈持续增长，职工规模相应增加，并需支付相应的工资等东谈主员用度。上述导致公司 2025 年 1-9 月购买商品、经受劳务支付的现款及支付给职工以及为职工支付的现款统统增加 715.33 万元。同期，受当期部分诉讼案件保全资金等偶发性事件的影响，导致支付其他与筹谋举止相关的现款同比增加基于以上主要成分，导致公司 2025 年 1-9 月事营举止现款流出同比增加加额 1,632.39 万元。（2）部分范围下搭客户（如航空航天特种装备客户）结算周期存在季节性特征。如部分航空航天特种装备客户，一般集会于每年年底调节结算全年货款。受下搭客户结算周期的影响，公司筹谋举止产生的现款流量净额亦存在一定的季节石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说性，2022 年、2023 年和 2024 年前三季度，公司筹谋举止产生的现款流量净额均为负，且均在当年第四季度大幅增加，具体如下：单元：万元神色 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年前三季度筹谋举止产生的现款 -1,787.12 -154.73 -4,124.05 -1,288.97 流量净额全年筹谋举止产生的现款流量 / 5,839.01 1,470.41 -563.30 净额第四季度筹谋举止产生的现款 / 5,993.74 5,594.46 725.67 流量净额增加额综上，2025 年 1-9 月，公司筹谋举止现款流净额、净利润变动幅度互异较大，主要系公司与前三季度集会备货、东谈主员支拨增加，以及当期部分诉讼案件保全资金等偶发性事件导致支付其他与筹谋举止相关的现款同比增加。同期，受下搭客户结算周期的影响，公司筹谋举止产生的现款流量净额亦存在一定的季节性，部分客户集会于每年年底调节结算全年货款，导致陈说期内公司每年前三季度筹谋举止产生的现款流量净额均为负，且均在当年第四季度大幅增加，相关成分具有合感性。（二）结合同业业公司情况等，评释是否具有正常现款流量陈说期内，公司与同业业可比公司筹谋举止现款流量净额及净利润变动情况对比如下：单元：万元神色金额变动率金额变动率金额变动率金额筹谋举止现英可瑞金流量净额净利润 -4,943.07 -12.09% -9,896.67 115.74% -4,587.36 -29.05% -6,465.70 筹谋举止现 -3,914.78 -103.88% -1,897.30 -468.46% -333.76 91.99% -4,166.88 奥特迅金流量净额净利润 -5,181.21 103.57% -5,493.12 25.96% -4,361.16 7.33% -4,063.31 筹谋举止现 -6,995.41 -136.78% 46,847.27 97.80% 23,684.21 51.66% 15,616.34 中恒电气金流量净额净利润 7,359.38 -11.39% 11,308.41 166.32% 4,246.13 -175.16% -5,649.44 筹谋举止现麦格米特金流量净额净利润 24,033.25 -43.02% 45,869.07 -26.62% 62,511.20 30.40% 47,938.88 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色金额变动率金额变动率金额变动率金额筹谋举止现盛弘股份金流量净额净利润 27,436.51 2.64% 42,436.55 5.81% 40,106.78 79.41% 22,354.55 筹谋举止现 -12,778.83 -1,969.65% -3,041.77 -180.90% 3,759.72 112.40% -30,324.76 新雷能金流量净额净利润 -8,812.95 -39.47% -51,404.81 -593.37% 10,419.08 -64.19% 29,096.71 筹谋举止现 -1,787.12 -1,055.00% 5,839.01 297.10% 1,470.41 361.03% -563.30 通合科技金流量净额净利润 2,043.78 -2.20% 2,394.07 -76.66% 10,257.10 133.41% 4,394.55 根据上表数据，陈说期内，同业业可比公司亦存在如筹谋举止产生的现款流量净额与净利润变动标的不一致、正负互异较大或变动幅度互异较大等情况。如前所述，各可比公司的细分产物、业务及应用范围存在互异（具体分析详见本回复“问题一”之一/（二）/1、是否与同业业可比公司一致及二/（三）/1、区分业务板块、应用范围，评释各细分类别产物的收入、利润变动以及毛利率水平及波动是否与同业业可比），因此客户群体、收入结构、回款速率、结算方式、结算周期等均可能存在一定区别，导致筹谋举止产生的现款流量净额与净利润波动趋势各不同样。总而言之，公司陈说期内筹谋举止产生的现款流量净额与净利润的互异，主要与部分年份业务规模大幅增长、公司收入和筹谋存在季节性、客户账期、回款及结算周期、部分诉讼偶发性事件等成分相关。同业业可比公司亦存在如筹谋活动产生的现款流量净额与净利润变动标的不一致、正负互异较大或变动幅度互异较大等情况。如剔除诉讼案件保全资金等偶发性事件的影响，则 2025 年 1-9 月公司筹谋举止产生的现款流量净额为 71.29 万元，数值与 2024 年 1-9 月事营举止产生的现款流量净额-154.73 万元互异不大。因此，公司具有正常的现款流量。（三）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）查阅刊行东谈主审计陈说、财务报表，了解陈说期内刊行东谈主筹谋举止现款流、净利润偏激变动情况；石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（2）获取刊行东谈主的专项分析评释，并结合刊行东谈主业务情况，分析陈说期内发行东谈主筹谋举止现款流量净额与净利润波动趋势不匹配的原因及合感性；（3）查阅同业业可比公司财务报表，并进行对比分析。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：公司陈说期内筹谋举止产生的现款流量净额与净利润的互异，主要与部分年份业务规模大幅增长、公司收入和筹谋存在季节性、客户账期、回款及结算周期、部分诉讼偶发性事件等成分相关。同业业可比公司亦存在如筹谋举止产生的现款流量净额与净利润变动标的不一致、正负互异较大或变动幅度互异较大等情况。如剔除诉讼案件保全资金等偶发性事件的影响，则 2025 年 1-9 月公司筹谋举止产生的现款流量净额为 71.29 万元，数值与 2024 年 1-9 月事营举止产生的现款流量净额-154.73 万元互异不大。因此，公司具有正常的现款流量。四、结合应收账款账龄、计提比例、计提政策、期后回款及坏账核销情况，评释应收账款坏账准备计提是否充分、实时，是否与同业业公司可比（一）应收账款账龄、计提比例、计提政策、期后回款及坏账核销情况陈说期各期末，公司应收账款账龄结构如下：单元：万元账龄金额占比金额占比金额占比金额占比统统 90,537.34 100.00% 79,320.30 100.00% 69,890.45 100.00% 49,012.97 100.00% 根据上表数据，陈说期各期末，公司账龄在 1 年以内的应收账款余额比例分别为 71.21%、77.08%、75.04%、80.24%，占比合座有所提高。一方面，公司主石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说要收入来自于新能源、智能电网行业，该类客户回款周期较短；另一方面，公司部分客户为航空航天特种装备企业、单元，该等客户的验收经由相对复杂、付款周期较长，导致对应的应收账款回款周期相对较长。陈说期各期末，公司应收账款计提比例如下：单元：万元神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 应收账款账面余额 90,537.34 79,320.30 69,890.45 49,012.97 单项计提坏账准备 811.30 726.05 135.45 1,973.52 按信用风险特征组统统提坏账准备应收账款计提坏账准备 7,034.34 6,328.99 4,321.21 4,912.30 坏账计提比例 7.77% 7.98% 6.18% 10.02% 陈说期各期末，公司单项计提坏账准备的具体明细如下：（1）结尾 2022 年末，公司按单项计提坏账准备的应收账款统统金额为单元：万元序号单元称呼账面余额坏账准备计提比例计提情理已判决胜诉，无财产可实施已判决胜诉，未作念财产保全统统 2,000.61 1,973.52 - - （2）结尾 2023 年末，公司按单项计提坏账准备的应收账款统统金额为 135.45 万元，具体明细如下：单元：万元序号单元称呼账面余额坏账准备计提比例计提情理已判决胜诉，未作念财产保全统统 135.45 135.45 - - （3）结尾 2024 年末，公司按单项计提坏账准备的应收账款统统金额为 726.05 万元，具体明细如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：万元序号单元称呼账面余额坏账准备计提比例计提情理已判决胜诉，无财产实施根据对方可执能收回根据对方可执能收回统统 797.70 726.05 - - （4）结尾 2025 年 9 月末，公司按单项计提坏账准备的应收账款统统金额为单元：万元序号单元称呼账面余额坏账准备计提比例计提情理已判决胜诉，无财产实施根据对方可执能收回根据对方可执能收回统统 811.30 811.30 - - 公司根据信用风险特征将应收单据、应收账款分歧为多少组合，在组合基础上狡计预期信用损失，对于分歧为组合的应收账款，公司参考历史信用损失训诲，结合现时景况及对畴昔经济景况的预测，编制应收账款账龄与通盘这个词存续期预期信用损失率对照表，狡计预期信用损失。公司不同账龄应收账款计提比例如下：账龄 1 年以内 1至2年 2至3年 3至4年 4至5年 5 年以上计提比例 2.00% 10.00% 20.00% 50.00% 100.00% 100.00% 此外，公司对发生诉讼、客户已停业、财务发生要紧困难等的应收款项单项认定并计提坏账准备。结尾 2025 年 10 月 31 日，陈说期各期末公司应收账款期后回款情况如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：万元神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 应收账款余额 90,537.34 79,320.30 69,890.45 49,012.97 结尾 2025 年 10 月回款比例 9.52% 69.95% 79.66% 88.25% 结尾 2025 年 10 月末，公司结尾 2022 年、2023 年和 2024 年末的应收账款期后回款比例随年份增长呈镌汰趋势，主要系回款先行返璧发生时刻更早的应收账款所致；部分年份回款比例相对较低，主要系受航空航天客户账期及验收、审价、付款审批周期相对较长影响所致；最近一期末回款比例较低主要系连年来营收规模持续扩大，应收账款规模相应增长，而且部分客户货款尚在信用期内、结算周期相对较长、狡计日距截止日相对较短所致。陈说期内，公司应收账款坏账核销情况如下：单元：万元神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 单项计提类 - 135.45 1,865.16 - 信用组合类 0.00 12.09 9.59 2.15 统统 0.00 147.54 1,874.75 2.15 注：上表列示的“单项计提类”数据为当年核销的以客岁份还是单项计提坏账的应收账款，对于陈说期各期末应收账款单项计提坏账准备的具体明细，详见前文“2、计提比例”。公司应收账款核销经业务、财务及相关部门审核后处理。在应收账款核销后，公司财务与业务部门将建立已核销应收款项备查账，接续全力催讨。（二）应收账款坏账准备计提是否充分、实时，是否与同业业公司可比陈说期各期末，公司应收账款坏账计提比例与同业业可比公司比拟如下：神色 2025-09-30 2025-06-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 英可瑞未闪现 20.39% 22.72% 15.28% 11.09% 奥特迅未闪现 13.40% 13.86% 17.86% 19.77% 中恒电气未闪现 13.03% 13.71% 16.05% 15.68% 麦格米特未闪现 2.14% 2.08% 1.88% 2.04% 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色 2025-09-30 2025-06-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 盛弘股份未闪现 6.18% 5.76% 6.98% 11.68% 新雷能未闪现 7.33% 7.22% 6.21% 6.23% 同业业平均值未闪现 10.41% 10.89% 10.71% 11.08% 通合科技 7.77% 8.22% 7.98% 6.18% 10.02% 注：鉴于同业业可比公司均未闪现 2025 年 9 月末应收账款余额及坏账计提数据，为对比分析 2025 年应收账款坏账计提比例情况，上表补充列示 2025 年 6 月末的相关数据。根据上表数据，2022 年末公司应收账款坏账准备计提比例与同业业可比公司均值不存在要紧互异。于同业业可比公司均值，具体如下：公司与盛弘股份、新雷能在 2023 年末、2024 年末和 2025 年 6 月末的应收账款计提比例较为接近；麦格米特账龄 1 年以内应收账款比例较高，2023 年末、2024 年末和 2025 年 6 月末，麦格米特账龄 1 年以内应收账款占比分别为 97.62%、97.23%和 96.87%，因此坏账计提比例相对较低；英可瑞、奥特迅、中恒电气等可比公司存在金额相对较大的单项计提坏账准备，或存在金额较大、期限较长的应收账款，导致坏账计提比例相对较高。综上，2022 年末公司应收账款坏账准备计提比例与同业业可比公司均值不存在要紧互异；2023 年末、2024 年末及 2025 年 6 月末，公司应收账款坏账准备计提比例低于同业业可比公司均值，主要系基于各家业务、客户群体等方面的差异，导致部分同业业可比公司存在 1 年以内应收账款占比相对较高，存在金额相对较大的单项计提坏账准备，或存在金额较大、期限较长的应收账款，导致应收账款坏账准备计提比例与公司存在一定互异。公司与各同业业可比上市公司不同账龄应收账款计提政策如下：神色 1 年以内 1至2年 2至3年 3至4年 4至5年 5 年以上英可瑞 5.00% 10.00% 20.00% 50.00% 80.00% 100.00% 奥特迅 5.00% 10.00% 20.00% 30.00% 50.00% 100.00% 中恒电气 5.00% 10.00% 15.00% 50.00% 100.00% 100.00% 麦格米特 1.00% 10.00% 30.00% 100.00% 100.00% 100.00% 盛弘股份 3.25% 10.91% 27.69% 63.17% 92.77% 100.00% 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色 1 年以内 1至2年 2至3年 3至4年 4至5年 5 年以上新雷能 5.00% 10.00% 15.00% 30.00% 50.00% 100.00% 通合科技 2.00% 10.00% 20.00% 50.00% 100.00% 100.00% 根据上表数据，公司对不同账龄应收账款的计提政策，与同业业可比公司总体计提比例不存在要紧互异。公司比拟如下：单元：万元称呼账龄金额占比金额占比金额占比金额占比英可瑞 3至4年 987.53 3.91% 80.95 0.36% 845.07 3.75% 1,679.75 6.76% 统统 25,284.42 100.00% 22,478.05 100.00% 22,508.44 100.00% 24,838.55 100.00% 奥特迅 3至4年 360.65 1.82% 884.54 4.58% 678.80 4.38% 848.82 5.65% 统统 19,853.96 100.00% 19,329.88 100.00% 15,503.21 100.00% 15,011.29 100.00% 中恒电气 3 至 4 年 5,324.62 4.65% 4,221.65 3.52% 4,558.39 3.98% 4,345.91 3.84% 统统 114,438.50 100.00% 119,987.93 100.00% 114,410.97 100.00% 113,185.33 100.00% 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说称呼账龄金额占比金额占比金额占比金额占比麦格米特 3 至 4 年 211.88 0.08% 116.32 0.04% 420.96 0.19% 1,091.09 0.63% 统统 256,658.67 100.00% 263,097.74 100.00% 227,173.79 100.00% 172,999.71 100.00% 盛弘股份 3 至 4 年 683.62 0.73% 604.59 0.67% 567.13 0.67% 1,137.21 1.82% 统统 93,851.84 100.00% 90,614.92 100.00% 84,532.83 100.00% 62,433.39 100.00% 新雷能 3至4年 181.06 0.19% 138.55 0.16% 512.24 0.58% 840.41 1.17% 统统 97,588.96 100.00% 84,044.92 100.00% 88,336.83 100.00% 72,061.05 100.00% 通合科技 3 至 4 年 1,695.61 2.05% 2,449.64 3.09% 471.26 0.67% 1,062.40 2.17% 统统 82,756.43 100.00% 79,320.30 100.00% 69,890.45 100.00% 49,012.97 100.00% 注：鉴于同业业可比公司均未闪现 2025 年 9 月末应收账款账龄结构，为便于对比分析，上表补充列示 2025 年 6 月末的相关数据。根据上表数据，2022 年末、2023 年末、2024 年末和 2025 年 6 月末，同业业可比公司 1 年以内的应收账款比例的均值分别为 78.80%、75.79%、76.52%和石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说合座高于英可瑞、奥特迅、新雷能，与中恒电气合座相配，略低于盛弘股份和麦格米特。陈说期内，公司堤防应收账款经管，络续加强应收账款的催款和回款，年 9 月末，公司 1 年以上应收账款比例由 2022 年末的 28.79%下落至 19.76%，应收账款经管有所成效。综上，陈说期内，公司根据应收账款账期情况，按照信用风险特征组统统提坏账准备，并对发生诉讼、客户已停业、财务发生要紧困难等客户的应收款项，基于严慎性原则，单项认定并计提坏账准备，相关计提合适司帐准则及公司司帐政策，因此应收账款计提充分、实时。同期，公司应收账款账龄结构与同业业合座情况不存在要紧互异；部分年份应收账款计提坏账比例低于或高于部分同业业可比公司，主要系部分同业业可比公司存在金额相对较大的单项计提坏账准备，或存在金额较大、期限较长的应收账款，或 1 年内应收账款比例相对较高；公司对不同账龄应收账款的计提政策，与同业业可比公司总体计提比例不存在要紧互异。（三）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）查阅刊行东谈主应收账款明细表，了解刊行东谈主应收账款账龄、计提情况；（2）查阅刊行东谈主审计陈说及财务报表，了解刊行东谈主应收账款计提政策；（3）获取并查阅刊行东谈主对于应收账款期后回款的相关数据；（4）查阅同业业应收账款计提情况、计提政策、账龄结构，并结合各可比公司业务情况进行对比分析。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：陈说期内，公司根据应收账款账期情况，按照信用风险特征组统统提坏账准备，并对发生诉讼、客户已停业、财务发生要紧困难等客户的应收款项，基于谨石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说慎性原则，单项认定并计提坏账准备，相关计提合适司帐准则及公司司帐政策，因此应收账款计提充分、实时。同期，公司应收账款账龄结构与同业业平均水平不存在要紧互异；部分年份应收账款计提坏账比例低于或高于部分同业业可比公司，主要系部分同业业可比公司存在金额相对较大的单项计提坏账准备，或存在金额较大、期限较长的应收账款，或 1 年内应收账款比例相对较高；公司对不同账龄应收账款的计提政策，与同业业可比公司总体计提比例不存在要紧互异。五、结合主要销售坐蓐模式、存货组成、用途、对应客户订单变化等，评释库龄 1 年以内的存货占比呈下落趋势的原因及合感性，并结合存货定制化情况、期后销售情况、原材料价钱波动情况、计提政策、同业业可比公司情况等，评释存货结构是否与业务模式相匹配，存货跌价准备计提是否充分，是否与同业业公司可比（一）结合主要销售坐蓐模式、存货组成、用途、对应客户订单变化等，说明库龄 1 年以内的存货占比呈下落趋势的原因及合感性对于销售模式，公司销售以直销模式为主，通过投标、商务谈判等多种方式获取订单。公司建有完备的销售渠谈，在世界大部分地区均有常驻使命主谈主员，并筹谋在国外多个国度和地区建立劳动处，且公司每年参增屡次国表里展会，普通斗争国表里客户，持续拓展阛阓。公司采纳“以销定产、安全库存”相结合的坐蓐模式。产物线提议需求后，筹谋经管部根据实践情况制定坐蓐筹谋，在讲理销售需求的同期，保持安全库存；采购部根据坐蓐筹谋采购原材料；坐蓐部络续提高工艺与自动化水平，进行产物制造。产物在出厂前均经过完满的老化、进修经由。陈说期各期末，公司存货组成如下：单元：万元石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色金额占比金额占比金额占比金额占比原材料 11,979.43 31.66% 8,939.66 33.03% 9,303.18 34.11% 8,770.01 38.19% 在产物 8,028.06 21.22% 5,609.30 20.72% 5,402.88 19.81% 5,309.39 23.12% 库存商品 12,645.63 33.42% 9,804.10 36.22% 10,015.48 36.72% 7,012.16 30.54% 发出商品 4,749.48 12.55% 2,646.08 9.78% 2,269.60 8.32% 1,685.77 7.34% 请托加工材料合同践约成本统统 37,839.73 100.00% 27,068.12 100.00% 27,276.82 100.00% 22,962.51 100.00% 根据上表数据，公司存货以库存商品、原材料和在产物为主。对于存货用途，陈说期内公司主要产物包括新能源功率变换产物、智能电网电源产物、定制类电源及检测业务，存货主要应用于上述产物的坐蓐及研发举止。陈说期各期末，公司在手的客户订单情况如下：单元：万元神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 在手订单 30,448.73 24,681.33 17,961.36 15,470.65 相关存货科目库存商品 12,645.63 9,804.10 10,015.48 7,012.16 发出商品 4,749.48 2,646.08 2,269.60 1,685.77 在产物 8,028.06 5,609.30 5,402.88 5,309.39 上述存货科目统统 25,423.17 18,059.47 17,687.96 14,007.33 在手订单覆盖比例 119.77% 136.67% 101.55% 110.45% 根据上表数据，在我国新能源汽车销量、充电桩保有量、电力电网投资持续增长以及航空航天特种装备客户需求回暖的抽象推动下，陈说期各期末，公司在手的客户订单规模呈持续增长趋势，而且公司在手订单金额大概覆盖同期的库存商品、发出商品和在产物金额，覆盖比例分别为 110.45%、101.55%、136.67%和陈说期各期末，公司存货库龄结构如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：万元神色原材料 10,031.70 1,947.74 5,812.17 3,127.49 6,744.40 2,558.77 6,641.38 2,128.63 在产物 8,016.11 11.95 5,604.17 5.12 5,314.79 88.09 5,296.67 12.72 库存商品 12,096.87 548.76 8,629.39 1,174.71 8,912.23 1,103.26 6,327.14 685.02 发出商品 3,703.34 1,046.14 1,332.59 1,313.49 1,683.14 586.46 1,458.43 227.34 请托加工材料 408.19 - 63.90 - 276.85 - 174.80 - 合同践约成本 28.93 - 5.09 - 8.83 - 10.38 - 统统 34,285.15 3,554.58 21,447.30 5,620.81 22,940.25 4,336.58 19,908.80 3,053.71 根据上表数据，陈说期各期末，公管库龄 1 年内存货余额分别为 19,908.80 万元、22,940.25 万元、21,447.30 万元和 34,285.15 万元，占比分别为 86.70%、感性具体分析如下：公司主营业务包括新能源功率变换、智能电网电源、定制类电源及检测业务三类，其中 1 年以上存货主要系定制类电源及检测业务相关的存货。公司定制类电源及检测业务客户主要为航空航天特种装备相关单元，客户在原材料检测、产品验收等审核、审批经由周期相对较长。其中：（1）对于库龄 1 年以上的原材料和库存商品，主要系航空航天特种装备客户采购神色从产物决策定型到量产、托付的周期较长，且要求电子元器件等材料稳定，由于部分电子元器件的可替代性较弱，公司会对较为紧缺或供货周期较长的原材料提前备货，以讲理对定型神色保持逍遥供应的需求，并根据客户的托付时间安排进行交货。（2）对于库龄 1 年以上的发出商品，主要系还是发出至航空航天特种装备客户的产物，该类客户对产物验收、订价审核的经由周期较长，导致相关产物销售发出后需要间隔一依时间后方大概证据收入、结转成本，在该时间内仍证据为发出商品。（3）2023 年、2024 年，受下搭客户采购政策阶段性治疗影响，部分采购项宗旨下单、托付及验收、订价审核进程有所减慢，导致公司存货结转速率有所延长、库龄 1 年以上存货占比有所增加。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说此外，2025 年以来，跟着航空航天特种装备客户采购政策阶段性治疗影响的缓解和扬弃，下搭客户订单快速增长。结尾 2025 年 9 月 30 日，西安霍威（即公司定制类电源及检测业务的主要筹谋主体）已相连订单金额 8,186.67 万元，较结尾 2024 年末的订单额增长 95.67%。同期，公司存货速率盘活亦渐渐加速，2025 年前三季度的存货盘活率（年化处理）为 3.01 次，较 2024 年前三季度的 2.28 次廓清提高。跟着定制类电源及检测业务订单的增长、存货盘活速率的加速，公司存货合座库龄有所镌汰，结尾 2025 年 9 月 30 日，1 年以内存货占比从 2024 年末的 79.23%大幅上升至 90.61%。综上，陈说期各期末，公管库龄 1 年内存货余额呈先下落、后增长的趋势，公司 1 年以上存货主要系定制类电源相关的存货；2023 年、2024 年公管库龄 1 年内存货余额有所增长，主要与针对定制化产物提前备货替代性较弱的原材料、下搭客户采购政策的特殊性、采购政策阶段性治疗等相关，与公司相关业务特征、下搭客户采购特色相符，具有合感性。（二）结合存货定制化情况、期后销售情况、原材料价钱波动情况、计提政策、同业业可比公司情况等，评释存货结构是否与业务模式相匹配，存货跌价准备计提是否充分，是否与同业业公司可比结合公司各业务情况，触及定制化产物的存货主要系公司定制类电源及检测业务相关的存货，该业务的实檀越体为西安霍威。陈说期各期末，西安霍威存货情况如下：单元：万元神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 西安霍威存货余额 10,065.14 9,832.06 8,476.34 6,854.14 公司存货余额 37,839.73 27,068.12 27,276.82 22,962.51 占比 26.60% 36.32% 31.08% 29.85% 存货的期后销售情况主要体现为期后结转情况。陈说期各期末，公管库存商品、发出商品期后结转情况如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：万元神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 库存商品余额 12,645.63 9,804.10 10,015.48 7,012.16 其中：1 年以上 548.76 1,174.71 1,103.26 685.02 期后结转率 / 91.16% 88.27% 84.27% 发出商品余额 4,749.48 2,646.08 2,269.60 1,685.77 其中：1 年以上 1,046.14 1,313.49 586.46 227.34 期后结转率 / 45.93% 42.13% 65.21% 注 1：期后结转率=（本期期末余额-下期期末余额中 1 年以上的余额）/本期期末余额*100%；注 2：2024 年 12 月 31 日、2025 年 9 月 30 日结转进程的测算截止日为 2025 年 9 月 30 日，因此 2025 年 9 月 30 日的期后结转率未予填列。根据上表数据，陈说期内，公管库存商品期后结转率相对较高，发出商品期后结转率相对偏低，主要系受到定制类电源及检测业务的影响。对于发出商品，2022 年至 2024 年末，定制类电源及检测业务相关的发出商品余额占刊行东谈主发出商品余额比例分别为 27.56%、69.01%、62.05%，占比相对较大。不同于其他业务下搭客户，定制类电源及检测业务客户对产物的验收、定价审核门径愈加严格、审批层级较多，破钞时刻相对更长，导致从发出商品到确认收入、结转成本往往需要较长的时间，因此导致发出商品的期后结转率偏低。公司定制类电源及检测业务包括定制类电源产物销售、检测服务两方面。其中，定制类电源中的部分产物销售触及审价门径；检测服务系由公司与客户协商后细则价钱，并奏凯坚强合同和实施，不触及审价。对于定制类电源及检测业务的收入证据，对于需要进行审价的定制类电源产品，在最终采购方审价完成前，公司按照与客户坚强合同中商定的暂订价钱证据收入，审价完成后，公司依据核订价钱对当期收入进行治疗；对于无需进行审价的定制类电源产物及检测服务，公司在发货并由客户签收后证据收入。对于定制类电源产物客户的验收、订价审核门径实时间，陈说期内，公司定制类电源产物客户主要为航空航天特种装备企业、单元，由航空航天特种装备企业、单元经过进一步加工、拼装后销售给最终采购方。根据《军品订价议价司法（试行）》等相关司法，装备采购订价方式包括激励不停议价、竞争议价、征询议价三种。其中竞争议价、征询议价通过阛阓化竞石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说争或阛阓询价方式细则采购价钱，最终采购方不再进行订价审核；激励不停议价需要履行订价审核门径，具体如下：（1）公司与客户（本段中“客户”，指公司下搭客户，其将产物销售给最终采购方，是最终采购方的供应商，为便于表述，本段中均以“客户”代指）坚强暂订价合同；（2）公司按照合同商定的期限，完成产物托付，并由客户对产物是否合适技巧、质料等方面的要求进行验收，如因客户采购安排等需要延迟验收，则公司与客户另行协商相易；（3）客户在采购公司产物后，进行加工、拼装等，并将其产物托付最终采购方，由最终采购方进行验收；（4）客户根据最终采购方的安排，编制并向最终采购方提交订价成本等报价辛劳，其中包括公司向客户销售产物的价钱，一般产物批量坐蓐或首批订购任务完成后进行；（5）最终采购方根据报价辛劳，并经与客户协商，形成初步价钱决策；（6）最终采购方组织众人进行评审，评审完成后，由其价钱主管部门作出对于价钱决策的批复，正式通过订价审核。对于验收、订价审核的时间，订价审核主要由最终采购方安排实施，由于公司定制类电源多样产物对应的客户、最终采购方可能不同，且不同采购神色的时间周期、采购政策等均存在互异，最终采购方见知开展订价审核的时刻也难以预计，因此在公司实践业务中，定制类电源多样产物的验收、订价审核的具体时间互异较大且并不固定。对于原材料价钱波动情况，陈说期内，二极管、IGBT 等电子元器件采购价格出现了一定幅度镌汰。2022 年以来，受铜、铝等巨额商品、稀土价钱波动、技巧升级以及采购细分产物结构变化等成分的抽象影响，直插电解电容、轴流风机、电感等电子元器件和磁性元件的采购价钱呈现先升后降趋势。具体数据详见本回复“问题一”之一/（一）/1/（2）/③主要原材料成本。对于存货计提政策，在钞票欠债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，当期可变现净值低于成本时，索求存货跌价准备，并按单个存货神色计提存货跌价准备，但对于数目稠密、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备，石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说与在归拢地区坐蓐和销售的产物系列相关、具有同样或雷同最终用途或宗旨，且难以与其他神色分开计量的存货，不错合并计提存货跌价准备。昔日减记存货价值的影响成分还是隐藏的，存货跌价准备在原已计提的金额内转回。在细则存货的可变现净值时，以取得的可信凭据为基础，同期研究持有存货的宗旨以及钞票欠债表日后事项的影响。可比公司情况，是否与同业业公司可比（1）对于存货结构的分析陈说期各期末，公司存货结构具体如下：单元：万元科目金额占比金额占比金额占比金额占比库存商品 12,645.63 33.42% 9,804.10 36.22% 10,015.48 36.72% 7,012.16 30.54% 原材料 11,979.43 31.66% 8,939.66 33.03% 9,303.18 34.11% 8,770.01 38.19% 在产物 8,028.06 21.22% 5,609.30 20.72% 5,402.88 19.81% 5,309.39 23.12% 发出商品 4,749.48 12.55% 2,646.08 9.78% 2,269.60 8.32% 1,685.77 7.34% 请托加工材料 408.19 1.08% 63.90 0.24% 276.85 1.01% 174.80 0.76% 合同践约成本 28.93 0.08% 5.09 0.02% 8.83 0.03% 10.38 0.05% 统统 37,839.73 100.00% 27,068.12 100.00% 27,276.82 100.00% 22,962.51 100.00% 如下：单元：万元称呼科目金额占比金额占比金额占比金额占比原材料 6,131.90 43.49% 5,229.35 45.31% 3,729.90 50.88% 5,115.48 48.42% 库存商品 3,998.69 28.36% 3,354.45 29.07% 1,888.39 25.76% 3,312.79 31.36% 请托加工物质 1,956.87 13.88% 757.36 6.56% 490.58 6.69% 1,002.82 9.49% 英可瑞在产物 1,625.98 11.53% 1,686.37 14.61% 1,088.75 14.85% 992.23 9.39% 发出商品 385.31 2.73% 513.60 4.45% 133.07 1.82% 141.22 1.34% 统统 14,098.75 100.00% 11,541.13 100.00% 7,330.68 100.00% 10,564.53 100.00% 奥特迅库存商品 10,426.13 44.66% 10,057.14 45.27% 9,499.22 42.90% 8,961.20 42.23% 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说称呼科目金额占比金额占比金额占比金额占比原材料 6,426.33 27.53% 5,932.96 26.70% 6,055.07 27.35% 5,279.65 24.88% 发出商品 5,046.13 21.61% 3,657.18 16.46% 3,322.41 15.01% 4,099.55 19.32% 在产物 1,188.55 5.09% 2,555.06 11.50% 2,962.43 13.38% 2,774.65 13.07% 请托加工物质 259.72 1.11% 15.50 0.07% 301.11 1.36% 107.07 0.50% 统统 23,346.87 100.00% 22,217.84 100.00% 22,140.26 100.00% 21,222.13 100.00% 库存商品 57,376.63 64.57% 50,547.47 67.24% 36,785.39 57.60% 38,829.31 56.82% 原材料 15,031.30 16.92% 14,208.75 18.90% 16,796.23 26.30% 24,445.51 35.77% 中恒合同践约成本 9,129.70 10.27% 6,654.57 8.85% 6,948.81 10.88% 0.00 0.00% 电气在产物 7,319.10 8.24% 3,762.22 5.00% 3,334.06 5.22% 5,068.46 7.42% 统统 88,856.72 100.00% 75,173.01 100.00% 63,864.49 100.00% 68,343.27 100.00% 原材料 127,446.51 48.28% 126,775.65 50.66% 100,007.27 50.71% 99,570.36 50.93% 库存商品 76,562.94 29.00% 64,966.19 25.96% 50,061.02 25.38% 39,409.24 20.16% 在产物 39,085.00 14.81% 23,242.53 9.29% 22,169.27 11.24% 25,682.82 13.14% 麦格发出商品 16,080.86 6.09% 27,615.10 11.04% 16,525.97 8.38% 23,539.96 12.04% 米特请托加工物质 4,806.67 1.82% 7,555.58 3.02% 8,393.65 4.26% 7,040.33 3.60% 合同践约成本 - - 89.71 0.04% 60.15 0.03% 248.19 0.13% 统统 263,981.97 100.00% 250,244.76 100.00% 197,217.32 100.00% 195,490.90 100.00% 发出商品 37,693.92 43.32% 24,353.35 33.21% 35,167.69 46.71% 17,820.68 35.52% 原材料 20,332.44 23.36% 18,789.65 25.62% 14,163.86 18.81% 15,442.59 30.78% 库存商品 17,657.99 20.29% 18,632.07 25.41% 14,991.43 19.91% 8,166.91 16.28% 盛弘半制品 5,078.61 5.84% 5,585.22 7.62% 4,129.17 5.48% 5,163.16 10.29% 股份在产物 3,593.42 4.13% 3,491.37 4.76% 4,911.90 6.52% 2,116.90 4.22% 请托加工物质 2,028.60 2.33% 2,221.09 3.03% 1,640.27 2.18% 1,261.25 2.51% 合同践约成本 637.54 0.73% 253.56 0.35% 290.78 0.39% 203.37 0.41% 统统 87,022.53 100.00% 73,326.31 100.00% 75,295.11 100.00% 50,174.86 100.00% 库存商品 45,344.34 38.19% 47,011.46 41.51% 41,011.70 39.51% 29,120.39 29.57% 原材料 29,242.48 24.63% 29,761.17 26.28% 31,051.77 29.92% 29,232.02 29.69% 发出商品 23,303.26 19.63% 17,699.02 15.63% 13,734.38 13.23% 12,856.79 13.06% 新雷能在产物 20,736.18 17.47% 18,613.75 16.44% 17,322.89 16.69% 26,676.45 27.09% 请托加工物质 99.60 0.08% 157.32 0.14% 0.81 0.00% 11.33 0.01% 盘活材料 - - - - 75.38 0.07% 27.26 0.03% 半制品 - - - - 601.27 0.58% 547.25 0.56% 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说称呼科目金额占比金额占比金额占比金额占比统统 118,725.86 100.00% 113,242.73 100.00% 103,798.22 100.00% 98,471.48 100.00% 库存商品 12,486.28 33.28% 9,804.10 36.22% 10,015.48 36.72% 7,012.16 30.54% 原材料 12,461.02 33.21% 8,939.66 33.03% 9,303.18 34.11% 8,770.01 38.19% 在产物 8,929.71 23.80% 5,609.30 20.72% 5,402.88 19.81% 5,309.39 23.12% 通合发出商品 3,494.73 9.31% 2,646.08 9.78% 2,269.60 8.32% 1,685.77 7.34% 科技请托加工材料 132.43 0.35% 63.90 0.24% 276.85 1.01% 174.80 0.76% 合同践约成本 14.04 0.04% 5.09 0.02% 8.83 0.03% 10.38 0.05% 统统 37,518.20 100.00% 27,068.12 100.00% 27,276.82 100.00% 22,962.51 100.00% 注：鉴于同业业可比公司均未闪现 2025 年 9 月末存货结构，为便于对比分析，上表补充列示 2025 年 6 月末的相关数据。根据上表数据，陈说期各期末，公司存货以库存商品、原材料、在产物和发出商品为主，上述时间内上述四种存货占比分别为 99.19%、98.95%、99.75%和和 66.49%。公司采纳“以销定产、安全库存”相结合的坐蓐模式，根据现阶段及畴昔一定时期内客户订单需求的变化制订采购筹谋，连年来，公司新能源功率变换业务、智能电网电源业务收入持续增长；2025 年以来，公司定制类电源及检测业务收入亦运转转增，为支吾订单增长趋势，公司提前进行原材料等备货，并针对部分圭臬化产物适度备产、留有安全库存，以确保在订单岑岭期大概向客户实时托付产物。陈说期内，同业业可比公司存货合座以原材料和库存商品为主，如英可瑞、奥特迅、中恒电气、麦格米特、新雷能最近一期的原材料和库存商品占比均逾越综上，公司存货结构与业务模式相匹配，且与同业业可比公司合座不存在重大互异。（2）对于存货跌价准备计提的分析陈说期各期末，公司存货跌价准备计提情况如下：单元：万元神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 存货余额 37,839.73 27,068.12 27,276.82 22,962.51 计提存货跌价准备 443.04 638.38 296.81 221.25 计提比例 1.17% 2.36% 1.09% 0.96% 根据上表数据，陈说期各期末，公司存货跌价准备计提比例分别为 0.96%、备占存货余额的比例对比如下：证券简称 2025-09-30 2025-06-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 英可瑞未闪现 8.46% 10.40% 12.03% 8.01% 奥特迅未闪现 16.95% 16.44% 14.08% 11.69% 中恒电气未闪现 6.22% 7.36% 5.25% 3.27% 麦格米特未闪现 3.72% 3.45% 2.76% 2.25% 盛弘股份未闪现 4.57% 4.35% 3.49% 3.82% 新雷能未闪现 23.33% 24.08% 2.61% 1.21% 平均值未闪现 10.54% 11.01% 6.70% 5.04% 通合科技 1.17% 1.44% 2.36% 1.09% 0.96% 注：鉴于同业业可比公司均未闪现 2025 年 9 月末存货余额及跌价准备计提数据，为便于对比分析，上表补充列示 2025 年 6 月末的相关数据。具体分析如下： ①在存货库龄方面，陈说期各期末，公司 1 年以内存货占比分别为 86.70%、存货。该类业务客户对原材料检测、客户验收、审核等审批经由周期较长，但其采购神色的持续周期亦较长，客户在采购神色周期内将保持相对逍遥的产物需求。公司根据该类客户采购神色情况，采购相应的电子元器件等原材料。因此，即使存在部分定制化的专用原材料，该等原材料亦大概对应相应的客户采购神色。同期，公司下搭客户多为大型充换电开拓企业、电力开拓企业和航空航天特种装备单元，该类客户对供应商在技巧水平、坐蓐武艺、保供武艺等方面的遴择圭臬较为严格，供应商一朝通过遴择、与其形成合作关系，不会豪迈更换，因客户变动导致存货无法使用进而计提跌价的风险相对可控。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说此外，公司在新能源功率变换、智能电网电源范围产物多为圭臬化，原材料可适用于多个型号、规格的产物。连年来，公司通过采纳优化产物结构、调节产品型号等技能，推动各产物之间的圭臬化门径，以扩大原材料可适用的产物规格、型号范围，镌汰因存货定制化所可能带来的跌价减值风险。对于同业业可比公司存货库龄情况，结合公开信息查询情况，除麦格米特在其向特定对象刊行股票审核问询函回复中闪现存货库龄数据外，同业业可比公司均未闪现该等数据。根据麦格米特审核问询函回复记录，结尾 2022 年 12 月 31 日、2023 年 12 月 31 日、2024 年 12 月 31 日和 2025 年 9 月 30 日，麦格米特及公司 1 年以内存货占比如下：神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 麦格米特 94.82% 95.42% 94.17% 94.64% 通合科技 90.61% 79.23% 84.10% 86.70% 根据上表数据，在上述时间内，公司 1 年以内存货占比略低于麦格米特，差异主要系基于两家公司业务结构的区别。公司存在定制类电源及检测业务，下流客户多为航空航天特种装备企业、单元，该类客户采购神色从产物决策定型到量产、托付的周期较长，产物验收、订价审核的经由周期较长，导致公司存在一定规模 1 年以上的原材料、发出商品，而根据麦格米特公开闪现信息，麦格米特不触及该类业务，因此 1 年以内存货占比略高于公司。 ②在存货盘活率方面，陈说期各期末，公司和同业业可比公司的存货盘活率情况如下：单元：次神色 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度英可瑞 3.08 2.14 2.32 2.51 奥特迅 1.00 1.15 1.24 1.18 中恒电气 1.89 2.08 1.73 1.85 麦格米特 2.87 2.73 2.58 2.29 盛弘股份 2.22 2.48 2.49 2.14 新雷能 0.85 0.51 0.79 1.03 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度可比公司平均值 1.98 1.85 1.86 1.84 通合科技 3.01 3.24 2.69 2.43 数据来源：可比公司公告财务数据。注：同业业可比公司未闪现结尾 2025 年 9 月 30 日存货账面余额金额，因此按账面价值口径狡计 2025 年 1-9 月同业业可比公司存货盘活率。根据上表数据，陈说期内公司存货盘活率合座呈增长趋势（如按照每年前三季度口径狡计，2023 年以来，每年前三季度的存货盘活率（年化处理）分别为相较于同业业可比公司，陈说期内，公司存货盘活率与英可瑞、麦格米特、盛弘股份相对接近，高于行业平均水平。公司采纳“以销定产、安全库存”相结合的模式，除预留少许安全库存备货外，原材料库存主要根据实践销售需求制定的坐蓐筹谋开展采购，加速存货盘活速率。同期，公司通过技巧升级，对不同类型、不同等第的电源产物进行圭臬化瞎想、模块化坐蓐，防患因产物、技巧治疗而导致部分器件无法用于坐蓐的情况，从而提高通用器件的使用率，在产物技巧层面镌汰原材料积压呆滞、无法使用的风险。 ③在订单覆盖方面，陈说期各期末，公司在手的客户订单规模呈持续增长趋势，在手订单金额大概覆盖同期的库存商品、发出商品和在产物金额，覆盖比例分别为 110.45%、101.55%、136.67%和 119.77%，因订单不足而大规模计提存货跌价准备的风险相对可控。 ④在存货期后结转方面，陈说期内公管库存商品期后结转率较高，原材料、发出商品期后结转率虽相对偏低，但主要与定制类电源及检测业务下搭客户的采购举止特征、采购政策相关。而且，如前所述，该类客户采购神色的持续周期亦较长，客户在采购神色周期内将保持相对逍遥的产物需求；供应商一朝通过遴择、与其形成合作关系，不会豪迈更换。因此，陈说期内自然公司原材料、发出商品期后结转率相对偏低，但由此导致存货大规模计提跌价减值的风险相对可控。 ⑤在产物销售价钱方面，陈说期内，公司智能电网电源产物售价相对逍遥，定制类电源及检测业务产物售价受销售细分产物结构影响而有陡立波动，新能源功率变换产物有所降价。对此，在国产替代进程加速等作用下，陈说期内公司部分中枢电子元器件采购价钱呈下落趋势，而且公司积极股东技巧降本，选拔“双石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说品牌、双供方”的供应商经管策略，全面引申“圭臬成本”的经管措施，推动原材料采购价钱、单元产物成本的镌汰。因此，陈说期内公司部分产物虽有降价，但仍大概保持在一定的毛利润水平，而且陈说期各期末，公司扣非后归母净利润均为正，万般产物售价仍然大概基本覆盖相关的成本、销售用度、税费等，因产物售价变动导致存货大规模计提跌价减值的风险相对可控。综上，公司存货跌价准备计提具有充分性。陈说期各期末，公司计提存货跌价准备占存货余额的比例低于同业业公司。在存货跌价准备计提政策方面，公司与同业业公司合座不存在要紧互异。公司计提占比低于同业业公司，主要基于以下原因： ①在订单和存货盘活速率方面，公司在手订单充足，陈说期各期末，在手订单占同期库存商品、发出商品和在产物比例分别为 110.45%、101.55%、136.67% 和 119.77%。在订单充足的营救下，公司存货盘活速率较快，陈说期内，公司存货盘活率分别为 2.43 次、2.69 次、3.24 次和 3.01 次，高于同业业公司水平。 ②在客户方面，公司客户群体多为大型充换电开拓企业、电力开拓企业（如电网公司）和航空航天特种装备单元，其中央企国企、上市公司、头部企业居多，客户自身质地和资信条件邃密、践约武艺较强，与公司普遍开展耐久合作，且采购神色较为逍遥，因采购神色变更、终止导致存货积压、滞销的风险较低。 ③在技巧方面，连年来公司通过技巧研发，选拔圭臬化瞎想、模块化坐蓐的方式，提高电子元器件等原材料的通用性，使某一元器件大概适用在更多型号的产物上，因客户采购型号治疗而导致原材料呆滞、无法使用的风险相对较低。 ④部分同业业公司在产物、发出商品发生活提跌价准备，陈说期内公司在产品、发出商品不触及计提跌价准备。因此，公司计提存货跌价准备占存货余额的比例低于同业业公司，系与公司在手订单充足、存货盘活速率较快、客户群体质料较好、原材料通用性较强、在产物和发出商品不触及计提跌价准备等成分相关，具有合感性。（三）核查门径和核查论断石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）查阅刊行东谈主对于销售及坐蓐模式、存货计提跌价政策的评释；（2）查阅刊行东谈主存货明细、在手订单明细；（3）结合存货库龄数据及业务情况，分析刊行东谈主库龄 1 年以内的存货占比呈下落趋势的原因及合感性；（4）查阅西安霍威财务报表、审计陈说；（5）查阅同业业存货结构、计提政策、存货盘活率相关数据，并进行对比分析。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：（1）陈说期各期末，公管库龄 1 年内存货余额呈先下落、后增长的趋势，公司 1 年以上存货主要系定制类电源及检测业务相关的存货；2023 年、2024 年公管库龄 1 年内存货余额有所增长，主要与针对定制化产物提前备货替代性较弱的原材料、下搭客户采购政策的特殊性、采购政策阶段性治疗等相关，与公司相关条线业务特征、下搭客户采购特色相符，具有合感性。（2）公司存货结构与业务模式相匹配，且与同业业可比公司合座不存在要紧互异。公司存货跌价准备计提具有充分性，陈说期各期末，公司计提存货跌价准备占存货余额的比例低于同业业公司，系与公司在手订单充足、存货盘活速率较快、客户群体质料较好、原材料通用性较强、对在产物和发出商品计提跌价准备等成分相关，具有合感性。六、评释流动比率、速动比率呈下落趋势、钞票欠债率呈上升趋势、应收账款盘活率低于行业平均水平的原因及合感性，应付单据大幅增长的原因，并结合刊行东谈主货币资金、筹谋举止现款流、营运资金需求、带息债务及偿还安排、在建或拟建神色支拨安排、未使用银行授信情况、可分派利润情况等，量化评释刊行东谈主偿债武艺及相关有息债务还款安排（一）流动比率、速动比率呈下落趋势、钞票欠债率呈上升趋势、应收账款石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说盘活率低于行业平均水平的原因及合感性性分析陈说期内，公司流动比率、速动比率及钞票欠债率情况如下：单元：万元神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 流动钞票 166,093.03 150,592.06 135,006.05 113,563.13 存货账面价值 37,396.68 26,429.74 26,980.01 22,741.26 流动欠债 104,451.19 90,061.62 82,983.32 52,947.14 钞票总数 229,132.95 213,239.27 198,253.36 155,670.35 欠债总数 111,448.34 99,280.63 86,587.33 54,499.74 流动比率 1.59 1.67 1.63 2.14 速动比率 1.23 1.38 1.30 1.72 钞票欠债率 48.64% 46.56% 43.68% 35.01% 根据上表数据：（1）2023 年，公司流动比率、速动比率下落较多，钞票欠债率增加较多，主要系：①使用召募资金 11,574.12 万元参加成立上次募投神色，导致货币资金余额较上年度有所减少、流动钞票增速减缓，2023 年，公司流动钞票规模较上年度增长 18.88%，低于流动欠债增长幅度 56.73%；②2023 年，公司营业规模大幅增长，收入较上年度增长 57.80%，为支吾订单增长，公司相应增加原材料备货，导致应付供应商款项增多，2023 年公司应付账款和应付单据统统较上年度增加 14,129.64 万元；③为支吾支付货款对公司现款流的影响，公司选拔背书转让收到的未到期单据，导致其他流动欠债较上年度增加 8,843.42 万元；④跟着营业规模的增加，公司相应增加部分银行借钱，以补充流动资金，导致当年短期借款、耐久借钱及一年内到期的流动欠债统统增长 7,752.89 万元；⑤上述欠债端的变动，导致公司 2023 年欠债总数较上年度增长 58.88%，增幅高于钞票总数（2）2024 年，公司流动比率、速动比率较上年度有所增长，钞票欠债率略有增长。钞票欠债率略有增长的原因主要包括为支吾营业规模增长增加原材料采购，为缓解采购对现款流的影响更多使用单据支付采购款项，导致应付单据增加石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说元。受此影响，导致公司 2024 年欠债总数较上年度增长 14.66%，增幅略高于资产总数 7.56%的增幅，钞票欠债率略有提高。（3）2025 年 1-9 月，公司流动比率、速动比率较上年末有所下落，钞票欠债率略有增长，主要系：①受筹谋举止季节性影响，订单、收入多集会于下半年尤其是第四季度，为支吾下半年的订单增长，公司在前三季度提前备货，导致货币资金和交易性金融钞票较上年末统统下落 3,484.04 万元、应收单据减少 2,763.14 万元，同期存货增加 10,966.95 万元；②集会采购备货导致应付账款增加 14,601.19 万元。受上述成分影响，导致公司流动钞票、速动钞票较上年末增幅（10.29%、综上，陈说期内公司流动比率、速动比率下落，以及钞票欠债率提高，主要与公司使用召募资金成立上次募投神色、支吾营业规模增长增加采购备货、增加银行借钱补充流动性相关。陈说期内，公司和同业业可比公司的应收账款盘活率情况如下：单元：次神色 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度英可瑞 2.20 1.26 1.19 1.63 奥特迅 1.55 2.00 2.32 1.82 中恒电气 1.85 1.69 1.37 1.34 麦格米特 3.58 3.35 3.40 3.67 盛弘股份 3.34 3.52 3.75 3.01 新雷能 1.40 1.07 1.83 2.99 可比公司平均值 2.32 2.15 2.31 2.41 通合科技 1.54 1.62 1.70 1.46 数据来源：可比公司公告财务数据。注：同业业可比公司未闪现结尾 2025 年 9 月 30 日应收账款账面余额金额，因此按账面净额口径狡计同业业可比公司应收账款盘活率。陈说期内，公司应收账款盘活率与中恒电气、新雷能、奥特迅相对较为接近，低于行业平均水平。互异主要原因系各企业之间的产物结构、应用范围存在一定石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说互异，因此客户结构存在区别，回款速率有所不同。公司在陈说期内侧重于充换电开拓、电力开拓客户、航空航天特种装备客户，同业业可比公司如新雷能主要侧重于航空、航天范围客户，回款周期相对较长，因而应收账款盘活率低于公司；麦格米特主要侧重于工业自动化、家电、数据中心客户，回款周期相对较短，因而应收账款盘活率廓清高于公司。（二）应付单据大幅增长的原因陈说期各期末，公司应付单据情况如下：单元：万元神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 银行承兑汇票 8,000.00 13,099.16 4,972.00 3,970.76 交易承兑汇票 1,955.79 1,235.47 - - 统统 9,955.79 14,334.63 4,972.00 3,970.76 根据上表数据，公司在 2024 年应付单据规模大幅提高，主要系跟着连年来新能源功率变换业务的快速增长和智能电网电源业务的逍遥增长，公司原材料、开拓等对外采购额提高。同期，公司根据业务发展需求，治疗上游供应商的支付方式，使用承兑汇票支付部分采购货款。2025 年 9 月末应付单据金额较 2024 年末有所减少，主要系期初部分应付单据在本期到期，承兑汇票兑付所致。（三）结合刊行东谈主货币资金、筹谋举止现款流、营运资金需求、带息债务及偿还安排、在建或拟建神色支拨安排、未使用银行授信情况、可分派利润情况等，量化评释刊行东谈主偿债武艺及相关有息债务还款安排结尾 2025 年 9 月 30 日，公司货币资金及现款等价物情况、可用于偿债的资金狡计情况如下：单元：万元神色金额狡计货币资金 14,134.80 1 交易性金融钞票 7,025.49 2 受限资金 3,751.35 3 召募资金净额 - 4 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色金额狡计可用于偿债的货币资金及现款等价物 17,408.94 5=1+2-3-4 根据上表数据，结尾 2025 年 9 月 30 日，公司可用于偿债的货币资金及现款等价物为 17,408.94 万元。此外，公司筹谋举止存在一定的季节性，如定制类电源及检测业务等客户回款多集会于四季度。2022 年至 2024 年时间，每年第四季度的单季度筹谋举止产生的现款流量净额分别为 725.67 万元、5,594.46 万元和 5,993.74 万元。如研究每年第四季度筹谋举止产生的现款流量的增加，则大概补充一定例模的偿债资源，且愈加合适公司筹谋举止季节性的实践情况，具体如下：单元：万元神色 2024 年 2023 年 2022 年前三季度筹谋举止产生的 -154.73 -4,124.05 -1,288.97 现款流量净额全年度筹谋举止产生的现金流量净额四季度增加额 5,993.74 5,594.46 725.67 增加额平均值 4,104.62 陈说期内，公司筹谋性举止现款流情况如下：单元：万元神色 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年销售商品、提供劳务收到的现款 43,785.30 65,794.22 49,702.31 31,935.25 收到的税费返还 1,737.95 1,349.04 1,563.17 960.38 收到其他与筹谋举止相关的现款 1,677.97 3,681.25 3,826.58 2,902.52 筹谋举止现款流入小计 47,201.22 70,824.51 55,092.05 35,798.14 购买商品、经受劳务支付的现款 16,559.84 26,845.33 23,339.14 15,760.24 支付给职工以及为职工支付的现款 19,729.51 23,448.41 16,343.93 12,005.40 支付的各项税费 3,162.25 4,029.18 4,309.79 1,677.92 支付其他与筹谋举止相关的现款 9,536.73 10,662.57 9,628.78 6,917.88 筹谋举止现款流出小计 48,988.34 64,985.50 53,621.64 36,361.44 筹谋举止产生的现款流量净额 -1,787.12 5,839.01 1,470.41 -563.30 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说结合上述筹谋举止现款流情况，对公司开展营运举止所需的最低现款保有量测算如下：单元：万元神色 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年货币资金和交易性金融钞票余额 21,160.29 24,644.33 19,887.66 30,357.31 受限或无法使用的部分 3,751.35 2,676.67 1,952.78 1,626.79 上次召募资金余额 - - 6,644.26 18,056.64 期末摆脱主管资金余额 17,408.94 21,967.66 11,290.62 10,673.88 购买商品、经受劳务支付的现款 16,559.84 26,845.33 23,339.14 15,760.24 支付给职工以及为职工支付的现款 19,729.51 23,448.41 16,343.93 12,005.40 支付的各项税费 3,162.25 4,029.18 4,309.79 1,677.92 支付其他与筹谋举止相关的现款 9,536.73 10,662.57 9,628.78 6,917.88 筹谋举止现款流出小计 48,988.33 64,985.49 53,621.64 36,361.44 月均筹谋举止现款流出 5,443.15 5,415.46 4,468.47 3,030.12 覆盖月份数 3.20 4.06 2.53 3.52 覆盖月份数均值取整 3 按照最新一期月均筹谋举止现款流出测算的最低现款保有量结尾 2025 年 9 月 30 日，公司短期借钱统统 16,309.45 万元，其中临了到期的一笔借钱到期日为 2026 年 9 月 21 日；公司耐久借钱统统 3,298.44 万元，其中临了到期的一笔借钱到期日为 2027 年 9 月 24 日；公司一年内到期的耐久借钱合计 3,407.75 万元，其中临了到期的一笔借钱到期日为 2026 年 9 月 21 日。结合现阶段本次可转债刊行安排，假定 2026 年 6 月 30 日本次可转债完成发行（提请投资者提防，该时刻仅为测算偿债武艺之用，不组成对本次可转债刊行安排的欢喜，投资者不应据此决策），则不研究在此之前到期的有息欠债。在公司前述借钱中，2026 年 6 月 30 日后到期的短期借钱共计 4,236.00 万元、一年内到期的耐久借钱共计 100.00 万元，耐久借钱均在 2026 年 6 月 30 日之后到期。结合相关借钱的本金、利息情况狡计，在本次可转债存续时间，公司共计需要偿付有息债务本息 7,737.63 万元。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说结尾 2025 年 9 月 30 日，公司主要在建神色具体情况如下：累计已参加金额（含神色称呼预算金额（万元）瞻望达到可使用状态的时点税，万元）高功率充电模块根据公司战术筹谋、阛阓行情等产业化成立神色成分视情况分期参加结合“高功率充电模块产业化成立神色”成立筹谋。假定在本次可转债存续时间内，公司拟筹谋参加沿途剩余资金成立完成该神色，则仍需参加 27,597.25 万元。结尾 2025 年 11 月 20 日，公司银行授信额度统统 156,100.00 万元，扣除已使用额度 21,639.14 万元后，尚有 134,460.86 万元不错使用。公司最近三年的归母净利润分别为 4,435.36 万元、10,257.10 万元和 2,394.07 万元，结合所得税、折旧摊销、利息用度等影响，最近三年的息税折旧摊销前净利润分别为 7,611.6 万元、12,865.19 万元和 5,876.79 万元。结合公司业务拓展及陈说期内折旧摊销规模、事迹变化情况，按照最近一年的息税折旧摊销前净利润 5,876.79 万元狡计，并假定其在本次可转债存续时间内保持不变，则本次可转债存续时间内，公司现存业务产孳生税折旧摊销前净利润统统为 35,260.72 万元。同期，结合本次募投神色成立进程，假定本次可转债存续期对应本次募投项宗旨 T+2 至 T+7 年，则对本次募投神色在本次可转债存续期内产生的息税折旧摊销前净利润为 56,489.39 万元，具体狡计如下：单元：万元神色 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+6 年 T+7 年净利润 -331.29 2,978.83 6,104.99 9,093.17 9,093.17 9,093.17 所得税 0.00 467.21 1,077.35 1,604.68 1,604.68 1,604.68 利息用度 104.39 208.77 365.35 626.32 835.09 1,043.87 折旧摊销 331.29 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 息税折旧摊销前净利润石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+6 年 T+7 年本次募投神色在本次可转债存续期内产生的息税折旧摊销前净利润统统 56,489.39 本次可转债在存续时间，对公司现款流主要的影响为每年向债券持有东谈主支付利息。公司本次刊行可转债召募资金总数不逾越 52,193.27 万元，假定本次可转债在存续期内及到期时，债券持有东谈主均不转股，测算本次可转债存续期内公司需支付的利息情况如下：单元：万元神色第1年第2年第3年第4年第5年第6年阛阓利率平均值 0.2% 0.4% 0.7% 1.2% 1.6% 2.0% 利息支拨（万元） 104.39 208.77 365.35 626.32 835.09 1,043.87 注：利息支拨按本次可转债召募资金总数与阛阓利率中位数狡计，其中阛阓利率中位数取治疗公司债券在存续期各年利率的中位数。按照上表测算，假定存续期内沿途债券持有东谈主均不转股，则存续期内公司合计需偿付利息 3,183.79 万元。本次可转债到期时，公司统统需偿付本息统统结合上述数据，在不研究使用银行授信额度取得稀疏融资的情况下，对公司偿债武艺抽象测算如下：单元：万元神色金额狡计方式结尾 2025 年 9 月 30 日可用于偿债的货币资金及现款等价物最近三年每年第四季度筹谋举止产生的现款流量净额均值最近一年息税折旧摊销前净利润 5,876.79 C 现存业务在本次可转债存续期内产生的息税折旧摊销前净利润统统本次募投神色在本次可转债存续期内产生的息税折旧摊销前净利润统统偿债资源统统 119,140.47 F=A+B+D+E 本次可转债到期时需要偿付的本息总数 55,377.06 G 狡计期内投资神色成立支拨瞻望 27,597.25 H 最低现款保有量瞻望 16,329.44 I 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色金额狡计方式有息债务瞻望本息支拨 7,737.63 J 狡计存续期内需要偿付的资金总数 107,041.39 K=G+H+I+J 是否大概还本付息是（F>K）综上，结合前述测算，在不研究使用银行授信额度取得稀疏融资的情况下，公司依托现存业务及本次募投神色产生的利润及存量货币资金，大概足额偿付本次可转债本金存续期内产生的利息，以及成立神色支拨、有息债务本息偿付支拨、最低现款保有量等。同期，结尾 2025 年 11 月 20 日，公司尚未使用的银行授信余额统统 156,100.00 万元。畴昔阶段因刊行东谈主现存业务或本次募投神色事迹未达到预期等原因，导致出现偿债缺口，则公司可使用银行授信方式取得资金用于偿付上述资金支拨。因此，公司具备相应的债务本息偿付安排，并具备相应的偿债武艺。（四）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）查阅刊行东谈主审计陈说、财务报表，测算流动比率、速动比率、钞票欠债率、应收账款盘活率等财务宗旨，以及应付单据情况；（2）获取刊行东谈主对于陈说期内流动比率、速动比率、钞票欠债率变动的分析，并结合财务数据进行分析；（3）查阅同业业可比公司应收账款盘活率数据，并结合各可比公司业务情况进行对比分析；（4）获取刊行东谈主对于陈说期内应付单据变动情况的评释，并进行分析；（5）查阅刊行东谈主财务报表、有息债务明细、在建工程明细、银行授信明细，并抽象上述数据对刊行东谈主偿债武艺进行分析。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（1）陈说期内公司流动比率、速动比率下落，以及钞票欠债率提高，主要与公司使用召募资金成立上次募投神色、支吾营业规模增长增加采购备货、增加银行借钱补充流动性相关；（2）陈说期内，公司应收账款盘活率与中恒电气、新雷能、奥特迅较为接近，低于行业平均水平。互异主要原因系各企业之间的产物结构、应用范围存在一定互异，因此客户结构存在区别，回款速率有所不同。公司在陈说期内侧重于充换电开拓、电力开拓客户、航空航天特种装备客户，同业业可比公司如新雷能主要侧重于航空、航天范围客户，回款周期相对较长，因而应收账款盘活率低于公司；麦格米特主要侧重于工业自动化、家电、数据中心客户，回款周期相对较短，因而应收账款盘活率廓清高于公司；（3）公司在 2024 年应付单据规模大幅提高，主要系跟着连年来新能源功率变换业务的快速增长和智能电网电源业务的逍遥增长，公司对外的原材料、开拓等采购额提高。同期，公司根据业务发展需求，治疗朝上游供应商的支付方式，使用承兑汇票支付部分采购货款。2025 年 9 月末应付单据金额较 2024 年末有所减少，主要系期初部分应付单据在本期到期承兑汇票兑付所致；（4）结合测算情况，在不研究使用银行授信额度取得稀疏融资的情况下，公司依托现存业务及本次募投神色产生的利润及存量货币资金，大概足额偿付本次可转债本金存续期内产生的利息，以及成立神色支拨、有息债务本息偿付支拨、最低现款保有量等。同期，结尾 2025 年 11 月 20 日，公司尚未使用的银行授信余额统统 156,100.00 万元。畴昔阶段因刊行东谈主现存业务或本次募投神色事迹未达到预期等原因，导致出现偿债缺口，则公司可使用银行授信方式取得资金用于偿付上述资金支拨。因此，公司具备相应的债务本息偿付安排，并具备相应的偿债武艺。七、列示可能触及财务性投资相关司帐科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净钞票比例等；列示最近一期期末对外股权投资情况，包括公司称呼、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时刻、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置筹谋等；评释刊行东谈主拟投资合资企业是否定定为财务性投资，如是，是否触及扣减情形，如否，结合拟投资合资企业的投资契约主要条目内容、对外（拟）投石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说资企业情况及与刊行东谈主主营业务协同性等，评释未将对该拟投资合资企业的投资认定为财务性投资的原因及合感性；公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形，自本次刊行相关董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，评释是否触及召募资金扣减情形（一）可能触及财务性投资相关司帐科目明细结尾 2025 年 9 月 30 日，公司可能触及财务性投资（包括类金融业务）的主要司帐科目情况如下：单元：万元科目账面价值是否为财务性投资交易性金融钞票 7,025.49 否其他应收款 795.07 否其他流动钞票 870.28 否结尾 2025 年 9 月 30 日，公司交易性金融钞票账面价值为 7,025.49 万元，均为结构性入款，具体如下：单元：万元预期年化收益率银行称呼性质本金账面价值起止日（%）民生银行保本浮动收益型 2,000.00 2,006.97 1.83% 民生银行保本浮动收益型 1,000.00 1,003.04 1.92% 浦发银行保本保最低收益型 500.00 502.08 1.90% 浦发银行保本浮动收益型 1,500.00 1,505.70 1.90% 中原银行保本浮动收益型 2,000.00 2,007.69 2.20% 统统 7,025.49 - - 公司购买及持有上述结构性入款主要出于提高资金使用效率的宗旨，在确保公司日常运营、灵验抑止风险的前提下，以安全性、流动性为主要考量，不属于收益波动大且风险较高的金融产物。因此，上述交易性金融钞票不属于财务性投资的范围。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说结尾 2025 年 9 月 30 日，公司其他应收款账面价值为 795.07 万元，具体构成如下：单元：万元神色 2025-09-30 保证金 409.12 押金 17.94 备用金 292.22 其他 171.25 其他应收款余额 890.53 其他应收款坏账准备 95.46 其他应收款账面价值 795.07 结尾 2025 年 9 月 30 日，公司其他应收款主要包括保证金、押金、备用金。其中，保证金及押金主要系在参与客户招投标过程中所产生的投标保证金；备用金主要系职工为拓展业务提前领用的资金。因此，公司其他应收款不属于财务性投资的范围。结尾 2025 年 9 月 30 日，公司其他流动钞票为 870.28 万元，为待抵扣进项税。因此，公司其他流动钞票不属于财务性投资的范围。结尾 2025 年 9 月 30 日，公司不存在投资类金融业务的情况。总而言之，结尾 2025 年 9 月 30 日，公司持有财务性投资统统金额为 0.00 元，合适《上市公司证券刊行注册经管办法》《证券期货法律适宅心见第 18 号》等相关司法。（二）最近一期期末对外股权投资情况结尾 2025 年 9 月 30 日，除合并报表范围内的子公司外，公司不存在其他对外股权投资情况。（三）刊行东谈主拟投资合资企业是否定定为财务性投资石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说结尾 2025 年 9 月 30 日，公司不存在投资、持有或拟投资、拟持有合资企业份额的情况。（四）公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形，自本次刊行相关董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，评释是否触及召募资金扣减情形根据《证券期货法律适宅心见第 18 号》，对于财务性投资的要求如下： “（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投钞票业基金、并购基金；拆借资金；请托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产物等。（二）围绕产业链陡立游以获取技巧、原料或者渠谈为宗旨的产业投资，以收购或者整合为宗旨的并购投资，以拓展客户、渠谈为宗旨的拆借资金、请托贷款，如合适公司主营业务及战术发展标的，不界定为财务性投资。（三）上市公司偏激子公司参股类金融公司的，适用本条要求；筹谋类金融业务的不适用本条，筹谋类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。（四）基于历史原因，通过发起竖立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性投资，不纳入财务性投资狡计口径。（五）金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性投资金额逾越公司合并报表包摄于母公司净钞票的 30%（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。（六）本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新参加和拟参加的财务性投资金额应从本次召募资金总数中扣除。参加是指支付投资资金、闪现投资意向或者坚强投资契约等。（七）刊行东谈主应当结合前述情况，准确闪现结尾最近一期末不存在金额较大的财务性投资的基本情况。” 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说此外，根据《监管司法适用指令——上市类第 1 号》司法，“对上市公司募集资金投钞票业基金以偏激他雷同基金或产物的，如同期属于以下情形的，应当认定为财务性投资：（一）上市公司为有限合资东谈主或其投资身份雷同于有限合资东谈主，不具有该基金（产物）的实践经管权或抑止权；（二）上市公司以获取该基金（产物）或其投资神色的投资收益为主要宗旨。” 情形如前所述，结尾 2025 年 9 月 30 日，公司持有财务性投资统统金额为 0.00 元，因此公司最近一期末不存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形。资的具体情况自本次刊行董事会决议日（2025 年 8 月 29 日，下同）前六个月起至本回复出具之日，公司不存在实施或拟实施的财务性投资业务的情形，包括：投资类金融业务、非金融企业投资金融业务、与公司主营业务无关的股权投资、投钞票业基金或并购基金、拆借资金、请托贷款、购买收益波动大且风险较高的金融产物。此外，自本次刊行相关董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在拟实施财务性投资的相关安排。综上，自本次刊行相关董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资的情形。一方面，公司最近一期末不存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；另一方面，本次刊行相关董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资的情形。因此，公司本次刊行不触及召募资金扣减的情形。（五）核查门径和核查论断石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说对于上述事项，保荐东谈主、司帐师、刊行东谈主讼师采纳了以下核查门径：（1）查阅《证券期货法律适宅心见第 18 号》等对于财务性投资及类金融业务的相关司法；（2）获取并查阅刊行东谈主陈说期内依期陈说及最近一期末交易性金融钞票、其他应收款、其他流动钞票等科目明细表，分析是否组成财务性投资；（3）对刊行东谈主本次刊行相关董事会决议日前六个月于今是否存在已参加或拟参加的财务性投资（包括类金融业务）具体情况进行逐项对比分析。经核查，保荐东谈主、司帐师、刊行东谈主讼师以为：结尾 2025 年 9 月 30 日，公司持有财务性投资统统金额为 0.00 元；除合并报表范围内的子公司外，公司不存在其他对外股权投资情况，不存在投资合资企业的情况。公司最近一期末不存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；本次刊行相关董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资的情形。因此，公司本次刊行不触及召募资金扣减的情形。八、刊行东谈主对于相关风险的补充闪现（一）刊行东谈主补充闪现（1）相关风险对于事迹波动相关的风险，公司还是在召募评释书之“要紧事项教导”之“一、非常风险教导”之“（四）事迹波动风险”及“第三节风险成分”之“一、与刊行东谈主相关的风险”之“（二）财务风险”之“1、事迹波动风险”补充闪现如下： “陈说期内，公司归母净利润分别为 4,435.36 万元、10,257.10 万元、2,394.07 万元和 2,043.78 万元，2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月同比分别变动 131.26%、 -76.66%和-2.20%；扣非后归母净利润分别为 3,109.28 万元、8,409.22 万元、到新能源汽车各相关行业竞争加重，相关产物价钱下落，航空航天特种装备客户石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说采购政策阶段性变动等成分影响。畴昔阶段，如果上述行业竞争严重加重，导致产物价钱大幅下落，或采购政策发生严重不利变动，且公司未大概实时采纳灵验支吾措施，则公司将可能存在净利润进一步下滑的风险。” （二）刊行东谈主补充闪现（2）相关风险对于毛利率相关的风险，公司还是在召募评释书之“第三节风险成分”之 “一、与刊行东谈主相关的风险”之“（二）财务风险”之“2、毛利率波动风险”补充闪现如下： “陈说期内，公司主营业务毛利率分别为 30.78%、33.09%、27.66%和 25.23%。定制类电源及检测业务毛利率下落的影响。畴昔阶段，如行业竞争形式加重，相关产物降价趋势延续，且公司未能通过如开发新产物、技巧降本、经管采购成本等措施灵验支吾，则公司主营业务毛利率将存在进一步下落的风险，进而影响公司盈利武艺和合座利润水平。” （三）刊行东谈主补充闪现（3）相关风险对于筹谋举止现款流相关的风险，公司还是在召募评释书之“第三节风险成分”之“一、与刊行东谈主相关的风险”之“（二）财务风险”之“7、最近一期筹谋举止产生的现款流量净额为负风险”补充闪现如下： “2025 年 1-9 月，公司筹谋举止产生的现款流量净额为-1,787.12 万元，主要系受到当期集会开展原材料等备货、支付货款，职工规模相应增加、支付工资等东谈主员用度，部分诉讼案件保全资金等偶发性事件及下搭客户结算周期存在季节性特征等影响。畴昔阶段，如公司原材料发生大幅加价、下搭客户结算进程发生不利变化等情况，则可能导致公司筹谋举止产生的现款流量净额接续为负、筹谋活动现款持续呈流出状态，导致公司出现偿债资源减少、偿债武艺下落的不利局面。” （四）刊行东谈主补充闪现（4）相关风险对于应收账款相关的风险，公司还是在召募评释书之“第三节风险成分” 之“一、与刊行东谈主相关的风险”之“（二）财务风险”之“4、应收账款回收风险”补充闪现如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说 “陈说期各期末，公司应收账款账面余额分别为 49,012.97 万元、69,890.45 万元、79,320.30 万元和 90,537.34 万元，应收账款账面余额较大且在陈说期内呈渐渐上升趋势。畴昔阶段，如果公司下搭客户的筹谋情况、财务景况发生要紧不利变化，则将可能导致公司出现应收账款到期无法收回，从而发生坏账风险，计提大额单项坏账准备，从而对公司的现款流、资金盘活和同期利润水平产生不利影响。” （五）刊行东谈主补充闪现（5）相关风险对于存货相关的风险，公司还是在召募评释书之“第三节风险成分”之“一、与刊行东谈主相关的风险”之“（二）财务风险”之“3、存货跌价风险”补充闪现如下： “陈说期各期末，公司存货账面余额分别为 22,962.51 万元、27,276.82 万元、如果公司主要原材料、库存商品等发生阛阓价钱大幅下落，或因行业技巧变革、政策治疗等导致客户需求发生要紧变化，使公司相关产物无法在短期内终了销售，则将可能导致公司存货的可变现净值严重低于账面价值，届时需要计提存货跌价准备，对公司事迹酿成不利影响。” （六）刊行东谈主补充闪现（6）相关风险对于刊行东谈主偿债武艺相关的风险，公司还是在召募评释书之“第三节风险成分”之“三、其他风险”之“（四）可转债自己相关的风险”之“5、本息兑付风险”补充闪现如下： “2022 年、2023 年及 2024 年，公司包摄于母公司通盘者的净利润分别为在可转债的存续期限内，公司应当按本次可转债相关条目之商定，就可转债未转股的部分每年偿付利息及到期兑付本金，并承兑投资者可能提议的回售要求。受国度政策、法例、行业和阛阓等不可控成分的影响，公司畴昔阶段的筹谋举止可能未带来预期的陈说，进而导致公司弗成从预期的还款来源取得足够的资金，并大概可能影响公司对可转债本息按时足额兑付，以及对投资者回售要求的承兑能力。” 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（七）刊行东谈主补充闪现（7）相关风险结尾 2025 年 9 月 30 日，公司持有财务性投资统统金额为 0.00 元，最近一期末不存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；本次刊行相关董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资的情形；本次刊行不触及召募资金扣减的情形。因此不触及风险教导。问题二刊行东谈主本次刊行可转债拟召募资金总数不逾越 52,193.27 万元，拟投资于数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色和补充流动资金。刊行东谈主上次募投项目“基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化神色”未达到瞻望效益，主要原因系受阛阓周期性波动及竞争加重、产业化神色达产阶段的折旧摊销用度增加等抽象成分的影响，且该神色尚处于产能爬坡阶段，产能未完满开释。本次募投神色产物以 HVDC 电源整机系统、模块为主，拟通过厂房成立、先进开拓购置等方式，在石家庄成立数据中心用供配电系统及模块专科化研发坐蓐基地，并在西安成立数据中心用供配电系统技巧研发及试产基地，石家庄实施部分尚未取得环评批复。本次募投神色石家庄基地达产后瞻望年产能为 6,240 套 HVDC 整机系统和 57,000 套 HVDC 供电模块，完满达产后 HVDC 整机系统瞻望毛利率为 30.97%，最近一年一期同类产物毛利率为 8.78%和 6.15%；HVDC 供电模块瞻望毛利率为 37.89%。根据禀报材料，刊行东谈主在测算畴昔三年营运资金需求时假定 2025-2027 年刊行东谈主营业收入复合增长率为 37.54%，高于刊行东谈主最近一年一期营业收入增长率。本神色投资主要包括建筑工程用度、开拓购置用度、基本磋议用度及铺底流动资金。（1）评释上次募投神色效益测算症结宗旨偏激细则依据、请刊行东谈主补充评释：测算过程，与实践效益达成情况的互异及原因,上次募投神色未达效益是否对公司筹谋及本次募投神色酿成影响，本次募投神色是否同样存在不达预期效益的风险。（2）本次募投神色分别在石家庄和西安竖立基地的原因及合感性，是否符合公司实践筹谋情况及需求，西安基地研发是否为石家庄基地建成投产的前提；评释本次募投项陌坐蓐产物的具体情况，包括但不限于产物称呼、产物类型、预计产量、功能及应用、陈说期内已终了收入情况、在手订单或意向性合同等，比石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说较评释本次募投神色和上次募投神色、现存业务的区别与研究，包括但不限于在坐蓐工序、开拓引进、自动化程度、产物具体规格和技巧参数、单元价钱等方面的对比，是否触及新产物或业务范围，是否合适召募资金主要投向主业的要求；是否具备相应的东谈主员、技巧、专利储备、销售渠谈等，神色实施是否存在要紧不细则性。（3）结合现存产能运用率、上次募投神色效益不足预期原因、本次募投神色所在地以及现存业务或在建项陌坐蓐地点等，评释刊行东谈主是否大概通过改造现存及上次募投神色产线讲理本次扩产需求，如是，评释本次神色实施的必要性，并结合公司筹谋情况、东谈主才储备等情况评释刊行东谈主是否有多范围主营业务的筹谋武艺。（4）结合行业发展趋势、相关产物阛阓空间、刊行东谈主阛阓合位，刊行东谈主产物瞻望竞争上风，在手订单或意向性合同、已有产能、在建产能、正在履行的投资契约、同业业公司可比神色及扩产情况等，量化测算本次募投神色的实践产能开释情况，与阛阓需求情况是否匹配，评释刊行东谈主对各客户现存产能安排和新增产能分派筹谋，是否存在产能充足风险，拟采纳的产能消化措施。（5）结尾目前环评批复的取得进程，是否存在无法取得的风险及支吾措施，评释是否已取得募投神色开展所需的相关天禀、认证、许可及备案，是否可能对本次刊行组成实质性窒碍。（6）结合募投神色万般产物单元价钱、单元成本、毛利率等症结参数假定依据和神色效益测算具体过程、现存产物毛利率变动趋势及同业业上市公司同类产物情况等，评释 HVDC 整机瞻望毛利率廓清高于陈说期毛利率的原因，本次募投神色效益测算的合感性及严慎性。（7）结合刊行东谈主本次募投神色固定钞票、无形钞票等投资进程安排，现存在建工程的成立进程、瞻望转固时刻、刊行东谈主现存固定钞票和无形钞票折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析相关折旧摊销对刊行东谈主畴昔筹谋事迹的影响。（8）结合投资神色明细、在建工程核算情况，测算本募单元参加产出比并与上次募投神色、同业业可比神色进行对比，并评释本募神色非成人性支拨比例是否合适《监管司法适用指令——刊行类第 7 号》7-4 的相关司法。（9）评释畴昔三年营运资金测算假定年收入复合增长率为 37.54%的合感性，结合公司业务规模、期末货币资金的具体用途、钞票负债结构、陈说期内开展投资举止具体情况、畴昔资金需求等，评释本次补充流动资金的必要性与规模的合感性。请刊行东谈主补充闪现相关风险。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说请保荐东谈主核查并发标明确意见，请司帐师核查（1）（2）（3）（4）（6）（7）（8）（9）并发标明确意见，请刊行东谈主讼师核查（2）（5）（8）并发标明确意见。【回复】一、评释上次募投神色效益测算症结宗旨偏激细则依据、测算过程，与实践效益达成情况的互异及原因，上次募投神色未达效益是否对公司筹谋及本次募投神色酿成影响，本次募投神色是否同样存在不达预期效益的风险（一）上次募投神色效益测算症结宗旨偏激细则依据、测算过程公司上次募投神色“基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化神色”投资总数为 22,452.98 万元，前期瞻望神色建成后，形成低功率 DC/DC 电源模块年产能 14,000 块、大功率 DC/DC 电源模块年产能 5,000 块、三相功率因数校正模块年产能 5,000 块以及多功能国产化军工电源年产能 5,000 台。上次募投神色由通合科技全资子公司陕西通合、西安霍威共同实施，其中陕西通合崇拜购置地盘及厂房成立，西安霍威崇拜开拓参加、神色运营等。神色成就地点位于陕西省西安市高新区长安通讯产业园，神色成立周期为 24 个月。（1）收入测算上次募投神色的财务评价狡计年限为 12 年，其中成立期 2 年，坐蓐筹谋期为 10 年。上次募投神色启动成立后第 3 年运转投产，第 3 年达产率 60%，第 4 年达产率 80%，第 5 年达产率 100%。神色投产后坐蓐筹谋期内瞻望可终了年均销售收入 29,911.32 万元，年均税后利润 6,911.88 万元。本次募投神色财务里面收益率 17.54%（税后），投资回收期为 7.63 年（含成立期 2 年，税后），瞻望效益邃密。上次募投神色效益测算依据如下：上次募投神色的销售价钱根据阛阓和企业实践销售情况细则，并研究企业产品降价的成分。上次募投神色的销售收入触及的产物产量数据如下表所示：第 3 年产量（台/ 第 4 年产量第 5—12 年产量序号产物称呼年）（台/年）（台/年）石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说第 3 年产量（台/ 第 4 年产量第 5—12 年产量序号产物称呼年）（台/年）（台/年）上次募投神色的销售收入触及的产物单价数据如下表所示：第 3-7 年单价第 8-12 年单价序号产物称呼（万元/台）（万元/台）综上，上次募投神色的销售收入数据如下表所示：单元：万元产物第3年第4年第5年第6年第 7 年第 8—12 年小计统统低功率 DCDC 电源模块 2,431.80 3,242.40 4,053.00 4,053.00 4,053.00 18,900.00 36,733.20 大功率 DCDC 电源模块 1,447.50 1,930.00 2,412.50 2,412.50 2,412.50 11,250.00 21,865.00 三相功率因数校正模块 1,447.50 1,930.00 2,412.50 2,412.50 2,412.50 11,250.00 21,865.00 多功能国产化军工电源 14,475.00 19,300.00 24,125.00 24,125.00 24,125.00 112,500.00 218,650.00 统统 19,801.80 26,402.40 33,003.00 33,003.00 33,003.00 153,900.00 299,113.20 （2）总成本用度的测算上次募投神色总成本用度包括坐蓐成本、经管用度、研究开发用度、销售费用。上次募投神色投产后的总成本用度测算如下所示：单元：万元神色第3年第4年第5年第6年第7年第 8—12 年小计统统坐蓐成本 9,797.26 11,600.21 13,403.15 13,403.15 13,403.15 64,322.55 125,929.47 经管用度 2,222.54 2,750.59 3,278.64 3,278.64 3,278.64 15,504.00 30,313.06 研究开发用度 1,980.18 2,640.24 3,300.30 3,300.30 3,300.30 15,390.00 29,911.32 销售用度 2,358.09 2,688.12 3,018.15 3,018.15 3,018.15 14,535.00 28,635.66 总成本用度统统 16,358.07 19,679.16 23,000.24 23,000.24 23,000.24 109,751.55 214,789.51 上次募投神色触及的各项基础用度测算如下： ①原辅材料及燃料能源石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说上次募投神色产物所需的原辅材料及燃料能源的种类及用度，根据国内现时阛阓近期实践价钱和其价钱变化趋势细则。 ②固定钞票折旧按照国度相关司法选拔分类直线折旧方法狡计，上次募投神色新建建筑物折旧年限取 25 年，残值率取 5％；机器开拓原值折旧年限为 10 年，残值率 5％；办公开拓原值折旧年限为 5 年，残值率 5％。 ③地盘使用权摊销神色地盘使用权按 30 年摊销，新增软件按 5 年摊销，其他钞票按 5 年摊销。 ④工资及福利费该神色新增定员为 240 东谈主，其中经管东谈主员年东谈主均工资按 18.0 万元估算，技术东谈主员年东谈主均工资按 20.0 万元估算，行政东谈主员年东谈主均工资按 10.0 万元估算，生产东谈主员年东谈主均工资按 9.0 万元估算，销售东谈主员年东谈主均工资按 30.0 万元估算。福利费按工资总数的 14%估算。 ⑤修理费按固定钞票原值的 2.0%估算。 ⑥其他用度该神色其它制造用度按奏凯材料和东谈主工的 8.0%估算；其他经管用度按营业收入的 8.0%估算；研究开发用度按营业收入的 10.0%估算；其他销售用度按年营业收入的 5.0%估算。（3）所得税及利润测算根据上述销售收入及总成本用度测算情况，对所得税及利润测算如下：单元：万元神色第3年第4年第5年第6年第7年第 8—12 年小计统统营业收入 19,801.80 26,402.40 33,003.00 33,003.00 33,003.00 153,900.00 299,113.20 税金及附加 - 284.24 361.08 361.08 361.08 1,640.01 3,007.50 总成本用度 16,358.07 19,679.16 23,000.24 23,000.24 23,000.24 109,751.55 214,789.51 利润总数 3,443.73 6,439.00 9,641.68 9,641.68 9,641.68 42,508.44 81,316.19 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色第3年第4年第5年第6年第7年第 8—12 年小计统统所得税 516.56 965.85 1,446.25 1,446.25 1,446.25 6,376.27 12,197.43 净利润 2,927.17 5,473.15 8,195.43 8,195.43 8,195.43 36,132.17 69,118.77 ①销售税金及附加用度上次募投神色产物销项税率为 13%。原辅材料和能源的进项税，除了自来水及自然气的进项税率为 9%，其它进项税率均为 13%；神色成本用度中告奢靡、研发用度及技巧转让费的进项税率为 6%。上次募投神色城市保养成立税按照料交纳升值税的 7%计取，讲授费附加按照料交纳升值税的 5%计取。 ②企业所得税西安霍威为高新技巧企业，神色所得税税率以 15%狡计。（二）上次募投神色实践效益达成情况与效益测算的互异及原因上次募投神色实践效益达成情况与预期效益的互异如下：单元：万元实践投资神色最近三年及一期实践效益截止日累截止日投资神色欢喜是否达到计终了效序号神色称呼累计产能运用率效益 2022 年度 2023 年度 2024 年度 2025 年 1-9 月瞻望效益益基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化项目西安研发中心建设神色注 1：“基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化神色”的财务评价狡计年限为 12 年，其中成立期 2 年，坐蓐筹谋期为 10 年。启动成立后第 3 年运转投产，第 3 年达产率 60%，第 4 年达产率 80%，第 5 年达产率 100%。神色投产后坐蓐筹谋期内瞻望可终了年均销售收入 29,911.32 万元，年均税后利润 6,911.88 万元。募投神色财务里面收益率 17.54%（税后），投资回收期为 7.63 年（含成立期 2 年，税后）；注 2：“西安研发中心成立神色”不奏凯产生经济效益。上次募投神色实践效益未达成预期效益的原因由多方面酿成，具体如下：受下流阛阓周期性波动及竞争加重、产业化神色达产阶段的折旧摊销用度增加等抽象成分的影响，且该神色尚处于产能爬坡阶段，产能未完满开释。公司上次募投名咫尺搭客户主要为航空航天特种装备企业、单元。受下流航石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说空航天特种装备客户在 2023 年、2024 年采购政策阶段性治疗的影响，部分采购神色的下单、托付及验收、订价审核进程有所减慢，同期客户在采购过程中愈加堤防费效比，降本诉求增强，审价、降本等压力增加，导致公司上次募投神色的收入、利润水平有所下落，未达到预期水平。和扬弃，下搭客户订单快速增长，公司上次募投神色事迹渐渐终了好转。结尾末的订单额增长 95.67%。2025 年 1-9 月，西安霍威终了营业收入 12,724.99 万元，同比增长 110.21%；上次募投神色终了经济效益 1,213.92 万元，较 2024 年全年度终了的经济效益增长 1,533.59%。（三）上次募投神色未达效益是否对公司筹谋及本次募投神色酿成影响本次募投神色与上次募投神色产物分属不同的应用范围、下搭客户群体及市场等方面存在着要紧互异，互异分析具体参见本题回复之二/（四）/2、本次募投神色和上次募投神色、现存业务的区别与研究，包括但不限于在坐蓐工序、开拓引进、自动化程度、产物具体规格和技巧参数、单元价钱等方面的对比，是否涉及新产物或业务范围”。因此，本次募投神色与上次募投神色在客户、阛阓、应用范围、技巧等方面的关联性较小，影响上次募投神色效益的风险成分对本次募投神色的影响较为有限。同期，结合前述互异成分，如航空航天客户采购政策阶段性治疗等导致上次募投效益未达预期的不利成分，不会对本次募投神色组成要紧不利影响。（三）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）获取上次定向增发之召募评释书，查阅上次募投神色投资效益测算过程；（2）获取西安霍威 2025 年 1-9 月财务报表、上次募投神色效益核算表；（3）访谈公司相关东谈主员，了解上次募投神色未达预期效益原因、本次募投和上次募投关系并分析上次募投是否对本次募投组成影响。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说经核查，保荐东谈主、司帐师以为：（1）上次募投神色效益未达预期，主要系下流航空航天客户采购政策阶段性治疗等客户方面的原因所致，受下流阛阓周期性波动及竞争加重、产业化神色达产阶段的折旧摊销用度增加等抽象成分的影响，且该神色尚处于产能爬坡阶段，产能未完满开释；（2）本次募投和上次募投在客户类型、坐蓐开拓及自动化水平、应用范围等方面互异较大，上次募投神色不会对本次募投神色组成要紧不利影响。二、本次募投神色分别在石家庄和西安竖立基地的原因及合感性，是否合适公司实践筹谋情况及需求，西安基地研发是否为石家庄基地建成投产的前提；说明本次募投项陌坐蓐产物的具体情况，包括但不限于产物称呼、产物类型、瞻望产量、功能及应用、陈说期内已终了收入情况、在手订单或意向性合同等，比拟评释本次募投神色和上次募投神色、现存业务的区别与研究，包括但不限于在生产工序、开拓引进、自动化程度、产物具体规格和技巧参数、单元价钱等方面的对比，是否触及新产物或业务范围，是否合适召募资金主要投向主业的要求；是否具备相应的东谈主员、技巧、专利储备、销售渠谈等，神色实施是否存在要紧不确定性（一）本次募投神色分别在石家庄和西安竖立基地的原因及合感性，是否符合公司实践筹谋情况及需求，西安基地研发是否为石家庄基地建成投产的前提石家庄基地崇拜 HVDC 产物的无数目坐蓐，选址的石家庄原因及合感性分析如下：（1）经济发展水平较高根据石家庄市 2024 年国民经济和社会发展统计公报，2024 年石家庄终了地区坐蓐总值（初步核算数）8,203.40 亿元，同比增长 5.5%。其中，第一产业增加值 574.3 亿元，增长 3.1%；第二产业增加值 2,369.00 亿元，增长 6.3%；第三产石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说业增加值 5,260.10 亿元，增长 5.5%。三次产业结构比重为 7.0:28.9:64.1。东谈主均地区坐蓐总值 72,984.00 元，增长 5.4%。全年全市规模以上工业增加值比上年增长 9.1%。其中，装备制造业增加值增长 33.1%，钢铁工业增长 14.9%，医药工业增长 0.5%，食物工业增长 9.0%，建材工业下落 8.0%，纺织服装业下落 0.8%，石化工业增长 5.7%。全年规模以上工业企业终了利润总数 224.50 亿元，规模以上工业企业营业收入利润率为 3.8%。（2）劳能源资源丰富根据石家庄市 2024 年国民经济和社会发展统计公报，2024 年全市常住东谈主口住东谈主口比重（常住东谈主口城镇化率）72.66%，比上年末提高 0.38 个百分点。综上，石家庄经济发展水平较好，且劳能源资源丰富，公司将坐蓐基地选址于石家庄合适公司实践筹谋情况及需求，具有合感性。西安基地崇拜 HVDC 产物深度研发及小批量试产。选址西安的原因及合理性分析如下：（1）经济增长久景可不雅根据西安市 2024 年国民经济和社会发展统计公报，2024 年全市终了地区生产总值（初步核算数）13,317.78 亿元，同比增长 4.6%。其中，第一产业增加值增加值 9,123.69 亿元，增长 4.8%。三次产业增加值占地区坐蓐总值比重分别为制经济增加值占地区坐蓐总值比重为 51.20%。根据上述统计公报，2024 年，西安全市规模以上工业增加值比上年增长 6.5%。百亿企业孝敬特出。15 家过百亿工业企业统统产值增长 10.2%，拉动规模以上工业总产值增长 5.3 个百分点。六成以上行业产值终了增长。36 个大类行业中，22 个行业总产值正增长，增长面 61.1%。铁路、船舶、航空航天和其他输送开拓制造业增长 9.7%，狡计机、通讯和其他电子开拓制造业增长 0.6%，电气机械和器石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说材制造业下落 1.7%。新质坐蓐力加速发展。扶助产业撑持作用增强，汽车、电子信息、高端装备、航空航天、新材料新能源、食物和生物医药六大扶助产业总产值增长 4.6%，高于规模以上工业总产值增速 0.2 个百分点。代表新质坐蓐力的产物产量较快增长，新能源汽车产量增长 14.3%，充电桩增长 26.3%，太阳能电池增长 61.4%，3D 打印开拓增长 41.9%，集成电路圆片增长 36.7%。全年新增规模以上工业企业 406 家。（2）西安讲授资源丰富、调动实力较强在 2024 全球调动指数排行中，西安堵全球科技集群第 18 位，贯穿两年进入全球前 20。在科技部《国度调动式城市调动武艺评价陈说 2024》中，西安堵全国城市第 7 位、西部第 1 位。此外，西安市看成我国高档讲授资源集结度较高的城市之一，现存“双一流”成立高校 7 所，包括但不限于西安交通大学、西北工业大学、西安电子科技大学等要点高校，高档讲授在校生规模处于世界前方。根据西安市 2024 年国民经济和社会发展统计公报，2024 年全市调动驱动成效显耀。全年高价值发明专利领有量 42,899 件，比上年增长 19.5%。每万东谈主高价值发明专利领有量 33 件。规模以上工业中，狡计机、通讯和其他电子开拓制造业增加值增长 6.9%。规模以上服务业中，科学研究和技巧服务业营业收入增长综上，西安市具备较好的经济水平，优良的科研调动环境，可蛊卦优秀东谈主才充实研发后备团队，增强本次募投神色的研发后备力量，持续为本次募投神色的实施赋能，因此选址西安合适公司实践筹谋情况及需求，具有合感性。本次募投神色主要产物为不同功率等第的 HVDC 电源模块产物及 HVDC 整机产物，本次募投西安实施部分和石家庄实施部分在具体产物方面基本一致，二者单干不同，西安研发及试产基地侧重于研发及小批量试产，石家庄成立的研发生产基地侧重于无数目坐蓐。公司目前已有 HVDC 模块及整机产物的销售，石家庄基地可奏凯复制其坐蓐经管训诲讲理应下阛阓需求，西安成立的研发试产基地则藏身于畴昔阛阓需求接续深刻开发性能更高、成本更低、大概讲理客户更高端及前沿需求的 HVDC 产物，因此石家庄坐蓐基地的投产不以西安研发及试产基石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说地的成立完成为前提。（二）评释本次募投项陌坐蓐产物的具体情况，包括但不限于产物称呼、产品类型、瞻望产量、功能及应用本次募投神色主要坐蓐 HVDC 整机系统和 HVDC 模块产物，具体如下：（1）HVDC 整机系统 ①HVDC 整机系统产物简介 HVDC 高压直流电源系统是专为 IDC 机房 IT 开拓研制的新式高频开关电源开拓。该系统选拔高频软开关技巧及模块化架构，配备圭臬 RS232/RS485 通讯接口和汇集接口，选拔分局势柜体结构，交发配电与直发配电零丁配置列柜，适用于集会供电模式下的中大型 IDC 机房、超算中心、智能工场及金融行业等场景。 ②HVDC 整机系统具体情况 HVDC 整机系统产物参数如下：称呼参数柜体结构交流柜、整流柜、直流柜容量 1MW 型号 TH-HVDC-240/336/800V-1MW 直流输出 240/336/800V-1MW 输出电压范围 200~300/290~400/600~900VDC 模块峰值效率 ≥98% 系统峰值效率 ≥97.5% 功率因数 ≥0.99 直流防雷 10KA 机械尺寸 (W*D*H)2200*800*2000(mm) HVDC 整机系统暗意图如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（2）HVDC 供电模块 ①HVDC 供电模块产物简介本次募投神色拟开发的高压直流电源模块是一款面向高可靠性场景瞎想的宽输入电压直流电源产物。该系列产物选拔先进数字抑止技巧及强制风冷散热方案，具有高效率、高功率因数和多重保护机制，可讲理新一代 AIDC 数据中心等复杂工况对直流供电系统的逍遥性与安全性需求，为工业级应用场景提供高效劳电源处置决策。 ②HVDC 供电模块产物具体情况 HVDC 供电模块产物例如如下：称呼模块参数代表性型号 TH240H100NZ-A TH336H75NZ-A TH800H37NZ-A 尺寸 (W*D*H)82.5*460*248(mm) 输入电压 3 相，380VAC(-15%~+20%) 输出电压范围 200~300V DC 290~400V DC 600~900V DC 限流值设定范围 1A~125A 1A~100A 1A~50A 效率峰值效率≥98% 功率因数 ≥0.99，30%以上负载时软启动时刻 3~10s 使命温度 -10℃~65℃，高于 45℃时降额使用强制风冷模块散热方式强制风冷输入过、欠电压及缺相保护保护内容输出过、欠电压保护输出过流及短路保护石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说称呼模块参数过温保护 HVDC 供电模块暗意图如下：根据本神色成立进程，假定运转成立年为 T 年，本神色瞻望在 T+3 年达产为 HVDC 整机系统 6,240 套，HVDC 模块 57,000 套，具体如下：单元：套神色规格 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 及以后 HVDC 整机系统 240V-2000A - - 96.00 168.00 240.00 HVDC 供电模块 336V - - 1,200.00 2,100.00 3,000.00 HVDC 产物包括高压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，主要应用于各数据中心的直流供配电范围。该系列产物包括 240V、336V、800V 三个电压等第，整机系统最大功率可至 1MW，同期，充电模块系列包括 20kW、石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说公司络续丰富产物系列，并放肆开刊行业中枢大客户。（三）陈说期内已终了收入情况、在手订单或意向性合同鉴于公司 HVDC 产物的产能较小，陈说期内公司终了的 HVDC 产物收入较少，具体情况如下：单元：万元神色 2025 年 1-9 月 2024 年度 HVDC 整机系统 90.09 23.45 HVDC 供电模块 1,906.89 136.92 统统 1,996.98 160.37 注：2022 年和 2023 年，公司尚未开展 HVDC 业务，未产生收入。公司在手订单或意向性合同参见本题回复之“四、（四）在手订单或意向性合恻隐况”。（四）本次募投神色和上次募投神色、现存业务的区别与研究，包括但不限于在坐蓐工序、开拓引进、自动化程度、产物具体规格和技巧参数、单元价钱等方面的对比，是否触及新产物或业务范围（1）本次募投和上次募投神色的关联性 HVDC 拓扑结构熟谙，以 PFC+LLC 谐振电路为主，实践上与上次募投神色产物技巧同源。基于技巧旅途的高度兼容性及模块化瞎想理念，公司可将电源模块在结构优化、功率密度提高及制酿成本管控等方面的技巧恶果和供应链实力，高效转移至 HVDC 供电模块的研发与坐蓐中，加速 HVDC 产物的研发与症结性能宗旨的迭代升级，并取得坐蓐成本上风，为产物竞争力的持续提高提供有劲支撑。（2）本次募投和上次募投神色的互异性石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色上次募投神色本次募投神色主要包括 SMT、焊合、总装、调 SMT、焊合、总装、调试进修、坐蓐工艺试进修、老化、包装、柜体加工、老化、包装整机拼装等在圭臬化等方面高于上次募投产上次募投神色定制化水平较高，坐蓐开拓及自动化水平品，因此本次募投神色将配置高自动化水平相对较低自动化、智能化的装置活水线以低功率 DCDC 电源模块、大功以 HVDC 电源整机系统、模块为技巧参数率 DCDC 电源模块、三相功率因主数校正模块、多功能电源为主应用于航空航天特种装备等特种应用范围应用于数据中心装备范围以航空航天特种装备单元及系统客户群体面向数据中心末端客户集成商为主产物定制化较强，价钱跟着产能整机产物按照行业水平与公司产产物价钱规格、性能等变化而变化品的阛阓竞争力抽象细则（1）本次募投神色与公司现存业务的研究本次募投神色与公司现存业务的研究主要体现以下方面： ①技巧同源：公司既有业务主要产物中枢功能为功率变换，HVDC 的中枢技术同样基于电力电子功率变换，如整流、滤波等。公司在电力电子范围的技巧积累，如对功率变换技巧的掌抓、对电力电子器件的应用等，都不错为 HVDC 项宗旨研发和坐蓐提供技巧营救。 ②坐蓐训诲分享：公司在电力电子行业产物的坐蓐过程中，累积了丰富的生产经管、质料抑止、成本抑止等训诲。HVDC 产物的坐蓐过程与公司既有产物有相似之处，如触及焊合、拼装、测试等工序经由，公司不错将这些坐蓐训诲应用于 HVDC 神色，提高坐蓐效率和产物质料。（2）本次募投神色与公司现存业务的区别本次募投神色与公司现存业务的区别主要体当今坐蓐工序、坐蓐开拓及自动化水平、技巧参数、客户群体、应用范围、销售价钱等方面，具体如下：神色现存业务本次募投神色包括贴片、焊合、总装、调试进修、除现存业务坐蓐工序外，还触及柜体加坐蓐工序老化、包装等坐蓐工序工、整机拼装等工序 HVDC 产物在可靠性、精度方面高于现坐蓐开拓及自自动化与东谈主工相结合，终了一定程度有业务产物，因此本次募投神色将配置动化水平的自动化水平高自动化、智能化的装置活水线石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色现存业务本次募投神色基于数据中心高功率、贯穿使命的特征，对产物逍遥性、可靠性要求更高，本次募投神色产物具备宽输入配置、精确直根据不同应用范围、不同产物，采纳技巧参数流输出、高治疗效率、奸巧耗、冗余容不同的技巧决策错、智能监控、高电压的技巧决策，可能在拓扑结构、抑止策略等方面需要进行特地的瞎想和优化充换电站充电开拓相关企业、电力电客户群体数据中心末端客户网企业、航空航天特种装备单元应用范围新能源、智能电网、航空航天数据中心销售价钱现存业务模块销售价钱相对较低 HVDC 整机产物价钱较高（五）是否触及新产物或业务范围，是否合适召募资金主要投向主业的要求本次募投神色系围绕公司主营业务伸开，基于公司在数据中心供配电范围现有产物和技巧基础，配置相应的产线开拓，加强公司在相关范围的布局，讲理《注册经管办法》第三十条对于合适国度产业政策和板块定位（召募资金主要投向主业）的司法。神色数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色品、服务、技巧等，下同）的扩产块的批量化产物坐蓐武艺是，通过实施本次募投神色，一方面加强在数据中心供配动化产线，提高合座的坐蓐开拓先进程度是，公司现存业务主要集会于新能源、智能电网、航空航应用范围的拓展域相关产物的批量坐蓐武艺，为公司全面布局数据中心供配电业务范围奠定基础否向/纵向）蔓延（六）是否具备相应的东谈主员、技巧、专利储备、销售渠谈等，神色实施是否存在要紧不细则性公司耐久温雅HVDC整机系统及供配电模块产物的阛阓动向。连年来，公司自主研发的高压直流供电处置决策及配套整流柜、交流柜等中枢产物收效落地，部分产物已在国内头部运营商及互联网企业终了规模化应用，产物质能经过阛阓石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说考据。这一系列的收效实践，记号着公司在整机系统制造范围的技巧武艺与坐蓐训诲已得到初步考据，更为后续业务的规模化拓展筑牢了阛阓基础与口碑根基。现阶段，公司已终了对部分下搭客户HVDC整机系统的订单托付，且相关产物销售规模持续增长。同期，在业务撑持体系层面，公司构建了“全链条神色对接机制”，涵盖前期瞎想院技巧对接、中期坐蓐托付及后期售后服务，可全面讲理整机系统业务从神色启动到耐久运维的全人命周期经管需求。此外，依托石家庄、西安、北京三大研发基地及CNAS认证检测中心，公司已形成从仿真考据到量产落地的全经由技巧撑持体系，确保HVDC整机产物质能与可靠性达到行业圭臬。公司深耕电力电子行业逾二十年，在电源模块范围已形成深厚的技巧积淀与工艺体系，终了从研发、瞎想到量产、托付的全人命周期覆盖。公司看成电源模块范围的着名企业，持续推出新的产物及决策，络续优化产物布局，拓宽功率等级，以产物高性价比、高性能的双轨蹊径引颈行业发展。依托持续优化的研发体系与规模化坐蓐上风，公司的电源模块产物具有高效率、高功率密度、高驻防性、宽恒功率等性能上风。基于耐久以来的技巧累积，公司大概在保证产物质能的同时终了考究化成本经管。在产物技巧决策层面，HVDC供配电决策的拓扑结构熟谙，以PFC（即功率因数校正，大概减少打扰，提高电能运用率）+LLC谐振电路（即由2个电感和1 个电容组成的谐振电路，大概镌汰损耗，提高电源效率）为主，实践上与充电模块技巧同源。基于技巧旅途的高度兼容性及模块化瞎想理念，公司可将充电模块在结构优化、功率密度提高及制酿成本管控等方面的技巧恶果、供应链实力，高效应用于HVDC供配电模块的研发与坐蓐中，加速HVDC产物症结性能宗旨的迭代升级，并取得坐蓐成本上风，为产物竞争力的持续提高提供有劲撑持。依托现存熟谙的技巧储备与坐蓐训诲，公司HVDC模块相关产物已通过各项性能测试与可靠性考据，并在实践应用中取得了下搭客户的充分认同。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说公司自成立以来，专注于功率变换为中枢的电力电子产物，通过建立科学化东谈主才培养机制、优化研发组织架构、深化产学研协同调动等举措，持续增强研发团队专科武艺与调动水平，为神色实施提供充分的技巧撑持。结尾2025年9月30 日，公司技巧研发东谈主员共560东谈主，占职工总东谈主数的31.13%。技巧研发团队耐久深耕电力电子范围，具备丰富的行业训诲与技巧积淀。在优化研发组织架构方面，公司基于“产物线+研究院”双轨制经管模式，构建了技巧研发与产业应用的协同机制：研究院聚焦平台技巧攻关与经由体系优化，为各产物线研发中心提供资源分享与技巧撑持；产物线研发中心专注细分领域技巧调动，确保技巧研发标的与阛阓战术高度协同，同期各产物线研发中心的恶果可彼此鉴戒，提高研发效率。该等组织架构灵验提高了研发效劳，通过跨部门结合机制构建高效的协同攻关体系，为复杂神色的实施提供活泼的组织保障。在深化产学研协同调动方面，公司与多所高档院校共建联合实验室与实践基地，开展多维度技巧攻关，持续引入前沿表面恶果与行业技巧资源，推动研发团队常识储备与技巧升沉武艺提高。结尾本回复出具之日，公司正积极针对大型电信运营商、银行以及互联网巨头以及多家A股上市公司开展阛阓拓展举止，部分已通过样机测试或认证，部分已进入交易洽谈阶段，深耕数据中心头部企业。畴昔，公司将针对国内三大运营商（挪动、联通、电信）、互联网巨头（阿里、腾讯、百度）考中三方IDC龙头（万国数据、秦淮数据），提前介入其数据中心新建或扩容筹谋，通过提供定制化产物及全周期服务，坚强耐久供货契约，为产能消化打下坚实基础。此外聚焦金融、政府单元、新能源等对数据中心供电可靠性要求高的行业，如为银行、保险、证券公司数据中心提供适配性更高的HVDC供电一揽子处置决策，为政府政务云数据中心提供合适等保三级圭臬的定制机型，通过行业处置决策互异化竞争，开拓细分阛阓增量，拓宽销售渠谈。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说综上，从HVDC模块技巧、HVDC整机系统技巧、产物储备及研发团队及创新机制来看，公司具备本次募投神色所需的技巧、东谈主员等储备，神色实施不存在要紧不细则性。（七）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师、刊行东谈主讼师采纳了以下核查门径：（1）获取本次募投神色可行性研究陈说，并对其进行分析；（2）获取陈说期内公司 HVDC 整机系统及供电模块产物销售收入明细表；（3）获取本次募投神色产物在手或意向订单情况；（4）访谈公司相关东谈主员，了解本次募投神色与上次募投神色、现存业务的区别和研究。经核查，保荐东谈主、司帐师、刊行东谈主讼师以为：（1）本次募投神色分别在石家庄和西安竖立基地具有合感性，合适公司实践筹谋情况及需求，西安研发基地与石家庄基坐蓐基地并非互为前提；（2）本次募投神色与上次募投神色、现存业务实践上均为电源类产物或其延伸，但其在客户群体、技巧参数、销售价钱、应用范围等存在互异；（3）本次募投神色不触及新产物或业务范围，合适召募资金主要投向主业的要求；（4）对于本次募投现神色，公司具有东谈主员、技巧、专利储备以及销售渠谈，本次募投神色实施具有可行性，神色实施不存在要紧不细则性。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说三、结合现存产能运用率、上次募投神色效益不足预期原因、本次募投神色所在地以及现存业务或在建项陌坐蓐地点等，评释刊行东谈主是否大概通过改良现有及上次募投神色产线讲理本次扩产需求，如是，评释本次神色实施的必要性，并结合公司筹谋情况、东谈主才储备等情况评释刊行东谈主是否有多范围主营业务的经营武艺（一）现存产能运用率陈说期内，公司产物的产能、产量、销量及产销率、产能运用率情况如下：单元：台/套产物类别年度产能产量销量产销率产能运用率新能源功率变 2024 年 356,422 397,384 402,176 101.21% 111.49% 换业务 2023 年 276,678 294,329 291,928 99.18% 106.38% 智能电网电源 2024 年 169,581 181,258 177,461 97.91% 106.89% 业务 2023 年 154,168 149,353 147,222 98.57% 96.88% 注：公司定制类电源产物主要应用于航空航天范围，其产能、产能运用率可能涉密，根据《中华东谈主民共和国保守国度奥秘法》等法律、法例司法，公司定制类电源的相关信息不予闪现。陈说期各期，基于我国新能源汽车销量增长、充电桩等开拓快速增加及电力投资规模增长等成分，公司新能源功率变换、智能电网电源类产物的产销量、产销率、产能运用率持续处于较高水平，且陈说期内合座呈增长趋势。最近一期末，公司产能基本处于饱和状态。（二）上次募投神色效益不足预期原因对于上次募投神色效益不足预期的原因，主要系受下流阛阓周期性波动及竞争加重、产业化神色达产阶段的折旧摊销用度增加等抽象成分的影响，且该神色尚处于产能爬坡阶段，产能未完满开释，详见本回复“问题二”之一/（二）。（三）本次募投神色所在地以及现存业务或在建项陌坐蓐地点等公司本次募投神色所在地、现存业务或在建项陌坐蓐地点如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色/业务所在地/坐蓐地点数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色批量坐蓐位于石家庄，技巧研发、试产以西安（本次募投神色）为主基于电源模块国产化的多功能军工电源产业西安化神色（上次募投神色）新能源功率变换业务石家庄为主，西安有小部分坐蓐智能电网电源业务石家庄为主，西安有小部分坐蓐定制类电源及检测业务西安为主（四）评释刊行东谈主是否大概通过改良现存及上次募投神色产线讲理本次扩产需求，如是，评释本次神色实施的必要性对于刊行东谈主是否大概通过改良现存及上次募投神色产线讲理本次扩产需求，具体分析如下：率分别达到 103.23%、104.33%，现阶段公司产能已合座处于饱和状态。同期，万元，同比增长 17.52%、33.14%，呈现快速增长趋势。在营业规模快速增长、现存产能基本处于饱和的状态下，现存产能还是无法讲理日益增长的订单需求，更是难以将本次募投神色奏凯安排到现存业务中，如强行改良现存业务产线用于本次募投神色，则必将导致现存业务不得不大面积停产，合座坐蓐安排被严重打乱、产能大幅下落，进而丧失客户、订单和阛阓竞争上风，因产能下落导致规模效应下滑，单元产物成本上升，合座经济效益、利润水平将受到严重不利影响。功率、络续绝贯穿使命等特征，对 HVDC 产物逍遥性、可靠性要求更高，因此本次募投神色产物将采器具备宽输入配置、精确直流输出、高治疗效率、奸巧耗、冗余容错、智能监控、高电压的技巧决策，并在坐蓐开拓方面具有更高的要求，需要配置高度自动化、智能化的坐蓐、装置、检测等活水线，各经由、开拓、零件之间的一体化、配套性、关联性较强。公司现阶段产线自动化水平有限，以半自动和东谈主工为主；定制类电源及检测业务产线因产物的定制化特征，愈加以东谈主工操看成主，产线打发、开拓性能与其他业务互异较大。如强行进行改良，除个别非中枢工序开拓外，其他开拓因不具有配套性，或石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说自动化水平不达标，基本需要再行购买，成本用度与新建产线无异，且因原开拓停用或报废、技改时间停工等成分，将产生宏大的经济成本，因此奏凯改良现存业务或上次募投神色产线根柢不具有可行性。的基本缓解和扬弃，公司定制类电源及检测业务的订单、收入和利润均终了大幅增长。2025 年 1-9 月，公司上次募投神色终了经济效益 1,213.92 万元，占 2023 年以来累计终了经济效益的 87.05%；公司定制类电源及检测业求终了毛利润来的发展及技巧累积，工艺技巧和产物质料经管水平络续提高，电源的瞎想开发武艺、产物制备技巧和产物质能宗旨等在业内处于上游泳平，成为率先推放洋产化系列产物的厂家之一，在定制类电源范围具备一定的竞争上风。如强行终止上次募投神色并用于改良，则一方面公司在定制类电源及检测业务方面的竞争上风、客户群体、产物订单将完满丧失，且一朝罢手坐蓐、脱离市场，则将难以了解客户最新技巧需求，畴昔阶段通过客户审核认证的难度更大，将无法再行复返该业务阛阓；另一方面，公司定制类电源及检测业务的毛利率水平合座相对高于本次募投神色的瞻望毛利率，因此终止上次募投神色用于改良在经济上也不具有可行性。网电源业务条线，该业务主要在石家庄地区开展，经管东谈主员、研发团队、坐蓐团队等均主要集会于石家庄。在石家庄开展本次募投神色的批量化坐蓐，不错借助智能电网电源现存东谈主员团队、组织架构开展使命；西安地区仅为研发和小批量试产，未竖立批量化产能。公司上次募投神色位于西安，如终止上次募投神色开展本次募投神色成立，则需要在当地再行招募大批经管东谈主员、坐蓐东谈主员，并再行搭建业务团队，增加公司的合座成本。同期，现阶段我国数据中心仍主要散布于中东部地区尤其是京津冀、长三角、珠三角周围。相较于西安，石家庄位于京津冀地区，且距离长三角更近，在石家庄看成本次募投神色尤其是产物坐蓐的主要实施地，在地舆位置上愈加方便，也大概更好地与客户开展相易及业务来回，有意于公司畴昔阶段数据中心供配电设备相关业务的高效开展。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说综上，结合公司现存业务及上次募投神色的实践情况，通过改良现存及上次募投神色产线讲理本次扩产需求，在经济上不具有可行性，且不合适公司业务区域散布的实践景况。（五）结合公司筹谋情况、东谈主才储备等情况评释刊行东谈主是否有多范围主营业务的筹谋武艺相较于公司现存产物、现存业务，本次募投神色的 HVDC 产物并非完满独立的新产物、新业务，而是基于公司在供配电范围的多年以来的技巧、阛阓累积开展，属于公司智能电网电源业务条线的一部分。针对智能电网电源业务，公司已成立智能电网奇迹群，看成特地开展该项业务的组织结构，崇拜研发、营销使命。结尾 2025 年 9 月 30 日，公司智能电网事业群共有职工 150 东谈主。同期，公司竖立石家庄研究院、西安研究院及北京研发中心，为各项业务提供技巧营救，结尾 2025 年 9 月 30 日，公司上述研发团队共有研发东谈主员 57 东谈主。此外，公司竖立特地的坐蓐部、质料部，专注于万般产物的坐蓐经管和质料抑止，结尾 2025 年 9 月 30 日，公司坐蓐部、质料经管部（均不含定制类电源及检测业务）分别有职工 572 东谈主、102 东谈主。综上，本次募投神色的 HVDC 产物属于公司智能电网电源业务条线的一部分，针对智能电网电源业务，公司已成立相应的业务特地组织机构。同期，公司已竖立研发、坐蓐、质料等部门，并有相应规模数目的东谈主员团队储备。因此，公司具备开展多范围主营业务的筹谋武艺。（六）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）查阅本次募投神色可研陈说与上次募投神色相关召募评释书等文献，了解本次募投神色主要业务、产物与现存业务、上次募投神色的区别；石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（2）查阅刊行东谈主出具的相关书面评释，了解陈说期内产能运用率数据，及前次募投神色效益不足预期的原因，以及刊行东谈主对于是否大概通过改良现存及上次募投神色产线讲理本次扩产需求的分析论证；（3）查阅刊行东谈主最近一期末职工名册、组织架构图，了解刊行东谈主对于实施本次募投神色相关的组织机构、东谈主员储备情况。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：（1）结合公司现存业务产能运用率还是鼓胀，上次募投神色产线对自动化需求更高、改酿成本较大等实践情况，通过改良现存及上次募投神色产线无法讲理本次扩产需求，在经济上不具有可行性，且不合适公司业务区域散布的实践景况，实施本次募投神色具有充分性和必要性。（2）本次募投神色的 HVDC 产物属于公司智能电网电源业务条线的一部分，针对智能电网电源业务，公司已成立相应的业务特地组织机构。同期，公司已设立研发、坐蓐、质料等部门，并有相应规模数目的东谈主员团队储备。因此，公司具备开展多范围主营业务的筹谋武艺。四、结合行业发展趋势、相关产物阛阓空间、刊行东谈主阛阓合位，刊行东谈主产物瞻望竞争上风，在手订单或意向性合同、已有产能、在建产能、正在履行的投资契约、同业业公司可比神色及扩产情况等，量化测算本次募投神色的实践产能释放情况，与阛阓需求情况是否匹配，评释刊行东谈主对各客户现存产能安排和新增产能分派筹谋，是否存在产能充足风险，拟采纳的产能消化措施（一）行业发展趋势及产物相关阛阓空间我国 HVDC 应用从通讯汇集运转，尔后推广至互联网企业数据中心。2007 年起，240V HVDC 供电技巧运转在我国通讯汇集和数据中心得到普通实践应用，于今为止还是出台了多项行业圭臬及国度圭臬。最初 HVDC 在传统通讯运营商（如中国电信、中国挪动、中国联通）的通讯汇集结应用较多，主如果因为通讯开拓渊博选拔-48V 直流供电，运营商也因此对直流电系统相对熟悉，因此 HVDC 技巧得到了较为快速的应用。后期跟着通讯运营商收效应用 HVDC 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说并取得效率提高的训诲，以 BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）为主的互联网运营商在大规模成立数据中心时，对 HVDC 应用的需求也快速提高。国外数据中心 HVDC 应用处于起步阶段，畴昔有望安然推广。跟着 AI 数据中心功率需求提高，国外下一代 AI 数据中心有望选拔 800V 的 HVDC 供电决策。Vertiv 领有 NetSure 系列 400VHVDC 电源处置决策，其效率不错达到根据浙商证券研究所测算，2024~2029 年全球 HVDC 阛阓规模将从 10 亿好意思元增长至 157 亿好意思元，复合增长率（CAGR）达 73.41%。跟着 AI 算力需求的持续蔓延，HVDC 凭借其显耀的效率上风与成本优化武艺，渗入率有望加速提高，成为数据中心供电范围的中枢增长点。数据中心 HVDC 供电技巧是一种新兴的供电方式，阛阓上公开的数据较少，各家厂商的扩产筹谋大多使用自有资金进行成立无，公开信息且袒护，供给方面的数据暂时无法获取，因此经严慎估算，HVDC 阛阓规模如下：神色 2024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E IT 负载（MW） 2,016.0 4,164.0 6,557.0 9,480.0 12,324.0 16,021.2 20,827.6 供电功率倍数 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 供电功率（MW） 8,064.0 16,656.0 26,228.0 37,920.0 49,296.0 64,084.8 83,310.2 单元功率价值（元/W） 0.17 0.17 0.17 0.17 0.17 0.17 0.17 数据中心电源阛阓规模（亿元） 13.71 28.32 44.59 64.46 83.80 108.94 141.63 HVDC 渗入率（%） 10% 11% 14% 17% 20% 23% 26% 直流电源阛阓规模（亿元） 1.37 3.11 6.24 10.96 16.76 25.06 36.82 直流电源占整机系统金额比例（%） 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 整机系统阛阓规模（亿元） 4.57 10.38 20.81 36.53 55.87 83.52 122.74 中国占全球阛阓规模比例（%） 33% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 全球阛阓整机系统（亿元） 13.72 29.66 59.45 104.37 159.63 238.64 350.70 注 1：供电功率倍数为研究制冷、供电、照明、消防开拓用电、电气开拓运行效率及可靠安全冗余后的治疗系数，一般数据中心配电功率是算力负载的 3-5 倍，此处取平均数即 4 倍；注 2：供电功率=IT 负载*供电功率倍数；注 3：单元功率价值为 IT 中心目前参加 HVDC 与供电功率的比值，出于严慎性原则，按照公司目前实践可终了价值：每瓦 0.17 元估算；注 4：数据中心电源阛阓规模=供电功率*单元功率价值；注 5：HVDC 渗入率以 2024 年历史数据为基准，出于严慎性原则进行增长率竖立；注 6：直流电源阛阓规模=数据中心电源阛阓规模*HVDC 渗入率；石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说注 7：直流电源占整机系统金额比例参照行业训诲数据值；注 8：整机系统阛阓规模=直流电源阛阓规模/直流电源占整机系统金额比例；注 9：中国占全球阛阓规模比例以 2024 年历史数据为准。（二）刊行东谈主阛阓合位中国 HVDC 阛阓呈现较高集会度，主要包括中恒电气、科士达、禾望电气、科华数据等，具体如下：企业称呼主要产物及阛阓合位中恒电气面向数据中心等应用场景提供 HVDC 电源、预制化巴拿马电力模组、中恒电气精密配电等智能供电产物维谛技巧该公司是全球开始的 HVDC 供应商，技巧覆盖高功率密度处置决策华为科技该公司通过高研发参加布局下一代 HVDC 技巧，适配 AI 数据中心需求该公司在高压直流（336V/750V）和预制化电力模组形成互异化竞争力，是国禾望电气产 HVDC 技巧的进击参与者该公司依托光伏技巧累积，调动整合 HVDC+储能系统决策，聚焦绿色数据中易事特心成立提供定制化电力处置决策科华数据该公司为头部互联网企业中枢供应商，已推出 800VHVDC 电源模块该公司看成最早进入数据中心产物范围的国内企业之一，凭借深厚的技巧积累和持续的调动武艺，已成为业内数据中心基础设施产物品类最王人全的公司科士达之一。自主研发坐蓐的数据中心产物涵盖了络续绝电源（UPS）、高压直流电源（HVDC）、温控、微模块、电力模块、铅酸/锂电板、能源环境监控等开拓和系统，形成了模块化、多元化、集成化的发展款式公司看玉成球电力开拓供应商，主要从事变压器系列、成套系列、储能系列金盘科技等产物的研发、坐蓐及销售专注于电力用 UPS/逆变电源和数据中心 HVDC 产物的研发、销售，HVDC 产通合科技品包括高压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，主要应用于各数据中心的直流供配电范围经过多年技巧累积、阛阓开拓，公司看成国内 HVDC 产物电源模块的中枢供应商，已置身于同业业公司前方。（三）刊行东谈主产物瞻望竞争上风 HVDC 高压直流电源系统是专为 IDC 机房 IT 开拓研制的新式高频开关电源开拓。该系统选拔高频软开关技巧及模块化架构，配备圭臬 RS232/RS485 通讯接口和汇集接口，选拔分局势柜体结构，交发配电与直发配电零丁配置列柜，适用于集会供电模式下的中大型 IDC 机房、超算中心、智能工场及金融行业等场景。HVDC 产物的竞争上风如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说 HVDC 相较传统 UPS 具备显耀效率上风。传统 UPS 选拔 AC/DC 整流与 DC/AC 逆变的双电能治疗架构，电能从输入端至负载端需履历屡次治疗，每次治疗均产生能量损耗，且由于冗余瞎想导致单台 UPS 平均负载率约 30%-40%，难以达到最优效率区间。HVDC 系统通过选拔高频开关功率 MOS 技巧的 240V 直流架构，可终了 96%以上的系统效率，其效率水平优于选拔晶闸管或 IGBT 器件的传统 UPS 系统。该架构取消逆变武艺，该武艺渊博损耗约 5%，并凭借简化并机技巧终了模块化扩展，单模块负载率可达 70%-80%，较传统交流 UPS 系统效率提高廓清，同期系统体积更小。 HVDC 在系统活泼性与可扩展性方面具有显耀上风。相较于传统 UPS 以整机局势部署且扩容需治疗相差线开拓的复杂操作，HVDC 通过模块化架构终了灵活供电模式配置，既可选拔大容量集会式供电决策，也可部署小容量散布式一体柜供电。该架构在瞎想阶段预留机架空间，营救按需扩展模块数目，终了与 IT 开拓规模同步增长。同期，直流并机系统无需传统 UPS 对同频同相的严格要求，简化了并机操作经由，使系统扩容具备更高的实施浮浅性与可靠性。 HVDC 在可靠性方面具有显耀上风。传统 UPS 系统存在逆变武艺的中间转换过程，而 HVDC 通过将蓄电板组奏凯并聚集入整流器输出母线，选拔并联方式向负载供电，在市电中断情况下，蓄电板能量可奏凯传输至负载开拓，终了更高的供电贯穿性。同期，直流供电系统中各直流模块之间不存在交流系统固有的相位同步和频率匹配问题，系统架构更为简易，减少因同步抑止激勉的潜在故障点，进一步提高供电系统的可靠性，灵验保障了症结负载在电力中断场景下的持续运行武艺。 HVDC 在铜耗抑止方面具有显耀上风。传统 UPS 系统选拔 54V 直流供电方案时，单个 1MW 机架需配置约 200kg 铜母线，按此推算 1GW 规模数据中心的铜材需求将达 50 万吨，传统配电模式难以讲理畴昔高功耗数据中心需求。高压石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说直流供电通过减少电能治疗武艺，使铜材用量镌汰 45%的同期终了效率提高，该技巧旅途可灵验缓解高功耗 AI 数据中心濒临的资源压力与供电瓶颈。综上，HVDC 与传统 UPS 系统存在替代关系，畴昔跟着大功率服务器占比提高，HVDC 渗入率有望安然提高，并追随技巧升级终了量价王人增。根据电力电子系统应用智库陈说，英伟达率先股东 800V 规格的 HVDC 电力基础设施成立，推动 AI 数据中心配电方式由“低压交发配电”向“高压直流直供”的技巧演进。该模式有望成为 AI 算力中心的圭臬配置，具备千亿级阛阓后劲。国内方面，据广州国际电源展数据，现时 UPS 阛阓规模约 90-100 亿元，HVDC 阛阓规模约 10 亿元，渗入率为 10%-15%，在技巧迭代与阛阓需求的双向驱动下，HVDC 在数据中心范围的渗入率具备显耀提高空间。综上，从阛阓发展趋势、公司行业地位及本次募投产物的上风，下流阛阓对本次募投神色产物需求繁荣，瞻望将不存在产能充足的情况。（四）在手订单或意向性合恻隐况现阶段，公司还是与部分集成商下搭客户达成合作意向，部分下搭客户还是陆续运转下单采购。结尾 2025 年 11 月 30 日，对于 HVDC 产物销售意向金额约单元：万元、套、台单台整机单台整机配产物类监控系统模块序号产物规格意向采购金额单价产物销量对应供电供电模块数目置监控系统型数目模块数目数目统统 33,212.00 64,626 27,176 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说注 1：平均每 12 个供电模块需要搭配 6 个监控系统模块，因此折算每 1 个供电模块约需要配套 0.5 个监控系统模块；注 2：按现存产物圭臬台套（30kW）估算所需供电模块与监控系统模块数目。此外，公司正股东战术转型升级，中枢业务从 HVDC 电源模块研发制造商向开拓集成商拓展，同期稳步终了从 HVDC 电源模块配套商到 HVDC 合座处置决策制造商的发展进阶。公司正在积极股东针对国里面分大型电信运营商、银行金融机构以及互联网巨头以及多家 A 股上市公司的阛阓拓展，部分已通过样机测试或认证，部分已进入交易洽谈阶段，部分正在进行采购神色的前期相易。行业通行合作模式为“甲方→总包（EPC）→电气分包→开拓集成商→开拓制造商”。公司紧跟行业发展趋势，积极布局产业链合作武艺，目前已与部分末端或其总包/ 分包方基本达成合作意向，后续将根据业务股东情况，进行战术合作契约或销售合同的坚强及产物托付使命。如前文所述，本次募投神色建成后，将终了 6,240 套整机、57,000 台电源模块的产能，折合电源模块则为 293,500 台电源模块，客户意向采购数目折合为电源模块则为 91,802 台，占本次募投神色产能爬坡首年的 78.20%，占达产后产能的 31.28%。跟着本次募投神色的实施,公司 HVDC 整机及模块产物将量产投入阛阓。刊行东谈主凭借开始的技巧上风和深厚的阛阓累积，本次募投神色的产能利用率将安然提高。（五）已有产能、在建产能、正在履行的投资契约结尾 2025 年 9 月 30 日，公司运用原有产线进行 HVDC 产物的少许坐蓐，产能很小，重叠公司已有产线已几近满负荷运转，亟需扩大 HVDC 产物产能，讲理客户的需求。结尾 2025 年 9 月 30 日，公司已通过自有资金进行本次募投神色的成立，预计达产后，公司 HVDC 整机系统产能将达到 6,240 套，HVDC 模块产能将达到（六）同业业公司可比神色及扩产情况石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说据了解，同业业中，中恒电气、科士达、禾望电气、科华数据、中达电子等均在使用自有资金加强 HVDC 产物的研发和布局。此外，从公开渠谈查询得知，金盘科技和欧陆通再融资中触及数据中心电源模块和服务器电源的扩产神色，具体如下：单元：万元序号公司称呼投资神色称呼投资总数产物及达产后产能数据中心电源模块及台/年）；能制造神色苏州年产数据中心电服务器电源，达产后年产数据中心电源源 145 万台神色 145 万台根据金盘科技公告， “数据中心电源模块及高效节能电力装备智能制造神色” 达产后将新增年产 1,200 套数据中心电源模块等成套系列产物的产能，该神色投产前产能为 1,000 套/年，且此前该产物无零丁坐蓐线，这次为零丁新增产能，因此扩产比例 120%。根据欧陆通 2022 年年度陈说，欧陆通数据中心电源产物的产能运用率约为产比例约为 414.29%。结尾本回复出具之日，公司 HVDC 产物系运用部分既有坐蓐开拓进行坐蓐，需待本次募投神色建成投产后方大概具备专用批量化产能。因此，公司本次募投神色并非传统真理上的扩产，与其他同业业公司在已有批量化产线基础上进一步新增产能的情况不同，暂无法量化扩产比例。通过本次募投神色成立，公司将具有一定产能规模、自动化水平较高的全流程 HVDC 坐蓐线，讲理客户及下流阛阓快速增长的订单需求，为公司畴昔事迹增长提供有劲的产能撑持。（七）量化测算本次募投神色的实践产能开释情况，与阛阓需求情况根据本神色成立进程，假定运转成立年为 T 年，本神色瞻望在 T+3 年达产为 HVDC 整机系统 6,240 套，HVDC 模块 57,000 套，具体如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：套神色规格 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 及以后 HVDC 整机系统 240V-2000A - - 96.00 168.00 240.00 HVDC 供电模块 336V - - 1,200.00 2,100.00 3,000.00 阛阓需求情况参见本题回复之“四、（一）行业发展趋势及阛阓空间”。（八）对各客户现存产能安排和新增产能分派筹谋 HVDC 客户主要为互联网公司、大中型银行、电信运营商以及大中型集成商等。结尾本回复出具之日，公司只是借用原产线进行 HVDC 产物的少许坐蓐，产能很小，但经末端客户前期认证、样品测试等，阛阓反响积极。本次神色建投后，公司将结合公司产能情况以及各客户的实践采购情况合理排产，最大戒指利用本次募投神色产能，推动公司事迹增长。（九）是否存在产能充足风险，公司的产能消化措施公司二十多年来深耕电力电子行业、丰富的坐蓐经管训诲、出众的产物质料、周到的售后服务，使得公司取得了邃密的阛阓形象。此外公司依托三大中枢措施消化募投神色的产能，一方面锁定中枢客户群体，建立耐久合作绑定；另一方面布局多元化阛阓，扩大需求覆盖范围；此外，优化产物矩阵，讲理多场景需求。深耕数据中心头部企业，针对国内三大运营商（挪动、联通、电信）、互联网巨头（阿里、腾讯、百度）考中三方 IDC 龙头（万国数据、秦淮数据），提前介入其数据中心新建或扩容筹谋，通过提供定制化产物及全周期服务，坚强长期供货契约，为产能消化打下坚实基础。此外拓展垂直行业客户，聚焦金融、政府单元、新能源等对数据中心供电可靠性要求高的行业，如为银行、保障、证券公司数据中心提供适配性更高的 HVDC 供电一揽子处置决策，为政府政务云数石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说据中心提供合适等保三级圭臬的定制机型，通过行业处置决策互异化竞争，开拓细分阛阓增量，增加产能消化武艺。对准东南亚、中东、欧洲等数据中心成立提速区域，与当地 IDC 服务商合作，通过当地的国际认证，推出适配当地电网电压的圭臬化 HVDC 模块，借助跨境电商平台与国外代理商渠谈，安然打建国外阛阓。推出全功率段产物系列，在中小功率圭臬化模块及高功率整机外同期发力，适配大中袖珍数据中心、边际狡计节点等场景。此外，不错接续蔓延产物附加值，可在 HVDC 模块/整机基础上，开发“HVDC+储能”一体化供电决策，通过升值服务提高产物竞争力，带动 HVDC 整机销量增长。总而言之，刊行东谈主在决策本次募投神色时，已抽象研究了行业发展趋势、市场空间、公司产物竞争上风以及同业业情况，神色新增产能规模具备合感性，公司具备募投神色新增产能消化武艺，产能充足风险相对可控。（十）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）获取行业发展研究陈说，分析行业发展趋势及产能情况；（2）访谈公司相关东谈主员，与公司相关东谈主员进行阛阓空间的严慎性测算；（3）查阅行业研究陈说，分析公司行业地位；（4）获取 HVDC 产物技巧参数，并与行业现存产物 UPS 进行优舛误对比；（5）获取 HVDC 产物采购意向；（6）访谈公司相关东谈主员，了解阛阓开拓情况、产能消化措施。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说结合行业发展趋势、阛阓空间、公司产物竞争上风以及同业业情况，神色新增产能规模具备合感性，公司具备募投神色新增产能消化武艺，产能充足风险相对可控。五、结尾目前环评批复的取得进程，是否存在无法取得的风险及支吾措施，评释是否已取得募投神色开展所需的相关天禀、认证、许可及备案，是否可能对本次刊行组成实质性窒碍（一）本次募投神色的环评批复情况公司于 2025 年 12 月 31 日取得石家庄高新技巧产业开发区行政审批局出具的《对于石家庄通合电子科技股份有限公司数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色环境影响陈说表的批复》（石高环表[2025]35 号）。根据《成立神色环境影响评价分类经管名录（2021 年版）》第五条司法，该名录未作司法的成立神色，不纳入成立神色环境影响评价经管。经核查该经管名录，输配电及抑止开拓制造行业（382）年用非溶剂型低 VOCs 含量涂料 10 吨以下可不编制陈评话、陈说表或办理其他审批备案手续。本次募投神色西安实施部分主要为研发及小批量试产，本次募投西安实施部分年用非溶剂型低 VOCs 含量涂料瞻望够不上 10 吨的圭臬，因此不需编制陈评话、陈说表或办理其他审批备案手续。（二）备案情况结尾本回复出具之日，本次募投神色石家庄实施部分已取得石家庄高新区行政审批局出具的《企业投资项目备案信息》（项目代码：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说结尾本回复出具之日，本次募投神色西安实施部分已取得西安高新区行政审批服务局出具的《陕西省企业投资神色备案证据书》（神色代码：除以上环评批复及备案之外，本次募投无需取得其他相关天禀、认证、许可及备案，因此瞻望本次募投神色开展所需的相关天禀、认证、许可及备案的取得不存在实质性窒碍。（三）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、刊行东谈主讼师采纳了以下核查门径；（1）商酌主管部门相关东谈主员，了解本次募投神色是否需要取得环评批复；（2）获取并查阅本次募投神色相关的备案、环评批复等文献辛劳；（3）查询相关法律法例，证据环评批复、备案的办理条件。经核查，保荐东谈主、刊行东谈主讼师以为：本次募投神色已取得相关备案手续，石家庄实施部分已取得环评批复；西安实施部分无需取得环评批复。本次募投神色已取得开展所需的相关天禀、认证、许可及备案，不会对本次刊行组成实质性窒碍。六、结合募投神色万般产物单元价钱、单元成本、毛利率等症结参数假定依据和神色效益测算具体过程、现存产物毛利率变动趋势及同业业上市公司同类产物情况等，评释 HVDC 整机瞻望毛利率廓清高于陈说期毛利率的原因，本次募投神色效益测算的合感性及严慎性（一）募投神色万般产物单元价钱、单元成本、毛利率等症结参数假定依据本次募投神色万般产物价钱参考公司 2024 年、2025 年时间同类产物的平均销售价钱、成本组成并研究阛阓合座情况细则。其中 HVDC 整机系统根据单机柜功率、技巧决策的不同，达产后订价区间为 10.00-16.00 万元/套；HVDC 模块石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说达产后单价为 0.23 万元/台。单元：万元/台套产物 2024 年 2025 年 1-6 月 HVDC 模块 0.27 0.25 HVDC 整机系统 7.82 6.14 对于 HVDC 整机价钱，募投神色可研编制时，主要参考 2024 年及 2025 年系受各期细分产物销售结构的影响。2025 年 1-6 月，公司 HVDC 整机系统以向下流集成商销售，并由下流集成商向末端客户销售。公司向下流集成商销售价格与其向末端客户销售价钱的互异主要包括以下两方面：（1）甲供材料：出于镌汰成本、加强质料抑止等研究，HVDC 整机系统部分原材料（如断路器、熔断器等）由下流集成商提供，单套 HVDC 整机系统的甲供材料成本价约为 1.39 万元。在本次募投神色建成投产后，该部分原材料由公司奏凯自行提供，假定按照 25%相对审慎的毛利率水平狡计，则加工材料部分对产物价钱的提高空间为 1.85 万元/套。（2）集成商利润：在本次募投神色建成投产后，公司奏凯向末端客户销售。根据公开信息查询公司下流集成商在末端客户处的中标总价，并结合公司向集成商报价总价狡计，该部分集成商利润率约为 37.17%。按此狡计，以 1200A 规格的 HVDC 整机系统为例，抽象研究甲供材料及集成商利润的影响狡计，本次募投神色建成投产后产物单价可达到（6.14+1.85）* （1+37.17%）=10.97 万元/套。结合 2025 年以来公司与集成商之间的报价情况及前述利润率，本次募投神色建成投产后，公司 HVDC 整机系统产物瞻望终了售价测算如下：单元：万元/套型号税后价瞻望终了售价本次募投神色中的订价石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说型号税后价瞻望终了售价本次募投神色中的订价注：以上采购单价为招标见知的最高价。结合上述数据，抽象研究现存产物售价、甲供材料及集成商利润的影响，公司 HVDC 整机系统产物瞻望终了售价与本次募投神色订价互异不大。此外，根据公开查询，结合如电信运营商等末端客户采购神色中的采购金额、数目狡计，相关采购单价均高于公司本次募投神色同类产物的订价，具体如下：单元：万元采购金额采购数目采购单价序号时刻采购东谈主产物规格（不含税）（套）（不含税）注：以上采购单价为招标见知的最高价。根据上表数据，相较于现阶段 HVDC 整机系统产物末端客户的阛阓采购价格，公司本次募投神色产物价钱仍有一定的增漫空间。本神色成本用度测算包括坐蓐成本及各项时间用度，具体测算假定如下：神色测算假定参考同业业代表公司同类产物的单元成本、公司 2025 年 1-6 月相关产物原材料原材料成本占营业成本的比重细则参考同业业代表公司同类产物的单元成本、公司 2025 年 1-6 月相关产物东谈主工成奏凯东谈主工本占营业成本的比重细则包括折旧偏激他（1）折旧：本神色投资中会导致折旧的成分主要包括建筑工程厂房、机器开拓等。本次新增折旧选拔直线法，其中：厂房按 2025 年折旧，残值率为 5%；机器开拓制造用度按 10 年折旧，残值率为 5% （2）其他制造用度：参考同业业代表公司同类产物的单元成本、公司 2025 年 1-6 月相关产物其他制造用度占营业成本的比重细则研究到本次召募资金到位后，无需通过借钱等方式另行筹集神色成立资金，因此时间用度仅研究销售用度、经管用度、研发用度，参考 2022 年-2024 年上述万般时间用度时间用度占营业收入比例，并剔除如股份支付、折旧与摊销、中介服务费、租借费等与本次募投神色不相关的用度后细则石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说根据上述产物价钱、成本用度的细则圭臬狡计，本神色建成投产后，万般产品及神色合座毛利率水平如下： HVDC 整机系统毛利率 HVDC 模块毛利率神色合座毛利率（二）神色效益测算具体过程根据本神色成立进程，本神色瞻望在 T+3 年达产 40%、T+4 年达产 70%、 T+5 年达产 100%。本神色在达产后，瞻望终了年产能为：HVDC 整机系统 6,240 套，HVDC 模块 57,000 套。根据上述数据，本神色收入测算情况如下：单元：万元时刻 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 营业收入 41,248.00 71,984.50 102,550.00 102,550.00 102,550.00 HVDC 整机 35,776.00 62,608.00 89,440.00 89,440.00 89,440.00 HVDC 模块 5,472.00 9,376.50 13,110.00 13,110.00 13,110.00 时刻 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 营业收入 102,550.00 102,550.00 102,550.00 102,550.00 102,550.00 HVDC 整机 89,440.00 89,440.00 89,440.00 89,440.00 89,440.00 HVDC 模块 13,110.00 13,110.00 13,110.00 13,110.00 13,110.00 按照前述单元成本狡计圭臬，本神色狡计时间内成本用度情况如下：单元：万元序号神色 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说序号神色 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 （续上表）单元：万元序号神色 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 按照前述圭臬测算，本神色固定钞票的折旧对公司畴昔筹谋事迹影响如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：万元序号神色 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 折旧统统 - 331.29 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 （续上表）单元：万元序号神色 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 折旧统统 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 本神色升值税税率 13%，税金及附加包括城市保养成立税（税率 7%）、教育费附加税（税率 3%）和方位讲授费附加税（税率 2%），企业所得税（募投神色实檀越体通合科技及陕西通合均为高新技巧企业，适用税率 15%）。按照上述测算假定及测算过程，本神色效益具体测算散伙如下所示：单元：万元序号神色 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 （续上表）单元：万元序号神色 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说序号神色 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 （三）现存产物毛利率变动趋势及同业业上市公司同类产物情况公司 HVDC 相关产物于 2024 年运转对外售售，在可研陈说编制时，考中 2024 年、2025 年 1-6 月收入、成本、毛利率数据进行比对。2024 年、2025 年 1-6 月，公司 HVDC 整机系统及模块产物毛利率情况如下：产物 2025 年 1-6 月 2024 年 HVDC 整机系统 6.15% 8.78% HVDC 模块 42.05% 39.87% 根据上表数据，HVDC 模块毛利率高于本次募投神色毛利率水平，主要系受到前述甲供材料、集成商利润等成分的影响。如以 2025 年 1-6 月公司 HVDC 整机系统产物的售价、成本、毛利率水平为基础，并研究上述成分对售价、成本的变动影响狡计，则产物毛利率将大幅提高至 34.77%。此外，如参考近期公司向集成商报价水平及末端客户招标价钱狡计，则公司 HVDC 整机系统毛利率水平将进一步提高，具体如下：单元：万元/套神色销售单价单元成本毛利率甲供材料改为自行提供后的数据 8.00 7.16 10.52% 研究集成商利润率后的数据 10.97 7.16 34.77% 参考近期向集成商报价并研究集成商利润率后的数据石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色销售单价单元成本毛利率参考末端招标价的数据 13.00 7.16 44.96% 注 1：上表中“甲供材改为自行提供后的数据”中的销售单价=6.14 万元+将甲供材改为奏凯提供后提高的产物售价 1.85 万元（即甲供材成本 1.39 万元/（1-25%））；单元成本=5.77 万元+甲供材成本 1.39 万元；注 2：上表中“甲供材改为自行提供后的数据”中的销售单价=8.00 万元*（1+前述按照集成商中标价和公司报价狡计的集成商利润率 37.17%），单元成本较“甲供材改为自行提供后的数据”中的单元成本不变；注 3：上表中“参考近期向集成商报价并研究集成商利润率后的数据”中的销售单价=公司对 1200A 规格的 HVDC 整机系统报价 8.46 万元*（1+前述集成商利润率 37.17%），单元成本较“甲供材改为自行提供后的数据”中的单元成本不变；注 4：上表中“参考末端招标价的数据”中的销售单价参考前述电信运营商等末端客户采购神色中的采购金额、数目统计表中的 1200A 规格 HVDC 整机系统采购单价。现阶段公司 HVDC 整机毛利率水平主要受其销售业务模式的影响，具体包括两方面：（1）现阶段公司 HVDC 整机产物客户结构以集成商为主，集成商看成产业链中间武艺，需留存自身合理利润空间，导致公司在订价谈判中议价武艺受限，产品的末端价值难以完满传导至公司收入端。（2）部分中枢材料选拔甲供材料模式，甲供材料不计入公司营业成本，但对应产物的售价需扣除甲供材料价值，导致收入规模被压缩，而公司自身承担的东谈主工、制造、辅材等成本占比相对偏高，最终拉低毛利率水平。畴昔阶段，跟着本次募投神色的建成投产，以及公司针对末端客户阛阓开拓举止的络续进行，HVDC 整机产物的销售业务模式也将渐渐发生变化，即公司直接将产物销售至末端客户处。在此模式下，公司大概将集成商武艺的利润纳入自身核算，省去中间层级，同期将甲供材料转为自主采购（或通过议价将甲供材料成本计入报价体系），收入端将同步覆盖末端订价溢价及材料成本，成本端结构更趋合理（自主采购材料可通过规模效应镌汰单元成本）。在上述双重作用下，公司 HVDC 整机的收入规模与成本抑止的协同效应将充分开释，毛利率水平有望终了大幅提高，盈利空间显耀拓宽。陈说期内，在 HVDC 业务方面，公司开始聚焦于为集成商提供配套开拓，开展业务选拔 ODM（原始瞎想制造商）模式，因此，陈说期内公司 HVDC 产物的客户均为集成商客户。在此过程中，公司全面崇拜产物从瞎想研发、工程开发到生石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说产制造、后期运维的全经由实施，下流集成商客户基本不触及产物的实质性加工坐蓐（如 HVDC 中枢模块的研发瞎想、坐蓐等）等中枢武艺。目前，公司现时已构建熟谙的 HVDC 产物体系，覆盖 240V、336V 等多电压等第及 20kW、30kW 等功率等第，可充分讲理数据中心供配电中枢需求。此外，公司凭借逍遥的产物质能与技巧实力，已深度参与部分 HVDC 神色的产物供应并累积了丰富的技巧及坐蓐训诲，具备奏凯向末端客户销售 HVDC 产物的武艺。因此，畴昔公司获取末端客户具备明确旅途与坚实基础，一方面，依托在 HVDC 模块、整机范围累积的产物和技巧上风，契合 AI 算力中心、云服务商的高功率、高密度供电需求，公司将大概奏凯对接如电信运营商客户、互联网头部企业等末端客户的采购需求，而无需依托集成商渠谈；另一方面，借助本次可治疗债券召募资金参加的研发坐蓐神色，进一步完善从中枢模块到整机系统的全链条供给武艺，同期凭借在智能电网范围累积的大客户服务训诲，通过行业处置方案输出与生态合作，安然打破末端客户圈层，终了从“模块供应商”向“末端解决决策服务商”的升级。结合公开信息查询，鉴于同业业上市公司未单独闪现对于 HVDC 整机系统或模块的毛利率水平，考中同业业上市公司或与公司主营业务近似的其他上市公司最近三年销售毛利率如下：序号公司称呼 2022 年 2023 年 2024 年平均值备注中恒电气（002364.SZ）科华数据（002335.SZ）台达电子（2308.TW）盛弘股份（300693.SZ）麦格米特（002851.SZ）欧陆通（300870.SZ）维谛技巧（VRT.N）伊顿电气（ETN.N）石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说序号公司称呼 2022 年 2023 年 2024 年平均值备注通合科技（300491.SZ）平均值 32.63% 本神色达产年毛利率水平 31.86% 根据上表数据，本次募投神色达产后毛利率瞻望水平位于同业业毛利率区间内，且与行业平均毛利率水平不存在较大互异。（四）评释 HVDC 整机瞻望毛利率廓清高于陈说期毛利率的原因，本次募投神色效益测算的合感性及严慎性结合前述信息、数据及相关分析，对于 HVDC 整机瞻望毛利率廓清高于报告期毛利率的原因、本次募投神色效益测算的合感性及严慎性，具体讲述如下：产的武艺，并可奏凯向末端客户进行销售；现阶段鉴于公司 HVDC 业务坐蓐规模有限，主要向下流集成商进行销售，并由集成商进行约略加工向末端客户进行销售，两种业务模式存在区别。在现阶段业务模式中，因甲供材料、集成商利润成分的影响，导致公司现阶段 HVDC 整机系统毛利率水平低于本次募投神色预计的毛利率水平。成本产生影响的成分狡计，则公司 HVDC 产物毛利率水平将大概终了大幅提高至 34.77%，与本次募投神色瞻望的毛利率水平不存在要紧互异。如参考近期公司向集成商报价水平及末端客户招标价钱狡计，则公司 HVDC 整机系统毛利率水平将可能进一步增长至 38.37%、44.96%。售毛利率数据对比，本次募投神色达产后毛利率瞻望水平位于同业业毛利率区间内，且与行业平均毛利率水平不存在较大互异。武艺，合座业务模式将发生变化，因此本次募投神色的效益测算系以募投神色建成投产后的业务模式为基础进行测算，并以抽象研究各项成分对价钱、成本等方石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说面的影响，以及现阶段产物阛阓价钱（如末端招标价钱）、同业业或雷同行业上市公司毛利率水对等成分。因此，本次募投神色效益测算具有合感性、严慎性。（五）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）查阅本次募投神色可研陈说及刊行东谈主相关评释，了解本次募投神色产物的价钱、成本及毛利率组成，以及本次募投神色效益测算过程；（2）查阅刊行东谈主近期 HVDC 产物报价情况、下流集成商中标情况及末端客户采购招标情况，分析本次募投神色产物价钱的增漫空间；（3）查阅刊行东谈主本次募投神色相关的产物销售明细、甲供材料明细等，并结合该等数据分析公司 HVDC 整机系统毛利率水平的增漫空间；（4）查阅同业业上市公司或与公司主营业务近似的其他上市公司最近三年销售毛利率情况，并进行对比分析。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：（1）公司在本次募投神色建成投产后，将具备 HVDC 整机系统及模块批量坐蓐的武艺，并可奏凯向末端客户进行销售；现阶段鉴于公司 HVDC 业务坐蓐规模有限，主要向下流集成商进行销售，并由集成商进行约略加工向末端客户进行销售，两种业务模式存在区别。在现阶段业务模式中，因甲供材料、集成商利润成分的影响，导致公司现阶段 HVDC 整机系统毛利率水平低于本次募投神色瞻望的毛利率水平。（2）如抽象研究如甲供材料、集成商利润等与业务模式相关的、对产物收入成本产生影响的成分狡计，则公司 HVDC 产物毛利率水平将大概终了大幅提高至 34.77%，与本次募投神色瞻望的毛利率水平不存在要紧互异。如参考近期公司向集成商报价水平及末端客户招标价钱狡计，则公司 HVDC 整机系统毛利率水平将可能进一步增长至 38.37%、44.96%。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（3）结合同业业上市公司或与公司主营业务近似的其他上市公司最近三年销售毛利率数据对比，本次募投神色达产后毛利率瞻望水平位于同业业毛利率区间内，且与行业平均毛利率水平不存在较大互异。（4）由于本次募投神色建成投产后，公司将具备奏凯向末端客户开展销售的武艺，合座业务模式将发生变化，因此本次募投神色的效益测算系以募投神色建成投产后的业务模式为基础进行测算，并以抽象研究各项成分对价钱、成本等方面的影响，以及现阶段产物阛阓价钱（如末端招标价钱）、同业业或雷同行业上市公司毛利率水对等成分。因此，本次募投神色效益测算具有合感性、严慎性。七、结合刊行东谈主本次募投神色固定钞票、无形钞票等投资进程安排，现存在建工程的成立进程、瞻望转固时刻、刊行东谈主现存固定钞票和无形钞票折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析相关折旧摊销对刊行东谈主畴昔筹谋事迹的影响（一）本次募投神色固定钞票、无形钞票等投资进程安排本次募投神色固定钞票主要为厂房及建筑物、机器开拓，不触及无形钞票投资，投资进程安排如下：单元：万元序号神色组成投资金额 T+1 T+2 统统 40,693.27 9,550.30 31,142.97 （二）现存在建工程的成立进程、瞻望转固时刻结尾 2025 年 9 月 30 日，公司主要在建工程为“高功率充电模块产业化成立神色”，该神色基本情况、成立进程如下：单元：万元神色称呼预算金额累计已参加金额瞻望达到可使用状态的时点高功率充电模块根据公司战术筹谋、阛阓行情等产业化成立神色成分视情况分期参加对于瞻望转固时刻，鉴于该神色系根据公司战术筹谋、阛阓行情等成分视情况分期参加，沿途成立完成、参加转固的时刻尚不细则。不才文对于折旧摊销对石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说公司畴昔阶段事迹的影响中，假定该神色于 T+2 年末成立完成，并于 T+3 岁首沿途转固。（三）刊行东谈主现存固定钞票和无形钞票折旧摊销计提情况、折旧摊销政策（1）固定钞票公司固定钞票折旧政策如下：类别折旧方法折旧年限残值率年折旧率房屋及建筑物年限平均法 20-25 5% 3.80%-4.75% 机器开拓年限平均法 5-10 5% 9.50%-19.00% 输送开拓年限平均法 4-7 5% 13.57%-23.75% 其他开拓年限平均法 3-5 5% 19.00%-31.67% 公司固定钞票主要分为：房屋及建筑物、机器开拓、输送开拓、其他开拓等；折旧方法选拔年限平均法。根据万般固定钞票的性质和使用情况，细则固定钞票的使用寿命和瞻望净残值。年度终了，对固定钞票的使用寿命、瞻望净残值和折旧方法进行复核，如与原先臆度数存在互异的，进行相应的治疗。除已提足折旧仍接续使用的固定钞票和单独计价入账的地盘之外，通盘固定钞票均计提折旧。（2）无形钞票公司无形钞票摊销政策如下：使用寿命有限无形钞票选拔直线法进行摊销，并在年度终了，对无形钞票的使用寿命和摊销方法进行复核，如与原先臆度数存在互异的，进行相应的治疗；使用寿命不细则的无形钞票不摊销，但在年度终了，对使用寿命进行复核，当有可信凭据标明其使用寿命是有限的，则臆度其使用寿命，按直线法进行摊销。公司将无法预思该钞票为公司带来经济利益的期限，或使用期限不细则的无形钞票细则为使用寿命不细则的无形钞票。使用寿命不细则的判断依据为：来源于合同性权柄或其他法定权柄，但合同司法或法律司法无明确使用年限；抽象同行业情况或相关众人论证等，仍无法判断无形钞票为公司带来经济利益的期限。每年年末，对使用寿命不细则的无形钞票的使用寿命进行复核，主要采纳自石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说下而上的方式，由无形钞票使用相关部门进行基础复核，评价使用寿命不细则判断依据是否存在变化等。公司万般无形钞票摊销年限如下：地盘使用权狡计机软件专利权非专利技巧收益权结尾 2025 年 9 月 30 日，公司现存固定钞票和无形钞票的折旧摊销计提情况如下：单元：万元神色账面原值累计折旧/摊销减值准备账面金额固定钞票房屋及建筑物 29,075.31 6,151.57 - 22,923.74 机器开拓 16,978.72 8,196.62 - 8,782.10 输送开拓 234.13 115.77 - 118.36 其他开拓 5,615.54 1,930.64 - 3,684.90 统统 51,903.70 16,394.60 - 35,509.10 无形钞票地盘使用权 7,350.44 733.09 - 6,617.35 专利权 275.93 275.93 - 0.00 非专利技巧 1,557.99 1,557.14 - 0.85 狡计机软件 381.90 264.83 - 117.08 收益权 4.50 3.19 - 1.31 统统 9,570.77 2,834.17 - 6,736.60 （四）量化分析相关折旧摊销对刊行东谈主畴昔筹谋事迹的影响本次募投神色在狡计期内（即 T+1 年至 T+12 年，下同）的固定钞票折旧情况测算如下：单元：万元序号神色 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说序号神色 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 折旧统统 - 331.29 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 （续上表）单元：万元序号神色 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 折旧统统 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 对于在建工程“高功率充电模块产业化成立神色”转固后的折旧摊销情况，鉴于该神色尚未成立收场，暂按照神色瞎想时成立工程、开拓、软件等各项参加的比例，狡计神色建成转固时各项钞票的规模，并按照与本次募投神色折旧摊销政策同样的折旧摊销年限狡计狡计期内的折旧摊销金额，具体如下：单元：万元序号神色 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 折旧摊销统统 - - 1,657.82 1,657.82 1,657.82 1,657.82 （续上表）单元：万元序号神色 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 折旧摊销统统 1,657.82 1,657.82 1,657.82 1,657.82 1,657.82 1,657.82 结合上述数据，按照公司最近一年净利润情况狡计狡计期内的利润水平，并假定该数值在狡计期内保持不变。同期，出于审慎研究，暂不狡计“高功率充电模块产业化成立神色”建成投产后产生的收入、利润，测算相关折旧摊销对公司畴昔筹谋事迹的影响如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：万元神色 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 本次募 - 331.29 2,116.74 2,116.74 2,116.74 2,116.74 投折旧现存资产折旧 3,438.03 3,438.03 3,438.03 3,438.03 3,438.03 3,438.03 摊销高功率神色折 - - 1,657.82 1,657.82 1,657.82 1,657.82 旧摊销折旧摊销统统折旧摊销对营业收入的影响公司现有业务营业收入本次募投神色 - - 41,248.00 71,984.50 102,550.00 102,550.00 瞻望收入营业收入统统折旧摊销占营业收入比例折旧摊销对利润的影响公司现有业务 5,876.79 5,876.79 5,876.79 5,876.79 5,876.79 5,876.79 EBITDA 本次募投神色瞻望 EBITDA EBITDA 统统折旧摊销占 EBITDA 比例（续上表）单元：万元神色 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 本次募投折旧石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 现存资产折旧 3,438.03 3,438.03 3,438.03 3,438.03 3,438.03 3,438.03 摊销高功率神色折 1,657.82 1,657.82 1,657.82 1,657.82 1,657.82 1,657.82 旧摊销折旧摊销统统折旧摊销对营业收入的影响公司现有业务营业收入本次募投神色瞻望收入营业收入统统折旧摊销占营业收入比例折旧摊销对利润水平的影响公司现有业务 5,876.79 5,876.79 5,876.79 5,876.79 5,876.79 5,876.79 EBITDA 本次募投神色瞻望 EBITDA EBITDA 统统折旧摊销占 EBITDA 比例注：上述各项假定、数据等仅用于测算相关折旧摊销对畴昔事迹的影响，不组成任何盈利或事迹预测，投资者不应该据此进行决策。根据上表数据，在本次募投神色在完满达产（T+5 年）前，包括现存业务、在建工程、本次募投神色的相关折旧摊销占营业收入最高比例为 4.45%，占息税折旧摊销前净利润（EBITDA）最高比例为 61.94%；在完满达产后，相关折旧摊销占营业收入最高比例为 3.23%，占 EBITDA 最高比例为 38.59%，并在 T+5 年之后安然下落、最终趋于逍遥。此外，上述测算暂未研究“高功率充电模块产业石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说化成立神色”建成投产新增的收入、利润，如将上述成分研究在内，则相关比例可能进一步镌汰。因此，按照上述测算，在本次募投神色建成投产后，公司合座的收入、利润规模瞻望将大概覆盖相关折旧摊销，相关折旧摊销用度瞻望不会对公司畴昔事迹酿成要紧不利影响。但本次募投神色实施后，如果行业政策、阛阓环境、客户需求发生要紧不利变化，导致公司预期筹谋事迹、募投神色预期收益未能终了，则公司将存在因相关固定钞票折旧及无形钞票摊销而对盈利武艺产生不利影响的风险。（五）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）查阅本次募投神色可研陈说及刊行东谈主相关评释，了解本次募投神色投资进程安排、折旧摊销测算；（2）查阅刊行东谈主在建工程明细；（3）查阅刊行东谈主审计陈说及财务报表，了解现存固定钞票和无形钞票折旧摊销计提情况、折旧摊销政策；（4）基于上述辛劳、数据，分析相关折旧摊销对刊行东谈主畴昔筹谋事迹的影响。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：结合相关测算，在本次募投神色在建成投产后，公司合座的收入、利润规模瞻望将大概覆盖相关折旧摊销，相关折旧摊销用度瞻望不会对公司畴昔事迹酿成要紧不利影响。但本次募投神色实施后，如果行业政策、阛阓环境、客户需求发生要紧不利变化，导致公司预期筹谋事迹、募投神色预期收益未能终了，则公司将存在因相关固定钞票折旧及无形钞票摊销而对盈利武艺产生不利影响的风险。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说八、结合投资神色明细、在建工程核算情况，测算本募单元参加产出比并与上次募投神色、同业业可比神色进行对比，并评释本募神色非成人性支拨比例是否合适《监管司法适用指令——刊行类第 7 号》7-4 的相关司法（一）投资神色明细、在建工程核算情况公司本次刊行可转债拟召募资金总数不逾越 52,193.27 万元（含 52,193.27 万元），扣除刊行用度后，召募资金净额拟投资于以下神色：单元：万元序号神色称呼神色总投资额拟使用召募资金金额统统 52,193.27 52,193.27 “数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色”的具体投资组成明细如下：单元：万元序号神色组成投资金额投资占比陕西通合通合科技投资性质统统 40,693.27 100.00% 7,495.39 33,197.89 - 结尾 2025 年 8 月 29 日公司第五届董事会第十二次会议审议通过本次刊行方案前，“数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色”尚未参加资金，不触及董事会前参加资金的情形，不存在在建工程余额。（二）本次募投神色的单元参加产出比与上次募投神色、同业业可比神色的对比情况结合公开信息查询情况，本次募投神色的单元参加产出比与上次募投神色、同业业可比神色对比情况如下：单元：万元单元公司称呼神色称呼投资金额达产后年收入参加产出比苏州年产数据中心电源 145 万欧陆通 25,925.06 96,645.08 3.73 台神色石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元公司称呼神色称呼投资金额达产后年收入参加产出比数据中心电源模块等成套系列金盘科技 22,850.92 150,000.00 6.56 产物数字化工场神色数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色通合科技基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化神色（上次募投 22,452.98 33,003.00 1.47 神色）注：单元参加产出比=达产后年收入/投资金额。根据上表数据，公司本次募投神色“数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色”与上次募投神色及同业业可比神色单元参加产出比存在一定互异。其中：公司上次募投神色“基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化神色”主要产物包括低功率 DC/DC 电源模块、大功率 DC/DC 电源模块、三相功率因数校正模块及多功能国产化军工电源，与本次募投神色的产物类型、应用范围等方面不同。欧陆通“苏州年产数据中心电源 145 万台神色”单元参加产出比略高于公司本次募投神色参加产出比，主要系“苏州年产数据中心电源 145 万台神色”在建筑工程方面仅触及装修改良用度，不触及土建等事项。如将“数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色”的建筑工程用度剔除装修之外的用度，再行对比狡计，则剔除后的神色单元参加产出比为 4.68，略高于欧陆通“苏州年产数据中心电源金盘科技“数据中心电源模块等成套系列产物数字化工场神色”高于公司本次募投神色，该神色产物包括电源模块、中低压开关开拓；公司“数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色”主要产物为 HVDC 整机系统及供电模块，并包括部分技巧研发及试产基地。因此，两个神色在投资结构、细分产物结构存在一定区别，因此参加产出比存在互异。综上，公司本次募投神色“数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色”与上次募投神色及同业业可比神色单元参加产出比存在一定互异，主要系各神色的投资结构、细分产物类型、应用范围的区别所致，具有合感性。（三）本募神色非成人性支拨比例是否合适《监管司法适用指令——刊行类第 7 号》7-4 的相关司法石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说公司本次召募资金用于补充流动资金金额为 11,500.00 万元，募投神色中的基本磋议费、铺底流动资金等视同补充流动资金金额为 3,437.73 万元，以上统统合适《证券期货法律适宅心见第 18 号》等相关司法的要求，具体如下：序号相关司法是否合适具体评释通过配股、刊行优先股或者董事会细则发行对象的向特定对象刊行股票方式召募资金的，不错将召募资金沿途用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式召募资金本次召募资金用于补充流动资的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得逾越召募资金总数的百分之三十。对统统为 28.62%，未逾越 30% 于具有轻钞票、高研发参加特色的企业，补充流动资金和偿还债务逾越上述比例的，应当充分论证其合感性，且逾越部分原则上应当用于主营业务相关的研发参加金融类企业不错将召募资金沿途用于补充成本金召募资金用于支付东谈主职工资、货款、磋议本次召募资金中包括磋议费、铺费、阛阓推广费、铺底流动资金等非成本底流动资金，在狡计非成人性支性支拨的，视为补充流动资金。成本化阶段的研发支拨不视为补充流动资金。工程资金计入。本次募投神色成立期施工类神色成立期逾越一年的，视为成本为 2 年，逾越 1 年性支拨召募资金用于收购钞票的，如本次刊行董事会前已完成钞票过户登记，本次召募资本次召募资金用于募投神色建事会前尚未完成钞票过户登记，本次召募钞票资金用途视为收购钞票公司已在召募评释书“第八节本上市公司应当闪现本次召募资金中成人性次召募资金使用”之“一、本次支拨、非成人性支拨组成以及补充流动资召募资金使用筹谋”“二、本次金占召募资金的比例，并结合公司业务规召募资金投资神色具体情况”披模、业务增长情况、现款流景况、钞票构露该等内容，并在本回复“问题成及资金占用情况，论证评释本次补充流二”之九/（二）中进一步论证本动资金的原因及规模的合感性次补充流动资金的原因及规模的合感性对于本次募投神色是否合适《监管司法适用指令——刊行类第 7 号》7-4 的相关司法，具体分析讲述如下：序号相关司法是否合适具体评释上市公司召募资金应当专户存储，不得存 1、公司已制定《召募资金专项放于集团财务公司。召募资金应服务于实经管轨制》，本次刊行可转债的营业务。对于科创板上市公司，应主要投指定的召募资金专项账户（即募向科技调动范围集资金专户）中，具体开户事宜石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说序号相关司法是否合适具体评释将在刊行前由公司董事会细则心用供配电系统及模块研发生产神色”和补充流动资金，均系围绕公司主营业求实施，服务于实体经济，本次募投神色主要产品为 HVDC 整机系统及模块，采用高压直流输电技巧，大概提高数据中心供配电效率、减少供配电过程中的电力损耗，合适国度发改委、工信部、国度能源局、国度数据局《数据中心绿色低碳发展专项举止筹谋》中对于“提升供电开拓效率，开展高效变压器、直流供电技巧、电力模块等供配电系统更新换代，饱读舞应用模块化电源等新式技巧提高电源开拓负载率”的政策精神适用“对于科创板上市公司，应主要投向科技调动范围”的司法召募资金用于收购企业股权的，刊行东谈主应闪现交易完成后取得标的企业的抑止权的本次召募资金用于募投神色建的钞票向母公司分成不应存在政策或外汇企业股权经管上的窒碍事项教导”及“第三节风险成分” 中对本次募投神色相关的风险进行了教导节本次召募资金使用”中对本次募投神色的技巧资源、东谈主员储备刊行东谈主应当充分闪现召募资金投资神色的等实施募投神色的储备情况进准备和发扬情况、实施募投神色的武艺储行了闪现，公司具备相应的实施武艺，并在神色基本情况、神色及募投神色的实施窒碍或风险等。原则上，成立周期及进程安排中对瞻望募投神色实施不应存在要紧不细则性实施时刻、合座进程筹谋进行了闪现环评手续正在办理中，瞻望取得不存在要紧实质性窒碍；本次募投神色已取得相应的地盘使用权结尾 2025 年 8 月 29 日公司第五届董事会第十二次会议审议通刊行东谈主召开董事会审议再融资时，已参加的资金不得列入召募资金投资组成参加资金，不触及董事会前参加资金的情形石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说序号相关司法是否合适具体评释保荐机构应要点就募投神色实施的准备情行保荐书、刊行保荐使命陈说中况，是否存在要紧不细则性或要紧风险，就本次募投神色进行核查，并发刊行东谈主是否具备实施募投神色的武艺进行表相关核查意见珍藏核查并发表意见。保荐机构应督促发 2、公司已在召募评释书等肯求行东谈主以平实、简练、可领略的话语对募投文献中以平实、简练、可领略的神色进行刻画，不得通过夸大刻画、讲故话语对募投神色进行刻画，不存事、编观点等局势误导投资者。对于科创在通过夸大刻画、讲故事、编概板上市公司，保荐机构应当就本次召募资念等局势误导投资者的情形金投向是否属于科技调动范围出具专项核 3、公司系创业板上市公司，不查意见适用科创板上市公司的相关规定综上，公司本次召募资金参加合适《监管司法适用指令——刊行类第 7 号》（四）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师、刊行东谈主讼师采纳了以下核查门径：（1）查阅本次募投神色可研陈说，了解本次募投神色的投资明细，是否存在在建工程等情况；（2）查阅同业业可比神色公告文献，并查阅上次募投神色相关召募评释书，对比分析参加产出比；（3）结合《证券期货法律适宅心见第 18 号》《监管司法适用指令——刊行类第 7 号》相关司法，分析公司本次召募资金参加是否合适上述司法。经核查，保荐东谈主、司帐师、刊行东谈主讼师以为：（1）公司本次募投神色“数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色”与前次募投神色及同业业可比神色单元参加产出比存在一定互异，主要系各神色的投资结构、细分产物类型、应用范围的区别所致，具有合感性；（2）公司本次召募资金参加合适《监管司法适用指令——刊行类第 7 号》7-4 的相关司法。九、评释畴昔三年营运资金测算假定年收入复合增长率为 37.54%的合感性，石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说结合公司业务规模、期末货币资金的具体用途、钞票欠债结构、陈说期内开展投资举止具体情况、畴昔资金需求等，评释本次补充流动资金的必要性与规模的合感性（一）畴昔三年营运资金测算假定年收入复合增长率为 37.54%的合感性本次禀报文献中，对于畴昔三年营运资金测算假定的年收入复合增长率为长趋势，并出于审慎研究，假定公司 2025 年至 2027 年营业收入复合增长率为根据召募评释书中记录的各项测算依据、取值依据，基于销售百分比法测算公司畴昔三年新增营运流动资金需求情况如下：单元：万元筹谋钞票、欠债占瞻望筹谋钞票及筹谋欠债数额 2027 年末瞻望数神色营业收入比例 2025E 2026E 2027E -2024 年实践数营业收入 100.00% 144,958.53 173,785.01 208,343.92 208,343.92 应收账款 64.79% 93,921.85 112,599.16 134,990.65 134,990.65 应收单据 16.40% 23,769.91 28,496.79 34,163.67 34,163.67 应收款项融资 2.95% 4,274.73 5,124.80 6,143.92 6,143.92 合同钞票 1.07% 1,546.52 1,854.07 2,222.77 2,222.77 预支账款 1.69% 2,453.19 2,941.03 3,525.88 3,525.88 存货 28.06% 40,679.79 48,769.38 58,467.67 58,467.67 筹谋性流动钞票统统 114.96% 166,645.99 199,785.23 239,514.55 114,921.63 应付账款 46.24% 67,032.68 80,362.80 96,343.76 96,343.76 应付单据 7.67% 11,112.28 13,322.07 15,971.30 15,971.30 合同欠债 0.86% 1,253.56 1,502.85 1,801.71 1,801.71 应付职工薪酬 1.40% 2,022.19 2,424.33 2,906.43 2,906.43 应交税费 1.26% 1,830.10 2,194.03 2,630.33 2,630.33 筹谋性流动欠债统统 57.43% 83,250.81 99,806.08 119,653.53 57,278.56 流动资金占用额（筹谋资产-筹谋欠债）注：上述测算仅为测算流动资金缺口为宗旨，并不组成公司畴昔盈利预测。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（二）结合公司业务规模、期末货币资金的具体用途、钞票欠债结构、陈说期内开展投资举止具体情况、畴昔资金需求等，评释本次补充流动资金的必要性与规模的合感性本次可转债召募资金拟用于补充流动资金金额 11,500.00 万元。结合公司业务、期末货币资金的具体用途、钞票欠债结构、陈说期内开展投资举止具体情况、畴昔资金需求等，本次补充流动资金的必要性与规模的合感性分析如下：陈说期内，公司业务规模呈快速增长趋势，营业收入、主营业务收入变动情况如下：单元：万元神色金额同比变动金额同比变动金额同比变动金额主营业务收入 95,921.62 33.14% 117,527.45 17.52% 100,006.15 58.00% 63,293.78 营业收入 97,534.86 32.40% 120,913.63 19.89% 100,857.16 57.80% 63,915.69 根据上表数据，2023 年，在新能源功率变换业务规模大幅增长的带动下，公司主营业务收入、营业收入同比提高 58.00%、57.80%；2024 年，受新能源汽车相关行业竞争形式的影响，公司主营业务收入、营业收入同比提高 17.52%、源业务规模持续增长，定制类电源及检测业务需求回暖的推动下，公司主营业务收入、营业收入同比提高 33.14%、32.40%，增速加速。结尾 2025 年 9 月 30 日，公司货币资金、交易性金融钞票及用途情况如下：单元：万元神色金额货币资金余额 14,134.80 交易性金融钞票余额 7,025.49 减：货币资金中因典质、质押或冻结等对使用有限制的款项总数 3,751.35 减：上次召募资金净额 - 可摆脱主管资金余额 17,408.94 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说结尾 2025 年 9 月 30 日，公司交易性金融钞票系使用自有资金购买的结构性入款，上述结构性入款在到期后可支取为货币资金。根据上表测算，结尾最近一期末，公司可摆脱主管的资金余额为 17,408.94 万元。结合公司日常运营经管需求，该等可摆脱主管的资金畴昔阶段将主要用于以下用途：（1）保管日常运营所需的最低现款保有量最低货币现款保有量系公司为保管其日常营运所需要的最低货币资金金额，以支吾客户回款不足时、支付供应商货款、职工薪酬、税费等短期现款支付需求。按照筹谋性现款流出月度覆盖法测算最低现款保有量。结合公司陈说期内筹谋活动现款流情况，对公司保管及日常运营所需的最低现款保有量测算如下：单元：万元神色 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年货币资金和交易性金融钞票余额 21,160.29 24,644.33 19,887.66 30,357.31 减：受限或无法使用的部分 3,751.35 2,676.67 1,952.78 1,626.79 减：上次召募资金余额 - - 6,644.26 18,056.64 期末摆脱主管资金余额 17,408.94 21,967.66 11,290.62 10,673.88 购买商品、经受劳务支付的现款 16,559.84 26,845.33 23,339.14 15,760.24 支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费 3,162.25 4,029.18 4,309.79 1,677.92 支付其他与筹谋举止相关的现款 9,536.73 10,662.57 9,628.78 6,917.88 筹谋举止现款流出小计 48,988.34 64,985.50 53,621.64 36,361.44 月均筹谋举止现款流出 5,443.15 5,415.46 4,468.47 3,030.12 覆盖月份数 3.20 4.06 2.53 3.52 覆盖月份数均值取整 3 结合公司客户和供应商账期、日常筹谋收支情况等成分，按照覆盖月份平均数取整的 3 个月看成最低现款保有量测算的覆盖月份数，则结尾 2025 年三季度末，公司最低现款保有量为 16,329.44 万元（月均筹谋举止现款流出 5,443.15*3）。根据召募评释书中对于筹谋性流动资金缺口的测算，假定公司预测期内收入复合增长率为 19.89%，且预测期每年筹谋举止现款流出金额增长速率与营业收入年增长速率一致（相关数据仅为本回复测算假定之用，不组成对畴昔阶段的业绩或盈利预测），则畴昔三年新增最低现款保有量金额测算如下：石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说单元：万元神色 2025E 2026E 2027E 筹谋举止现款流出金额 77,911.10 93,407.62 111,986.40 月均筹谋举止现款流出 6,492.59 7,783.97 9,332.20 新增最低现款保有量金额 11,667.16 结尾 2025 年三季度末，公司可摆脱主管资金余额为 17,408.94 万元，低于截至 2027 年末最低现款保有量需求。因此，公司畴昔阶段仍存在通过外部融资等方式，进一步补充流动资金的必要性。（2）畴昔三年新增营运流动资金需求如前测算，结合陈说期内收入增长趋势，出于审慎研究，基于公司 2024 年营业收入增长率 19.89%，狡计 2025 年至 2027 年的营业收入规模，并按照收入百分比法测算畴昔三年的新增营运流动资金需求。经测算，公司 2025 年至 2027 年新增营运流动资金需求为 57,643.07 万元，远高于本次召募资金补充流动资金的规模及结尾 2025 年 9 月 30 日公司摆脱主管的资金余额。（3）偿还有息债务跟着公司业务规模的持续增长，公司通过银行借钱的方式，补充部分营运流动资金。结尾 2025 年 9 月 30 日，公司短期借钱统统 16,309.45 万元，其中临了到期的一笔借钱到期日为 2026 年 9 月 21 日；公司耐久借钱统统 3,298.44 万元，其中临了到期的一笔借钱到期日为 2027 年 9 月 24 日；公司一年内到期的耐久借款统统 3,407.75 万元，其中临了到期的一笔借钱到期日为 2026 年 9 月 21 日。结合相关借钱的到期日、利率水平，结尾 2025 年 9 月 30 日，公司银行借钱在 2025 至 2027 年度瞻望偿付本息情况如下：单元：万元神色 2025 年 2026 年 2027 年短期借钱 5,927.53 10,574.43 - 一年内到期的耐久借钱 454.94 2,991.34 - 耐久借钱 - 987.18 2,483.60 年度小计 6,382.48 14,552.95 2,483.60 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说神色 2025 年 2026 年 2027 年统统 23,419.03 根据上表测算，公司畴昔三年需要偿付的银行借钱本息约为 23,419.03 万元，高于前述结尾 2025 年 9 月 30 日公司摆脱主管的资金余额。陈说期各期末，公司钞票欠债结构如下：单元：万元神色 2025-09-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 钞票总数 229,132.95 213,239.27 198,253.36 155,670.35 欠债总数 111,448.34 99,280.63 86,587.33 54,499.74 钞票欠债率 48.64% 46.56% 43.68% 35.01% 根据上表数据，陈说期内公司钞票欠债率合座呈上升趋势，2023 年增长幅度较大。公司钞票欠债率增长主要系支吾营业规模增长增加原材料等采购备货、增加银行借钱补充流动性相关，具体分析详见本回复“问题一”之六/（一）/1。除前述日常运营、偿还债务所需流动资金外，公司开展投资举止亦需要资金营救。陈说期内，公司主要开展的投资举止系“高功率充电模块产业化成立神色” 的成立，具体情况如下：单元：万元累计已参加金额神色称呼预算金额瞻望达到可使用状态的时点（含税）高功率充电模块根据公司战术筹谋、阛阓行情等产业化成立神色成分视情况分期参加根据上述预算金额及累计已参加金额狡计，扣除已参加的资金后，畴昔阶段公司针对“高功率充电模块产业化成立神色”需参加资金 27,597.25 万元。在《电动汽车充电设施服务武艺“三年倍增”举止决策（2025—2027 年）》政策的带动下，2026 年、2027 年瞻望将世界新增成立 1,000 万个以上的充电基础设施，有望大幅增加对充换电站充电开拓的需求。基于该等政策将大幅增加充换电站充电开拓的阛阓空间，并出于霸占该部分阛阓增量、自若刊行东谈主在该范围阛阓合位等成分的研究，畴昔阶段刊行东谈主仍可能加速“高功率充电模块产业化建石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说设神色”的成立，以具备更多充换电站充电开拓的产能，在本测算中，假定该部分资金均在测算期内参加收场。（1）畴昔三年筹谋性现款流量净额瞻望公司 2022-2024 年度筹谋性现款流量净额情况如下：单元：万元神色 2024 年 2023 年 2022 年筹谋举止现款流量净额 5,839.01 1,470.41 -563.30 营业收入 120,913.63 100,857.16 63,915.69 最近三年累计筹谋举止产生的现款流量净额占营业收入比按照上述占等到前述 19.89%的营业收入增长率狡计，公司畴昔三年筹谋性现款流量净额测算如下：单元：万元神色 2025E 2026E 2027E 瞻望营业收入 144,958.53 173,785.01 208,343.92 瞻望筹谋举止现款流量净额 3,423.01 4,103.71 4,919.77 统统 12,446.49 （2）总体资金需乞降资金缺口根据上述数据测算，畴昔三年（2025 年至 2027 年）公司总体资金需乞降资金缺口如下：单元：万元神色狡计公式金额结尾 2025 年 9 月 30 日货币资金和交易性金融钞票金额 A 21,160.29 其中：受限资金及无法使用资金 B 3,751.35 其中：上次召募资金使用余额 C - 可摆脱主管资金 D=A-B-C 17,408.94 畴昔时间筹谋性现款流入净额累积 E 12,446.49 瞻望投资神色资金支拨 F 27,597.25 陈说期末最低现款保有量 H 16,329.44 畴昔时间新增最低现款保有量需求 I 11,667.16 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说畴昔时间瞻望新增营运流动资金需求 J 57,643.07 瞻望偿还有息债务本息金额 K 23,419.03 总体资金需求统统 L=F+H+I+J+K 136,655.95 总体资金缺口 M=L-D-E 106,800.52 综上，结合公司可摆脱主管资金、畴昔筹谋性资金流入累积、瞻望投资神色资金支拨、最低现款保有量及畴昔增量需求、新增营运流动资金需求、偿还有息债务利息等情况狡计，公司总体资金缺口为 106,800.52 万元。本次召募资金补充流动资金金额为 11,500.00 万元，远低于该资金缺口，因此本次召募资金补充流动资金具有必要性，补充流动资金规模具有合感性。（三）核查门径和核查论断对于上述事项，保荐东谈主、司帐师采纳了以下核查门径：（1）查阅刊行东谈主审计陈说、财务报表，了解陈说期内营业收入、货币资金、筹谋举止现款流、钞票欠债结构、在建工程等；（2）获取刊行东谈主最近一期末有息欠债明细，测算需要偿还的有息债务规模；（3）结合上述数据、辛劳，分析本次补充流动资金的必要性与规模的合感性。经核查，保荐东谈主、司帐师以为：（1）经复核，本次禀报文献中，对于畴昔三年营运资金测算假定的年收入复合增长率为 19.89%；（2）结合公司可摆脱主管资金、畴昔筹谋性资金流入累积、瞻望投资神色资金支拨、最低现款保有量及畴昔增量需求、新增营运流动资金需求、偿还有息债务利息等情况狡计，公司总体资金缺口为 106,800.52 万元。本次召募资金补充流动资金金额为 11,500.00 万元，远低于该资金缺口，因此本次召募资金补充流动资金具有必要性，补充流动资金的规模具有合感性。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说十、刊行东谈主对于相关风险的补充闪现（一）刊行东谈主补充闪现（1）（6）相关风险对于募投神色效益相关的风险，公司还是在召募评释书之“要紧事项教导” 之“一、非常风险教导”之“（二）募投神色效益不达预期风险”及“第三节风险成分”之“一、与刊行东谈主相关的风险”之“（一）募投神色相关风险”之“1、募投神色效益不达预期风险”补充闪现如下： “公司本次召募资金用于“数据中心用供配电系统及模块研发坐蓐神色”和补充流动资金，公司对于本次募投神色还是进行充分且严慎的可行性研究论证，但相关可行性分析是基于现时阛阓环境客户需求、阛阓竞争款式、技巧条件等因素所作出的，效益测算中的销售价钱、成本、毛利率等症结参数与募投神色成立完成后的实践情况可能存在一定偏离。在公司召募资金投资神色实施过程中，公司可能濒临政策变动、阛阓变化、技巧变革、下流阛阓客户需求治疗及公司里面经管、产物开发、技巧调动、阛阓营销等实施情况未及预期、碰到突发性事件等不细则成分，进而导致本次募投项目出现未能按筹谋正常实施的风险，导致本次募投神色未达到预期经济效益，影响公司筹谋事迹。” （二）刊行东谈主补充闪现（2）（3）相关风险对于募投神色实施相关的风险，公司还是在召募评释书之“第三节风险成分” 之“一、与刊行东谈主相关的风险”之“（一）募投神色相关风险”之“4、募投项目实施风险”补充闪现如下： “公司本次募投神色契合国度政策，且与公司主营业务和发展战术密切相关。虽公司对本次募投神色的实施已进行充分且严慎的可行性论证，但该募投神色的成立和达产需要一依时间，如在本次募投神色实施过程中，出现可转债刊行失败或者召募资金无法按筹谋募足并到位、召募资金投资神色实施组织经管不力、市场竞争态势发生要紧变化、发生要紧技巧变革、下流阛阓变化导致需求严重不达预期等其他不可预思成分，酿成召募资金投资神色无法实施、宽限实施或新增产能无法实时消化，则将对本次募投神色的实施进程和投资收益产生影响。” 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（三）刊行东谈主补充闪现（4）相关风险对于募投神色效益相关的风险，公司还是在召募评释书之“要紧事项教导” 之“一、非常风险教导”之“（一）募投神色新增产能消化风险”及“第三节风险成分”之“一、与刊行东谈主相关的风险”之“（一）募投神色相关风险”之“2、募投神色新增产能消化风险”补充闪现如下： “本次募投神色主要用于为数据中心等场景提供高效、可靠的直流供配电系统，合适行业、技惟恐座发展趋势及下搭客户的需求。但研究到本次募投神色需要一定的成立期，畴昔阶段如果产业、政策、下流需求、技巧蹊径等方面出现重大不利变化，导致客户订单萎缩或增长不足预期，或公司在阛阓开拓方面不足预期，则将存在本次募投神色新增产能无法消化的风险。” （五）刊行东谈主补充闪现（5）相关风险结尾本回复出具之日，本次募投神色“数据中心用供配电系统及模块研发生产神色”石家庄实施部分还是取得环评批复，因此无需进行环评批复相关的风险教导。（六）刊行东谈主补充闪现（7）相关风险对于募投神色效益相关的风险，公司还是在召募评释书之“要紧事项教导” 之“一、非常风险教导”之“（九）募投神色新增折旧摊销风险”及“第三节风险成分”之“一、与刊行东谈主相关的风险”之“（一）募投神色相关风险”之“3、募投神色新增折旧摊销风险”补充闪现如下： “本次募投神色成人性支拨规模较大，神色在建成达产后，公司固定钞票规模将有较大幅度的增加，在单个预测期内最多将增加固定钞票折旧约 2,116.74 万元。从而导致公司濒临盈利武艺下落、摊薄每股收益的风险。此外，本次募投项目完满达产需要 5 年景立期，若募投神色实施后，行业政策、阛阓环境、客户需求发生要紧不利变化，公司预期筹谋事迹、募投神色预期收益未能终了，则公司存在因新增固定钞票折旧而对盈利武艺产生不利影响的风险。” （七）刊行东谈主补充闪现（8）相关风险对于参加产出比、非成人性支拨比例等，该事项不触及风险闪现。石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（八）刊行东谈主补充闪现（9）相关风险对于本次召募资金补充流动资金，该事项不触及风险闪现。其他问题请刊行东谈主在召募评释书扉页要紧事项教导中，按进击性原则闪现对刊行东谈主及本次刊行产生要紧不利影响的奏凯和间洗尘险。闪现风险应幸免包含风险对策、刊行东谈主竞争上风及雷同表述，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息的进击程度进行梳理排序。【回复】刊行东谈主已在召募评释书扉页要紧事项教导中，按进击性原则再行整理并闪现对刊行东谈主及本次刊行产生要紧不利影响的奏凯和间洗尘险，已闪现的风险幸免包含风险对策、刊行东谈主竞争上风及雷同表述，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息的进击程度进行梳理排序。同期，请刊行东谈主温雅社会温雅度较高、传播范围较广、可能影响本次刊行的媒体报谈情况，请保荐东谈主对上述情况中触及本次神色信息闪现的真确性、准确性、完满性等事项进行核查，并于回话本审核问询函时一并提交。若无要紧舆情情况，也请给以书面评释。【回复】一、要紧舆情刊行东谈主本次向不特定对象刊行可治疗公司债券肯求于 2025 年 10 月 27 日获深圳证券交易所受理，结尾本回复出具之日，刊行东谈主理续温雅媒体报谈，通过网络检索等方式对刊行东谈主本次刊行相关媒体报谈情况进行了自查，主要媒体报谈及温雅事项如下：序号标题刊载时刻发布媒体主要内容通合科技：向不特定对象刊行 2025-10-2 证券时报可转债肯求获深交所受理 8 网通合科技第三季度归母净利 2025-10-3 润增 604.3%至 497 万元 0 石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说序号标题刊载时刻发布媒体主要内容通合科技的前世今生：2025 年转债公开信息的征引，不触及负面舆情及媒体质疑；已闪现财务数据等公开信息的征引，不触及负面舆情及媒体质疑。综上，上述报谈为相关媒体对公司公告、本次刊行禀报文献等公开信息闪现文献相关内容的摘抄和批驳。自公司本次刊行肯求获深圳证券交易所受理以来，无要紧舆情等情况，不触及对公司信息闪现的真确性、准确性、完满性进行质疑。本次刊行肯求文献中对相关的信息闪现真确、准确、完满，不存在应闪现未闪现的事项。二、核查门径针对上述事项，保荐东谈主履行了以下核查门径：保荐东谈主通过汇集检索等方式，对刊行东谈主向不特定对象刊行可治疗公司债券受理日至本回复出具之日内相关媒体报谈的情况进行了检索，并与本次向不特定对象刊行可治疗公司债券相关肯求文献进行查对并核实。三、核查论断经核查，保荐机构以为，上述报谈系相关媒体对公司公告、本次刊行禀报文件等公开信息闪现文献相关内容的摘抄和批驳。公司自本次向不特定对象刊行可治疗公司债券受理日以来不存在要紧舆情等情况，刊行东谈主本次刊行肯求文献中的信息闪现真确、准确、完满，不存在应闪现但未闪现事项。（以下无正文）石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（本页无正文，为《对于石家庄通合电子科技股份有限公司肯求向不特定对象发行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说》之盖印页）石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说（本页无正文，为《对于石家庄通合电子科技股份有限公司肯求向不特定对象发行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说》之签章页）石家庄通合电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可治疗公司债券审核问询函的回复陈说保荐东谈主法定代表东谈主声明

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